公司并購與重組ppt課件(參考版)
2025-05-09 05:29本頁面
【正文】 。 第三節(jié) 并購價格支付方式 第十三章 公司并購與重組 35 第四節(jié) 公司反收購策略 一、敵意收購與財務(wù)防御 二、反收購的管理策略 三、反收購中的抗拒策略 第十三章 公司并購與重組 36 第四節(jié) 公司反收購策略 成為敵意收購的目標(biāo)公司的特點 資產(chǎn)價值低估 公司具有尚未發(fā)現(xiàn)的潛質(zhì) 公司具有大量的剩余現(xiàn)金、大量有價值的證券投資組合以及大量未使用的負(fù)債能力 具有出售后不損害現(xiàn)金流量的附屬公司或其他財產(chǎn) 現(xiàn)管理層持股比例較小 一、敵意收購與財務(wù)防御 第十三章 公司并購與重組 37 一、敵意收購與財務(wù)防御 財務(wù)防御措施 通過舉債或股票回購等方式大幅度提高公司負(fù)債比例，并在貸款合同中增加限制性條款。 第十三章 公司并購與重組 32 二、股票支付方式 根據(jù)股權(quán)比例可計算 B公司股東得到的股票數(shù) 解上式得到：增發(fā)股票數(shù)量 =5908股 這樣并購后 A公司的股票數(shù)量增至 15908股 用 5908股交換 B公司的 8000股股票 轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 增發(fā)的股票數(shù)量原發(fā)行的股票數(shù)量增發(fā)的股票數(shù)量???增發(fā)的股票數(shù)量增發(fā)的股票數(shù)量?? 1 0 0 0 03 7 1 第十三章 公司并購與重組 33 二、股票支付方式 指標(biāo) 并購前 并購后 A公司價值 出價公司 A 目標(biāo)公司 B 現(xiàn)金 支付 換股支付 :1 :1 市場價值 普通股股數(shù) (股 ) 每股價格 并購支付價值 并購溢價支付 1000000 10000 100 500000 8000 1100000 10000 110 650000 150000 1750000 16500 689390 189390 1750000 15908 110 650000 150000 并購溢價成本：現(xiàn)金購買式或股票互換式 第十三章 公司并購與重組 34 三、賣方融資支付 所謂賣方融資 (seller financing)支付是指并購方暫不全部償付價款，而是承諾在未來一定時期內(nèi)分期分批償還價款給目標(biāo)公司的支付方式。 第十三章 公司并購與重組 31 二、股票支付方式 那么轉(zhuǎn)換比率為多少才能使得 B公司股東僅得到價值650000元的 A公司股票 ？ 假設(shè) B公司股東擁有并購后 A公司的股權(quán)比例為 α， 換股并購后公司價值為 1750000元 ， 則并購后 B公司股東的價值為 α 1750000。 并購溢價支出為 189325元 (689325500000)，在這次并購中， B公司原股東獲得的凈收益為 189325元，而不是 150000元。 ⑶經(jīng)并購雙方協(xié)商， B公司股東愿意以 650 000元價位出售該公司；⑷為簡化假設(shè)不考慮并購的交易成本。其計算公式為： nwnnttwtKVKCFTV)1()1(1 ???? ??nWnnn gKCFV??? 1 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 第十三章 公司并購與重組 23 第三節(jié) 并購價格支付方式 一、現(xiàn)金支付方式 二、股票支付方式 三、賣方融資支付 第十三章 公司并購與重組 24 一、現(xiàn)金支付方式 在現(xiàn)金支付方式下，如果并購引起的價值增值大于其并購成本，即并購后的凈現(xiàn)值大于零，這種并
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