公司并購與重組ppt課件(完整版)
【正文】 破產(chǎn)債權(quán) ， 如銀行貸款 、 公司債券等其他費(fèi)用 剩余財產(chǎn)應(yīng)優(yōu)先分配給優(yōu)先股票持有 者 剩余部分按股份比例支付給普通股東 破產(chǎn)財產(chǎn)分配 第十三章 公司并購與重組 50 思 考 題 。 如果 B公司股東愿意以650000元的價位出售其公司 ， 則 α 1 750000=650000 α= B公司股東得到并購后 A公司 %的股權(quán) ， 其股票價值為 650000元 。 當(dāng) R=K時，公司無論采取何種盈余分配政策（追加投資或發(fā)放股利）均不會影響公司價值 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 第十三章 公司并購與重組 22 確定目標(biāo)公司價值 根據(jù)目標(biāo)公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，即可估計目標(biāo)公司資產(chǎn)的 DCF價值。 第十三章 公司并購與重組 主講人： 劉淑蓮 第十三章 公司并購與重組 2 第十三章 公司并購與重組 第一節(jié) 并購收益與成本 第二節(jié) 并購價值評估 第三節(jié) 并購價格的支付方式 第四節(jié) 公司反收購策略 第五節(jié) 公司重組策略 第十三章 公司并購與重組 3 第一節(jié) 并購收益與成本 一、 合并、兼并與收購 二、并購的類型 三、并購收益與成本 第十三章 公司并購與重組 第十三章 公司并購與重組 4 第一節(jié) 并購收益與成本 合并、兼并、收購、接管 合并 (Combination)是指兩家以上的公司依契約及 法令歸并為一個公司的行為 出價公司 A 目標(biāo)公司 B 出價公司 A 出價公司 A 目標(biāo)公司 B 新公司 C 吸收合并 創(chuàng)立合并 一、合并、兼并與收購 第十三章 公司并購與重組 5 一、合并、兼并與收購 兼并 (Merger)是指一個公司采取各種形式有償接受其他公司的產(chǎn)權(quán) ， 使被兼并公司喪失法人資格或改變法人實體的經(jīng)濟(jì)活動 收購 (Acquisition)是指一家公司 (出價公司， bidder)通過現(xiàn)金、股票等方式購買另一家公司（目標(biāo)公司， target） 部分或全部股票或資產(chǎn)，從而獲得對該公司的控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)活動 接管 (Take over) 是指一家公司由一個股東集團(tuán)控制轉(zhuǎn)為由另一個股東集團(tuán)控制的情形。其計算公式為： nwnnttwtKVKCFTV)1()1(1 ???? ??nWnnn gKCFV??? 1 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 第十三章 公司并購與重組 23 第三節(jié) 并購價格支付方式 一、現(xiàn)金支付方式 二、股票支付方式 三、賣方融資支付 第十三章 公司并購與重組 24 一、現(xiàn)金支付方式 在現(xiàn)金支付方式下，如果并購引起的價值增值大于其并購成本，即并購后的凈現(xiàn)值大于零，這種并購活動就是可行的。 第十三章 公司并購與重組 32 二、股票支付方式 根據(jù)股權(quán)比例可計算 B公司股東得到的股票數(shù) 解上式得到：增發(fā)股票數(shù)量 =5908股 這樣并購后 A公司的股票數(shù)量增至 15908股 用 5908股交換 B公司的 8000股股票 轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 增發(fā)的股票數(shù)量原發(fā)行的股票數(shù)量增發(fā)的股票數(shù)量???增發(fā)的股票數(shù)量增發(fā)的股票數(shù)量?? 1 0 0 0 03 7 1 第十三章 公司并購與重組 33 二、股票支付方式 指標(biāo) 并購前 并購后 A公司價值 出價公司 A 目標(biāo)公司 B
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