公司并購ppt課件(參考版)
2025-05-09 05:29本頁面
【正文】 請解釋協(xié)同效益的概念 。 35 第四節(jié) 公司反收購策略 敵意收購與財務防御 反收購的管理策略 反收購中的抗拒策略 36 一、敵意收購與財務防御 成為敵意收購的目標公司的特點 資產(chǎn)價值低估 公司具有尚未發(fā)現(xiàn)的潛質(zhì) 公司具有大量的剩余現(xiàn)金、大量有價值的證券投資組合以及大量未使用的負債能力 具有出售后不損害現(xiàn)金流量的附屬公司或其他財產(chǎn) 現(xiàn)管理層持股比例較小 37 一、敵意收購與財務防御 財務防御措施 通過舉債或股票回購等方式大幅度提高公司負債比例，并在貸款合同中增加限制性條款。 32 換股支付方式分析 根據(jù)股權(quán)比例可計算 B公司股東得到的股票數(shù) 解上式得到：增發(fā)股票數(shù)量 =5908股 這樣并購后 A公司的股票數(shù)量增至 15908股 用 5908股交換 B公司的 8000股股票 轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 增發(fā)的股票數(shù)量原發(fā)行的股票數(shù)量增發(fā)的股票數(shù)量???增發(fā)的股票數(shù)量增發(fā)的股票數(shù)量?? 1 0 0 0 03 7 1 33 換股支付方式分析 指標 并購前 并購后 A公司價值 出價公司 A 目標公司 B 現(xiàn)金 支付 換股支付 :1 :1 市場價值 普通股股數(shù) (股 ) 每股價格 并購支付價值 并購溢價支付 1000000 10000 100 500000 8000 1100000 10000 110 650000 150000 1750000 16500 689390 189390 1750000 15908 110 650000 150000 并購溢價成本：現(xiàn)金購買式或股票互換式 34 三、賣方融資支付 所謂賣方融資 (seller financing)支付是指并購方暫不全部償付價款，而是承諾在未來一定時期內(nèi)分期分批償還價款給目標公司的支付方式。 31 換股支付方式分析 那么轉(zhuǎn)換比率為多少才能使得 B公司股東僅得到價值 650000元的 A公司股票 ？ 假設(shè) B公司股東擁有并購后 A公司的股權(quán)比例為 α，換股并購后公司價值為 1750000元 ， 則并購后 B公司股東的價值為 α 1750000。 并購溢價支出為 189325元 (689325500000)，在這次并購中， B公司原股東獲得的凈收益為189325元，而不是 150000元。 ⑶經(jīng)并購雙方協(xié)商， B公司股東愿意以 650 000元價位出售該公司；⑷為簡化假設(shè)不考慮并購的交易成本。其計算公式為： nwnnttwtKVKCFTV)1()1(1 ???? ??nWnnn gKCFV??? 123 第三節(jié) 并購價格支付方式 現(xiàn)金支付方式 股票支付方式 賣方融資支付 24
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