【正文】 本文也就這個(gè)問(wèn)題展開(kāi)以現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況為基礎(chǔ)對(duì)比我國(guó)的政策沿襲和國(guó)際現(xiàn)行做法，提出自己做法和相應(yīng)的解決措施，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展。簡(jiǎn)單講就是政府為推行貨幣政策而采用的的操作工具。中介目標(biāo)能為為貨幣當(dāng)局提供反映短期的經(jīng)濟(jì)變化和金融發(fā)展方向的數(shù)量化的可被分析參照系數(shù)，并能及時(shí)顯示貨幣政策實(shí)施的效果及國(guó)家貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制健康程度。一般而言，調(diào)控部門(mén)行選擇貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)有三個(gè)原則。便于貨幣當(dāng)局進(jìn)行分析與預(yù)測(cè)。這樣調(diào)控部門(mén)才能做到只要能實(shí)現(xiàn)中介目標(biāo)，那么一般就可以實(shí)現(xiàn)或接近實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)要求。 （一） 20世紀(jì)五六十年代以利率為中介目標(biāo) 這個(gè)時(shí)期在西方凱恩斯主義當(dāng)?shù)?，各?guó)都在拼本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，利率成為這一階段貨幣政策操作最為普遍的中介目標(biāo)，為當(dāng)時(shí)的西方經(jīng)濟(jì)大發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)。 （二）七八十年代以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo) 這時(shí)西方國(guó)家陷入嚴(yán)重的滯脹，通貨膨脹成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨最主要的問(wèn)題，貨幣主義的理論主張逐漸受到人們的重視。這樣市場(chǎng)可以迅速地了解政府的政策目的及其所收效果，幫助市場(chǎng)得出通脹預(yù)期，保持物價(jià)穩(wěn)定。這種變化使得西方各國(guó)重新考慮貨幣政策中介目標(biāo)的選擇。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的變革過(guò)程中，曾承擔(dān)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的變量有：現(xiàn)金計(jì)劃、貸款規(guī)模和貨幣供應(yīng)量。社會(huì)經(jīng)濟(jì)的商品化、貨幣化程度不斷加深，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個(gè)體經(jīng)濟(jì)也有了快速發(fā)展，所有這些都使得貨幣的流通開(kāi)始面臨新的問(wèn)題，這時(shí)國(guó)家僅靠控制現(xiàn)金投放已經(jīng)不能達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)保持信貸平衡的目的，1984年我國(guó)開(kāi)始采用信貸規(guī)模來(lái)控制貨幣總量，由于這一時(shí)期，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度還不高，當(dāng)時(shí)銀行的特殊地位使銀行的貸款成為整個(gè)社會(huì)貨幣供應(yīng)量的主要來(lái)源。在這種背景下，通過(guò)信貸計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定等貨幣政策最終目標(biāo)已經(jīng)不合適了，我國(guó)中央銀行開(kāi)始逐步把調(diào)控的主要目標(biāo)轉(zhuǎn)移到貨幣總量上來(lái)，1993年末國(guó)務(wù)院頒布的，《關(guān)于金融體制改革的決定》就明確地提出：貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量，信用總量，同業(yè)拆借利率和銀行備付金率。自此政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)就靠數(shù)量來(lái)傳遞經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息了。五、貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)現(xiàn)階段貨幣政策中介目標(biāo)的分析 貨幣供應(yīng)量是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)中用于交易和投資的貨幣總量，或者是存在于企事業(yè)單位個(gè)人金融機(jī)構(gòu)中的貨幣存量。1999年以來(lái)，央行每月中旬都會(huì)通過(guò)新聞的形式對(duì)外公布上月的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)供社會(huì)參考。我國(guó)擁有者強(qiáng)有力的中央銀行，有著龐大外匯占款、較高存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)的市場(chǎng)操作手段等有效的基礎(chǔ)貨幣投放渠道。主要表現(xiàn)在由貨幣供應(yīng)量提供的信號(hào)進(jìn)行政策的調(diào)整比較可靠，它所發(fā)出的政策信號(hào)與被調(diào)控對(duì)象本身經(jīng)濟(jì)狀況所產(chǎn)生的信號(hào)相反。就它當(dāng)時(shí)所起效果來(lái)看卻是阻止了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下跌。所以以貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)主要的貨幣政策中介目標(biāo)就遇到了挑戰(zhàn)。首先，商業(yè)銀行的“商業(yè)化”特性使得商業(yè)銀行為盈利往往會(huì)有與央行意圖相悖的行為，大大削弱了貨幣政策的效用。另一方面，居民收入的變化也會(huì)影響貨幣的投放，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期居民的收入增加，從而要求國(guó)家增加貨幣的投放量，而在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，有要求調(diào)控部門(mén)給出相反政策，這種人隨環(huán)境不斷的變化也增加了貨幣供給的不穩(wěn)定性。混業(yè)經(jīng)營(yíng)使得各金融機(jī)構(gòu)之間的差異越來(lái)越小，同時(shí)金融資產(chǎn)之間的替代性也會(huì)變強(qiáng),這些都使得調(diào)控當(dāng)局難以準(zhǔn)確控制貨幣供應(yīng)量以達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。此外，金融網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，使得金融資產(chǎn)能夠突破空間的限制，在很短的時(shí)間里在具有不同流動(dòng)性的各種金融資產(chǎn)之間自由變換，這就使M0，M1，M2之間的界限變得模糊，中央銀行很難分辨貨幣供應(yīng)量的各個(gè)層次也難以統(tǒng)計(jì)了，這些都是新時(shí)期新的挑戰(zhàn)對(duì)于國(guó)家的貨幣政策運(yùn)用經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度加大使貨幣供應(yīng)量適用性下降加入WTO、外匯制度改革等使我國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)的格局中。以貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)，將不能對(duì)外資銀行及外資金融機(jī)構(gòu)起到有效的調(diào)控作用。所以在短期內(nèi)，我們還是應(yīng)當(dāng)在繼續(xù)保持現(xiàn)有的以貨幣供應(yīng)量為主要中介目標(biāo)的貨幣政策，同時(shí)也要注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、著眼于金融體制的改革來(lái)推動(dòng)貨幣政策中介目標(biāo)的多樣性。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)人民銀行的監(jiān)督和考核。而同時(shí)貨幣政策的操作卻需要專門(mén)的貨幣政策研究專家，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，而做出獨(dú)立的決策。面對(duì)現(xiàn)在風(fēng)行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，應(yīng)納入到貨幣供應(yīng)的分析范圍之內(nèi)，統(tǒng)計(jì)出這些產(chǎn)品對(duì)貨幣的增加量；應(yīng)設(shè)立部門(mén)監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)行，實(shí)時(shí)發(fā)送報(bào)告分析這些電子貨幣對(duì)貨幣總量的影響；要加大對(duì)人民幣流入和流出的檢測(cè)力度，現(xiàn)在的外匯占款在我國(guó)已占到一定的分量，他能影響到我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)和投資，在一定程度上影響我國(guó)的國(guó)內(nèi)總需求，因此應(yīng)當(dāng)把外匯存款計(jì)入我國(guó)的貨幣供應(yīng)量中。利率市場(chǎng)化是實(shí)現(xiàn)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)從貨幣供應(yīng)量向利率轉(zhuǎn)換的動(dòng)力。 最后就是要增強(qiáng)各企業(yè)對(duì)利率的敏感程度，設(shè)立公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。文中也介紹了中介目標(biāo)在不同國(guó)家、不同時(shí)代的變遷，說(shuō)明它是與一個(gè)國(guó)家地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度密切相關(guān)的，沒(méi)有絕對(duì)的真理，只有對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的適合與否。這篇論文的醞釀和寫(xiě)作一直以來(lái)得到了賀老師的悉心指導(dǎo)，幾個(gè)月來(lái)老師不辭辛苦的對(duì)這篇論文中不足之處給予了很多建議，使我在論文的穿做過(guò)程中獲益匪淺。2014年03月11。同時(shí)還有感謝經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融專業(yè)的各授課老師，真是他們兩年來(lái)的悉心授課、嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)給予了我扎實(shí)專業(yè)知識(shí)積累，從而能更好地完成這篇論文，相信這幾年老師的教誨對(duì)我的人生也會(huì)有很大幫助。這就需要我們冷靜分析，找出問(wèn)題所在并積極改革創(chuàng)新，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展添加動(dòng)力，保駕護(hù)航。所以國(guó)家應(yīng)逐步開(kāi)放一個(gè)有一個(gè)更公平高效的市場(chǎng)環(huán)境。 規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)，健全金融體系。 （二）建立多種中介目標(biāo)共同調(diào)控的政策體系 現(xiàn)在在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下國(guó)際上通用的中介目標(biāo)都以利率為主，我國(guó)在面對(duì)貨幣供應(yīng)量作用弱化的情況下，順勢(shì)推動(dòng)中介目標(biāo)相利率轉(zhuǎn)化是一個(gè)必然選擇。因此，可以考慮首先要理清央行和政府之間的行政隸屬關(guān)系，同時(shí)在《中國(guó)人民銀行法》中對(duì)貨幣政策委員會(huì)的委員的任免程序、任職條件和委員任期予以明確的法律規(guī)定。 同時(shí)要完善貨幣政策的決策機(jī)構(gòu)。我國(guó)所以央行在制定貨幣政策時(shí)就已受到束縛。 六、新形勢(shì)下我國(guó)的貨幣政策中介目標(biāo)的選擇和完善 總的來(lái)看，盡管貨幣總量作為貨幣政策的中介目標(biāo)還存在著諸多的缺陷，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，改革我國(guó)現(xiàn)行以貨幣總量為中介目標(biāo)的貨幣政策操作模式可能是不可避免的，這也是個(gè)國(guó)際大趨勢(shì)。這就使得我國(guó)貨幣政策當(dāng)局調(diào)控經(jīng)濟(jì)的環(huán)境發(fā)生了重大變化。金融數(shù)字化使貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的適用性下降 互聯(lián)網(wǎng)金融是當(dāng)今比較熱的一個(gè)議題，信息技術(shù)的發(fā)展改變了傳統(tǒng)金融環(huán)境，這對(duì)對(duì)于貨幣政策中介目標(biāo)的選擇影響也是必然的。 資本市場(chǎng)發(fā)展使貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性減弱 在影響貨幣乘說(shuō)變動(dòng)的四個(gè)因素通貨比率、存款倍數(shù)、法定存款準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備率中，除了存款準(zhǔn)備金率外其他三個(gè)都是中央銀行所無(wú)法控制的，而其他三個(gè)也是比較容易受市場(chǎng)沖擊的，這在某種程度上也就增加了經(jīng)濟(jì)的