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2025-06-23 05:29本頁面
【正文】 公司，其有關(guān)分析資料如下： ⑴ A公司股票市價(jià)為 1 000 000元， B公司股票市價(jià)為 500 000元； ⑵ A， B 兩公司資本均為股權(quán)資本；預(yù)計(jì)兩個(gè)公司合并后由于經(jīng)營效率提高，公司價(jià)值將達(dá)到1750 000元，即并購的協(xié)同效應(yīng)為 250 000元。 26 現(xiàn)金支付方式凈收益分析 凈收益 =1 750 000(1 000 000+500 000) (650 000500 000) =250 000150 000 =100 000(元 ) 250000 B公司股東： 150 000（ 650 00050 0000） A公司股東： 100 000（ 1 100 0001 000 000） 27 股票支付方式 并購雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有： 并購公司當(dāng)前每股市價(jià)目標(biāo)公司當(dāng)前每股市價(jià)換股比 ?并購公司每股凈資產(chǎn)目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)換股比 ?并購公司當(dāng)前每股收益目標(biāo)公司當(dāng)前每股收益換股比 ?28 二、 股 票支付方式 換股比例的確定對并購各方股東權(quán)益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 稀釋主要股東的持股比例 可能攤薄公司每股收益 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 29 換股支付方式分析 普通股股數(shù) 每股市價(jià) A公司 10000股 B公司 8000股 假設(shè)轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 即 A公司發(fā)行 6500股本公司普通股交換 B公司股東原持有的 8000股股票 換股出價(jià) = 6500股 100元 =650000元 ， 這剛好等于用現(xiàn)金 650000元購買 B公司的數(shù)值 這兩種支付價(jià)格相等嗎 ？ 30 換股支付方式分析 換股并購后 A公司市場價(jià)值為 1750000元 如果 A公司發(fā)行 6500股并購 B公司，則并購后 A公司股票數(shù)量達(dá)到 16500股 B公司原來的股東擁有并購后 A公司 %的股權(quán)（ 6500/16500），該股權(quán)價(jià)值為 689325元（ 1750000），而不是 650000元。 A公司原股東獲得的凈收益為 60675元 （ 250000 – 189325），而不是 100000元。 如果 B公司股東愿意以 650000元的價(jià)位出售其公司 ， 則 α 1 750000=650000 α= B公司股東得到并購后 A公司 %的股權(quán) ， 其股票價(jià)值為 650000元 。 采取綜合證券支付方式： 可避免支出更多的現(xiàn)金，造成本公司的現(xiàn)金流動(dòng)狀況惡化 是可以防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。 力爭促使持股比例相對集中于支持管理層的股東或控股公司手中 增加對現(xiàn)有股東的股利發(fā)放率 營運(yùn)中產(chǎn)生的剩余現(xiàn)金流量要盡量投入具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目 對于脫離母公司后并不
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