公司并購(gòu)與重組ppt課件(存儲(chǔ)版)
【正文】 估價(jià)法 比率估價(jià)法的步驟 分析目標(biāo)公司近期的收益狀況 重估目標(biāo)公司的收益 選擇標(biāo)準(zhǔn)比率 確定目標(biāo)公司價(jià)值 第二節(jié) 并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 目標(biāo)公司價(jià)值 =稅后利潤(rùn) *市盈率 第十三章 公司并購(gòu)與重組 16 每股現(xiàn)金流量股票市價(jià)股價(jià)與現(xiàn)金流量比 ?每股賬面價(jià)值股票市價(jià)股價(jià)與賬面價(jià)值比 ?每股銷(xiāo)售收入股票市價(jià)股價(jià)與銷(xiāo)售收入比 ?每股收益股票市價(jià)市盈率 ? 第二節(jié) 并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 第十三章 公司并購(gòu)與重組 17 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法 在折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法 (DCFDiscount Cash Flow Model) 下，影響價(jià)值的因素有三個(gè)： 預(yù)期的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 公司存續(xù)期 第二節(jié) 并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 第十三章 公司并購(gòu)與重組 18 預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 (FCFE) 是指公司在履行了所有的財(cái)務(wù)責(zé)任（如債務(wù)的還本付息），并滿(mǎn)足其本身再投資需要之后的 “ 剩余現(xiàn)金流量 ” （如果有發(fā)行在外的優(yōu)先股，還應(yīng)扣除優(yōu)先股股息）。 現(xiàn)金支付凈收益分析 第十三章 公司并購(gòu)與重組 26 一、現(xiàn)金支付方式 凈收益 =1 750 000(1 000 000+500 000) (650 000500 000) =250 000150 000 =100 000(元 ) 250000 B公司股東： 150 000（ 650 00050 0000） A公司股東： 100 000（ 1 100 0001 000 000） 第十三章 公司并購(gòu)與重組 27 第三節(jié) 并購(gòu)價(jià)格支付方式 并購(gòu)雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有： 并購(gòu)公司當(dāng)前每股市價(jià)目標(biāo)公司當(dāng)前每股市價(jià)換股比 ?并購(gòu)公司每股凈資產(chǎn)目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)換股比 ?并購(gòu)公司當(dāng)前每股收益目標(biāo)公司當(dāng)前每股收益換股比 ?二、股票支付方式 第十三章 公司并購(gòu)與重組 28 二、股票支付方式 換股比例的確定對(duì)并購(gòu)各方股東權(quán)益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 稀釋主要股東的持股比例 可能攤薄公司每股收益 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 第十三章 公司并購(gòu)與重組 29 換股支付方式分析 普通股股數(shù) 每股市價(jià) A公司 10000股 B公司 8000股 假設(shè)轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 即 A公司發(fā)行 6500股本公司普通股交換 B公司股東原持有的 8000股股票 換股出價(jià) = 6500股 100元 =650000元 ， 這剛好等于用現(xiàn)金 650000元購(gòu)買(mǎi) B公司的數(shù)值 這兩種支付價(jià)格相等嗎 ？ 二、股票支付方式 第十三章 公司并購(gòu)與重組 30 二、股票支付方式 換股并購(gòu)后 A公司市場(chǎng)價(jià)值為 1750000元 如果 A公司發(fā)行 6500股并購(gòu) B公司，則并購(gòu)后 A公司股票數(shù)量達(dá)到 16500股 B公司原來(lái)的股東擁有并購(gòu)后 A公司 %的
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