《公司并購與重組》ppt課件(文件)
【正文】 每股現(xiàn)金流量股票市價股價與現(xiàn)金流量比 ?每股賬面價值股票市價股價與賬面價值比 ?每股銷售收入股票市價股價與銷售收入比 ?每股收益股票市價市盈率 ? 第二節(jié) 并購價值評估 第十三章 公司并購與重組 17 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 在折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 (DCFDiscount Cash Flow Model) 下，影響價值的因素有三個： 預期的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 公司存續(xù)期 第二節(jié) 并購價值評估 第十三章 公司并購與重組 18 預測現(xiàn)金流量 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 (FCFE) 是指公司在履行了所有的財務責任（如債務的還本付息），并滿足其本身再投資需要之后的 “ 剩余現(xiàn)金流量 ” （如果有發(fā)行在外的優(yōu)先股，還應扣除優(yōu)先股股息）。 第十三章 公司并購與重組 主講人： 劉淑蓮 第十三章 公司并購與重組 2 第十三章 公司并購與重組 第一節(jié) 并購收益與成本 第二節(jié) 并購價值評估 第三節(jié) 并購價格的支付方式 第四節(jié) 公司反收購策略 第五節(jié) 公司重組策略 第十三章 公司并購與重組 3 第一節(jié) 并購收益與成本 一、 合并、兼并與收購 二、并購的類型 三、并購收益與成本 第十三章 公司并購與重組 第十三章 公司并購與重組 4 第一節(jié) 并購收益與成本 合并、兼并、收購、接管 合并 (Combination)是指兩家以上的公司依契約及 法令歸并為一個公司的行為 出價公司 A 目標公司 B 出價公司 A 出價公司 A 目標公司 B 新公司 C 吸收合并 創(chuàng)立合并 一、合并、兼并與收購 第十三章 公司并購與重組 5 一、合并、兼并與收購 兼并 (Merger)是指一個公司采取各種形式有償接受其他公司的產(chǎn)權(quán) ， 使被兼并公司喪失法人資格或改變法人實體的經(jīng)濟活動 收購 (Acquisition)是指一家公司 (出價公司， bidder)通過現(xiàn)金、股票等方式購買另一家公司（目標公司， target） 部分或全部股票或資產(chǎn)，從而獲得對該公司的控制權(quán)的經(jīng)濟活動 接管 (Take over) 是指一家公司由一個股東集團控制轉(zhuǎn)為由另一個股東集團控制的情形。其估算模式如下： tttttttt BPdFWDE A TF C F E ????????? 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 第十三章 公司并購與重組 19 公司自由現(xiàn)金流量（ FCFF） 是公司在支付了經(jīng)營費用和所得稅之后，向公司權(quán)利要求者（普通股股東、公司債權(quán)人和優(yōu)先股股東）支付現(xiàn)金之前的全部現(xiàn)金流量 ttttttttttttttttttttttttFWDTE B I TTIFWDEATdBPTIBPdFWDEATF C F F?????????????????????????????)1()1(][])1([][ 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 第十三章 公司并購與重組 20 預測折現(xiàn)率 估算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值所采用的折現(xiàn)率 籌資者的資本成本或投資者要求達到的最低收益率。其計算公式為： nwnnttwtKVKCFTV)1()1(1 ???? ?
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