公司并購(gòu)與重組ppt課件-wenkub
2023-05-21 05:29:45 本頁(yè)面
【正文】 先分配給優(yōu)先股票持有 者 剩余部分按股份比例支付給普通股東 破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配 第十三章 公司并購(gòu)與重組 50 思 考 題 。 如果 B公司股東愿意以650000元的價(jià)位出售其公司 ， 則 α 1 750000=650000 α= B公司股東得到并購(gòu)后 A公司 %的股權(quán) ， 其股票價(jià)值為 650000元 。 現(xiàn)金支付凈收益分析 第十三章 公司并購(gòu)與重組 26 一、現(xiàn)金支付方式 凈收益 =1 750 000(1 000 000+500 000) (650 000500 000) =250 000150 000 =100 000(元 ) 250000 B公司股東： 150 000（ 650 00050 0000） A公司股東： 100 000（ 1 100 0001 000 000） 第十三章 公司并購(gòu)與重組 27 第三節(jié) 并購(gòu)價(jià)格支付方式 并購(gòu)雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有： 并購(gòu)公司當(dāng)前每股市價(jià)目標(biāo)公司當(dāng)前每股市價(jià)換股比 ?并購(gòu)公司每股凈資產(chǎn)目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)換股比 ?并購(gòu)公司當(dāng)前每股收益目標(biāo)公司當(dāng)前每股收益換股比 ?二、股票支付方式 第十三章 公司并購(gòu)與重組 28 二、股票支付方式 換股比例的確定對(duì)并購(gòu)各方股東權(quán)益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 稀釋主要股東的持股比例 可能攤薄公司每股收益 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 第十三章 公司并購(gòu)與重組 29 換股支付方式分析 普通股股數(shù) 每股市價(jià) A公司 10000股 B公司 8000股 假設(shè)轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 即 A公司發(fā)行 6500股本公司普通股交換 B公司股東原持有的 8000股股票 換股出價(jià) = 6500股 100元 =650000元 ， 這剛好等于用現(xiàn)金 650000元購(gòu)買 B公司的數(shù)值 這兩種支付價(jià)格相等嗎 ？ 二、股票支付方式 第十三章 公司并購(gòu)與重組 30 二、股票支付方式 換股并購(gòu)后 A公司市場(chǎng)價(jià)值為 1750000元 如果 A公司發(fā)行 6500股并購(gòu) B公司，則并購(gòu)后 A公司股票數(shù)量達(dá)到 16500股 B公司原來的股東擁有并購(gòu)后 A公司 %的股權(quán)（ 6500/16500），該股權(quán)價(jià)值為 689325元（ 1750000），而不是 650000元。 當(dāng) R=K時(shí)，公司無論采取何種盈余分配政策（追加投資或發(fā)放股利）均不會(huì)影響公司價(jià)值 四、折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法 第十三章 公司并購(gòu)與重組 22 確定目標(biāo)公司價(jià)值 根據(jù)目標(biāo)公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，即可估計(jì)目標(biāo)公司資產(chǎn)的 DCF價(jià)值。解釋這種現(xiàn)象的原因有三種 價(jià)值增值分配論 控制權(quán)溢價(jià)論 誘餌論 第二節(jié) 并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 第十三章 公司并購(gòu)與重組 15 三、比率估價(jià)法 比率估價(jià)法的步驟 分析目標(biāo)公司近期的收益狀況 重估目標(biāo)公司的收益 選擇標(biāo)準(zhǔn)比率 確定目標(biāo)公司價(jià)值 第二節(jié) 并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 目標(biāo)公司價(jià)值 =稅后利潤(rùn) *市盈率 第十三章 公司并購(gòu)與重組 16
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