公司并購與重組ppt課件(存儲版)
【正文】 估價法 比率估價法的步驟 分析目標公司近期的收益狀況 重估目標公司的收益 選擇標準比率 確定目標公司價值 第二節(jié) 并購價值評估 目標公司價值 =稅后利潤 *市盈率 第十三章 公司并購與重組 16 每股現(xiàn)金流量股票市價股價與現(xiàn)金流量比 ?每股賬面價值股票市價股價與賬面價值比 ?每股銷售收入股票市價股價與銷售收入比 ?每股收益股票市價市盈率 ? 第二節(jié) 并購價值評估 第十三章 公司并購與重組 17 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 在折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 (DCFDiscount Cash Flow Model) 下，影響價值的因素有三個： 預期的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 公司存續(xù)期 第二節(jié) 并購價值評估 第十三章 公司并購與重組 18 預測現(xiàn)金流量 股權自由現(xiàn)金流量 (FCFE) 是指公司在履行了所有的財務責任（如債務的還本付息），并滿足其本身再投資需要之后的 “ 剩余現(xiàn)金流量 ” （如果有發(fā)行在外的優(yōu)先股，還應扣除優(yōu)先股股息）。 現(xiàn)金支付凈收益分析 第十三章 公司并購與重組 26 一、現(xiàn)金支付方式 凈收益 =1 750 000(1 000 000+500 000) (650 000500 000) =250 000150 000 =100 000(元 ) 250000 B公司股東： 150 000（ 650 00050 0000） A公司股東： 100 000（ 1 100 0001 000 000） 第十三章 公司并購與重組 27 第三節(jié) 并購價格支付方式 并購雙方換股比例所采用的換算標準或依據(jù)主要有： 并購公司當前每股市價目標公司當前每股市價換股比 ?并購公司每股凈資產(chǎn)目標公司每股凈資產(chǎn)換股比 ?并購公司當前每股收益目標公司當前每股收益換股比 ?二、股票支付方式 第十三章 公司并購與重組 28 二、股票支付方式 換股比例的確定對并購各方股東權益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 稀釋主要股東的持股比例 可能攤薄公司每股收益 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 第十三章 公司并購與重組 29 換股支付方式分析 普通股股數(shù) 每股市價 A公司 10000股 B公司 8000股 假設轉換比率為 ： 1 即 A公司發(fā)行 6500股本公司普通股交換 B公司股東原持有的 8000股股票 換股出價 = 6500股 100元 =650000元 ， 這剛好等于用現(xiàn)金 650000元購買 B公司的數(shù)值 這兩種支付價格相等嗎 ？ 二、股票支付方式 第十三章 公司并購與重組 30 二、股票支付方式 換股并購后 A公司市場價值為 1750000元 如果 A公司發(fā)行 6500股并購 B公司，則并購后 A公司股票數(shù)量達到 16500股 B公司原來的股東擁有并購后 A公司 %的
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