公司并購ppt課件-展示頁
2025-05-15 05:29本頁面
【正文】 rivate)得以實現(xiàn) 6 二、并購的類型 按行業(yè)相互關(guān)系劃分 橫向并購 (horizontal acquisition) 縱向并購 (vertical acquisition) 混合并購 (conglomerate acquisition) 7 二、并購的類型 按并購的實現(xiàn)方式劃分 購買式并購 承擔債務(wù)式并購 控股式并購 吸收股份式并購 杠桿收購 管理層收購 8 二、并購的類型 按并購是否通過中介機構(gòu) 劃分 直接并購 (direct acquisition) 間接并購 (indirect acquisition) 按并購是否友好方式劃分 善意并購 敵意并購 9 三、并購收益與成本 并購收益 并購的協(xié)同效益 (synergy)是指合并后公司所獲得的利益。解釋這種現(xiàn)象的原因有三種 價值增值分配論 控制權(quán)溢價論 誘餌論 15 三、比率估價法 比率估價法的步驟 分析目標公司近期的收益狀況 重估目標公司的收益 選擇標準比率 確定目標公司價值 市盈率稅后利潤目標公司價值 ??16 三、比率估價法 每股現(xiàn)金流量股票市價股價與現(xiàn)金流量比 ?每股賬面價值股票市價股價與賬面價值比 ?每股銷售收入股票市價股價與銷售收入比 ?每股收益股票市價市盈率 ?17 四、 折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 在折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法 (DCFDiscount Cash Flow Model) 下，影響價值的因素有三個： 預期的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 公司存續(xù)期 18 預測現(xiàn)金流量 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 (FCFE) 是指公司在履行了所有的財務(wù)責任（如債務(wù)的還本付息），并滿足其本身再投資需要之后的“ 剩余現(xiàn)金流量 ” （如果有發(fā)行在外的優(yōu)先股，還應(yīng)扣除優(yōu)先股股息）。 折現(xiàn)率的選擇應(yīng)注意以下幾個問題： 折現(xiàn)率的選擇應(yīng)與現(xiàn)金流量相匹配 折現(xiàn)率的選擇應(yīng)該與并購方式相匹配 折現(xiàn)率的選擇應(yīng)與并購風險相匹配 21 公司存續(xù)期預測 公司存續(xù)期的預測一般有以下兩種觀點： 公司存續(xù)期預測往往受公司未來現(xiàn)金流量模式的影響 公司存續(xù)期預測應(yīng)一直持續(xù)到增量投資的預期收益率（ R）等于資本成本（ K）為止。 當R=K時，公司無論采取何種盈余分配政策（追加投資或發(fā)放股利）均不會影響公司價值 22 確定目標公司價值 根據(jù)目標公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，即可估計目標公司資產(chǎn)的 DCF價值。 假設(shè) A公司擬并購 B公司，其市場價值分別為 VA， VB，兩公司并購后價值為 VAB， 公司并購后的凈現(xiàn)值為： )()()(BBAABABBABPEVVVVEPVVN P V??????????25 現(xiàn)金支付方式凈收益分析 假設(shè) A公司擬采用現(xiàn)金支付方式并購 B
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1