【正文】 J) 硝酸咪糠唑，抗真菌 15 Canesten (Bayer) 克霉唑，抗真菌 16 皮膚藥 OTC全球市場領導品牌 億元 ? 蘭美抒在北美和歐洲市場得到好評，臨床效用優(yōu)于達克寧，但是在中國并沒有得到很好的推廣 ? 全球市場痤瘡類的藥以藥妝為主 中國胃腸藥市場總覽 52 12 奧克 2 快速止痛 （西藥為主） 35 斯達舒 7 15 1 溫和養(yǎng)胃 （中藥為主） 25 胃動力 /促消化 其他 7 其他 19 **** 2 胃蘇顆粒 ３ 止吐 其他 12 江中健胃消食片 10 31 止瀉 麗珠得樂 3 19 便秘 嚴重潰瘍 幫消安 1 葵花胃康靈 3 。J) 藥妝類，痤瘡 10 Lamisil (Novartis) 鹽酸特比萘酚，抗真菌 11 Clearisil (Reckitt Benckiser) 藥妝類，痤瘡 13 Neutroena(Jamp。小組分析 平均年增長率 5% 6% 3% 消炎止癢 2022 901 42% 11% 12% 17% 17% 2022 抗真菌 傷口護理 痤瘡 (包括藥妝） 其他 (包括 美容性皮膚藥） % 17% 17% 12% 11% 42% 856 3% 3% 皮膚藥 OTC全球市場 億元 Cleanamp。但大多數(shù)抗病毒感冒藥不能抵御所有流感病毒 – 金剛烷胺對 H1N1和 H3N2流感沒有效用，所以已經(jīng)不被美國的疾病預防中心推薦 – H1N1對奧塞米韋（達菲）也出現(xiàn)了耐藥性 – 目前唯一沒有發(fā)現(xiàn)病毒耐藥性的扎那米韋 (Relenza)，對有呼吸疾病的病人有一定的副作用（支氣管痙攣） 中國皮膚藥市場總覽 50 其他 抗真菌 痤瘡 皮康王 蘭美抒 其他 華邦維 A 酸乳膏 其他 抗細菌 /病毒 其他 消炎止癢 ** 派瑞松 艾洛松 百多邦 尤卓爾 達克寧 資料來源： Nicolas Hall。偽麻黃堿類藥物受到挑戰(zhàn)。但是在推廣概念上，隨著流感的暴發(fā)，著重打造“抗病毒”概念 ? 中藥感冒藥有明顯區(qū)域差異。關(guān)注在研外用貼膏品種或考慮通過收購沈陽紅藥來引進外用貼膏品種 ? 骨質(zhì)疏松 ：通過收購貴州同濟堂來引進仙靈骨葆膠囊來建立在骨質(zhì)疏松細分品類的領導地位 ? 成人咳嗽 ：繼續(xù)品牌運作強力枇杷露 ? 小兒咳嗽 ：通過購買貴州益佰來引進小兒止咳產(chǎn)品，來建立在小兒咳嗽細分品類中的領導地位 ? 保健型喉科 ： – 關(guān)注在研喉科品種，并考慮通過收購貴州黃果樹立爽或者貴州宏宇來引進咽立爽和金喉健，品牌運作之后建立領導地位 – 與利潔時公司合作在中國推廣銷售 STREPSILS舒利效 90 170 0% 5% 90 210 1% 3% 43 80 0% 5% 70 130 0% 5% **公司 市場份額 中國感冒藥市場總覽 48 感冒藥成人中藥 59 ** 13 三精雙黃連 5 34 小兒感冒藥 25 護彤 3 優(yōu)卡丹 3 好娃娃 1 小兒 ** 1 16 感冒藥成人西藥 51 康泰克 5 白加黑 4 泰諾 2 日夜 百服寧 2 38 廣州 白云山 板藍根 3 香雪抗病毒 5 資料來源： Nicolas Hall。 重點關(guān)注氨酚 VC腎素在研品種或考慮和寶潔合作在中國推廣銷售全球銷量第一位的感冒藥 Vicks ? 成人感冒中藥 （包括中西藥結(jié)合 )：在引進西藥以后， **更加清晰地定位在感冒初期和輕度癥狀 ? 小兒感冒藥 ：在西藥和中藥中著重打造小兒品牌 ? 消炎止癢 ：進行品牌延伸（ **金裝）和二次開發(fā)（改變劑型成噴霧和凝膠），繼續(xù)打造 **系列。這種模式帶來了更大的利潤空間 – 2022年，云南白藥、滇虹藥業(yè)、天士力等知名醫(yī)藥企業(yè)紛紛 發(fā)力藥妝、日化、保健品等非藥品類產(chǎn)品領域，和零售藥店的多元化經(jīng) 營打起了“配合” ? 商務部在 2022年總體發(fā)展戰(zhàn)略中建議 ―藥店代替社區(qū)醫(yī)療機構(gòu)藥房 ‖，來節(jié)省國家財政支出 ? 加速藥店探尋新的以客戶滿意度為出發(fā)的新的經(jīng)營模式，加強對專業(yè)藥學服務的訴求 ? 打破零售藥店與制藥企業(yè)以“高毛利盈產(chǎn)品”搭配 ―品牌產(chǎn)品”的合作模式 ? 零售藥店與制藥企業(yè)向真正的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系發(fā)展 ? 零售藥店會持續(xù)是藥品銷售的主要渠道之一 消費者溝通和品牌打造策略應考慮到消費者需求和行為的變化趨勢 39 資料來源： 全球研究院；小組分析 消費者調(diào)查主要結(jié)果 ? 消費者對于品牌的依賴更多程度上建立在合適的 功能特性 上，而不是僅僅訴諸于情感 – 中國消費者前三位購買因素都是產(chǎn)品功能特性 ? 中國消費者更愿意選擇購買那些 知名品牌 的產(chǎn)品，對知名品牌的新產(chǎn)品接受度更高，但對產(chǎn)品的原產(chǎn)地并不特別在意 – 中國消費者對于他們熟悉的品牌所推出的新產(chǎn)品的接受度是其它國家的兩倍 – 85％以上的中國消費者認為達克寧、泰諾等 OTC品牌是“國產(chǎn)品牌” ? 店端作用加強， ~80%消費者的 購買決策在店內(nèi)做出， 且越來越受到店內(nèi)促銷和展示活動的影響 ? 電視廣告仍然是最容易贏得消費者信任的渠道，但是其影響力逐漸減弱，復雜的間接廣告措施 組合正在贏得信任 – 40到 50%的購買者在沒有看到新產(chǎn)品的電視廣告前不會考慮購買。其中評為 AAA級的藥店可以免檢一年，同時醫(yī)?？傤~上浮 5%。這一盈利模式的特點自營高毛利品種、自有品牌產(chǎn)品、貼牌品種出現(xiàn)為主要標志。這一階段開始了連鎖藥店民營化進程和真正的洗牌以及集中度的進一步提升 2022年 ~2022年，主推高毛利盈利模式 大多數(shù)藥店在經(jīng)歷了平價洗牌后，價格基本見底，盈利能力劇減，尤其是價格競爭導致吸客的品牌產(chǎn)品和普藥基本沒有利潤，或者毛利低到不夠經(jīng)營費用。 《 中國藥店 》 雜志 。 1961年開始實行全民醫(yī)保，由政府和社會企業(yè)承擔國內(nèi)所有居民大部分的醫(yī)藥開支 ? 同時政府嚴格監(jiān)管醫(yī)院的醫(yī)療服務價格和藥品價 格，醫(yī)院運作效率低下，以藥養(yǎng)醫(yī)現(xiàn)象普遍存在，要打破流通企業(yè)與醫(yī)院建立的關(guān)系需要很長時間 ? 1991年開始實行醫(yī)藥分家，但是效果不明顯，目前藥品分銷渠道主要在醫(yī)院，處方藥 60%仍然在醫(yī)院銷售（日本處方藥銷量占藥品總銷量 80~90%） 日本醫(yī)藥流通行業(yè)的整合軌跡 ? 由于日本的醫(yī)院是主要的藥品銷售渠道，且以藥養(yǎng)醫(yī)現(xiàn)象普遍存在，要打破固有的流通企業(yè)與醫(yī)院之間的關(guān)系需要很長時間，行業(yè)整合速度比起美國緩慢很多 ? 日本近年醫(yī)療保險支出增長遠高于國民收入增長，出現(xiàn)資金危機，藥價高被廣為詬病，導致醫(yī)療機構(gòu)面臨削減藥價的較大壓力 ? 醫(yī)藥分家和醫(yī)療保險資金危機共同對藥價施加向下壓力，流通企業(yè)的利潤被攤薄，數(shù)量開始有明顯下降趨勢，行業(yè)整合速度加快 ? 日本四大醫(yī)藥流通企業(yè)基本都是通過并購路徑來迅速擴大自身規(guī)模和覆蓋市場范圍的 資料來源：中信證券研究報告；文獻檢索；小組分析 實體藥品流 信息、監(jiān)管流 中國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)在最近幾年將整合加快，且多為平行整合 32 年份 收購整合對象 目前國藥所占股份 2022 ? 國藥江蘇公司 ? 國藥湖南公司 ? 深圳一致藥業(yè) ? % ? 80% ? % 2022 ? 國藥浙江公司 ? % 2022 ? 國藥集團藥業(yè)股份 ? % 2022 ? 國藥江蘇公司 ? 鄭州九瑞 ? 新疆藥業(yè) ? % ? 51% ? 不詳 2022 ? 國藥安徽公司 ? 國藥海南公司 ? 67% ? 100% 2022 ? 大連美羅藥業(yè) ? 中國醫(yī)藥工業(yè) ? 中國醫(yī)藥對外貿(mào)易 ? 中國藥材集團廣東東方以及河北公司 ? 100% ? 100% ? 100% ? 100% ? 國藥自 2022年以來的整合速度有所加快 ? 并購整合的對象基本都是省級一代，很少有垂直整合 ? 新醫(yī)改很大程度上也加速了整合的步伐 主要啟示 資料來源：國藥控股招股說明書；文獻檢索；小組分析 僅包括分銷企業(yè) 至此，國藥集團已經(jīng)將旗下所有商業(yè)流通相關(guān)資產(chǎn)注入國藥控股 但是收購更多是為了分銷網(wǎng)絡的擴張，而真正的整合尚有待時日 33 國藥的收購多以迅速擴張當?shù)鼐W(wǎng)絡為主要目的 ? 不太可能將國藥的 經(jīng)營模式 完全照搬到收購方 – 最重要的和當?shù)蒯t(yī)院的關(guān)系仍然掌握在當?shù)厣虡I(yè)手中 – 對于當?shù)厥袌龅牧私獠蝗绫皇召彿? – 若徹底接管當?shù)剡\營，將會對國藥管理團隊和人才儲備提出很高要求 ? 很多收購是以控股為目的， 而非全額收購 – 一方面是出于節(jié)省資金的考慮 – 另一方面被收購方仍持有股份，也有利于充分利用合作方資源，但也加大了徹底整合的難度 ? 短期內(nèi)不會建立起完全整合的 全國性系統(tǒng) – 國藥自己宣稱會對收購對象的信息管理系統(tǒng)等作一定整合 – 但是真正整合，統(tǒng)一平臺的實際操作難度很大 對于藥企的啟示 ? 短期內(nèi)，整合更多是國藥等主要商業(yè)流通企業(yè)的跑馬圈地，對分銷網(wǎng)絡資源的搶占 ? 在商業(yè)未能完全整合被收購對象以前，藥企和國藥各地經(jīng)銷商之間的合作模式不會有太大影響 ? 在全國性系統(tǒng)完全實現(xiàn)之前，藥企更多還是和省這一級別的國藥經(jīng)銷商合作 資料來源：文獻檢索；小組分析 零售藥店在最近五年持續(xù)成為中國藥品銷售的一個主要渠道 34 資料來源：中國藥店報；南方所；小組分析 中國藥品銷售總額 億元，百分比 22 22 2778 78 73100% = 醫(yī)院 零售藥店 4,826 2022 2022 3,640 2022 1,750 73 7527 251,295 2022 非處方藥 100% = 處方藥 1,100 2022 中國零售藥店銷售總額 億元，百分比 4 目前零售藥店市場集中度相對較低，還沒有壟斷連鎖藥店的出現(xiàn) 35 中國零售藥房和按渠道統(tǒng)計的 OTC銷售 億元， 2022年 資料來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所； 《 中國藥店 》 雜志；小組分析 4830 100% = 零售藥店 醫(yī)院藥房 26 74 其它小型連鎖藥店和獨立藥店 按連鎖藥店規(guī)模劃分的零售藥店銷售份額 %, 2022 100% = 1300億元 57661616前 51－ 100 前 31－ 50 前 11－ 30 前 10大連鎖藥店 伴隨擴張，零售藥店之間競爭異常激烈，從“單一價格戰(zhàn)模式”轉(zhuǎn)向“主推高毛利盈利模式” 36 * 代表所有連鎖藥店（不包括獨立藥店） 資料來源：中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會；中國醫(yī)藥信息新聞 。 文獻檢索 排名前十的本地公司 跨國公司 14 28 58 其他本地公司 本土制藥公司數(shù)量 ~3,000 425 260 440 本土制藥市場集中度 百分比 排名前十的本地公司 跨國公司 43 25 32 29 58 13 11 11 78 其他本地公司 2 放眼全球市場，經(jīng)過過去２０年的整合，今天前十名的藥企銷售已占據(jù)全球醫(yī)藥市場的一半左右－這樣的歷史會在中國復制嗎？ 22 1990 1995 2022 2022 葛蘭素 伯勒斯 威康 史克必成 葛蘭素威康 葛蘭素史克 5 阿斯 ICI 捷利康 阿斯利康 7 山德士 汽巴 嘉吉 諾華 4 2022年排名 默克 2 默克 先靈葆雅 羅氏 6 羅氏 基因泰克 強生 8 強生 美國家庭用品 輝瑞 華納 蘭伯特 孟山都 普強 法瑪西亞 法瑪西亞 amp。 CentreInvest Grp)。 行業(yè)報告 (GCIS, IBEF。 公司年報 小組分析 領先藥企增長速度 （ 20222022） 藥企紛紛加大在各方面的資源投入 并購 35% 千金藥業(yè) 23% 白藥 神威 23％ 貴州益佰 29％ 恒瑞 24％ 齊魯 29% 拜爾 32% 阿斯利康 38% OTC 處方藥 成立專營 OTC的合資公司 收購東盛的感冒咳嗽 OTC產(chǎn)品 收購青島國風拓展胃腸 OTC業(yè)務 ? 研發(fā) – 恒瑞 ：強大研發(fā)仿制能力 ,例如