財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(1)(參考版)
2025-01-15 13:01本頁面
【正文】 （三）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 本金安全性高 與股權(quán)投資相比 收入較穩(wěn)定 與股權(quán)投資相比 流動(dòng)性較好 金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度，債券是否可轉(zhuǎn)讓 缺點(diǎn)： 購買力風(fēng)險(xiǎn)比較大 通脹侵蝕 沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 與股權(quán)投資相比 承受利率風(fēng)險(xiǎn) 利率是否固定 二、股票的特征及估價(jià) （一）股票的構(gòu)成要素 ? 股票價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值 ? 股票價(jià)格：市場(chǎng)交易價(jià)格， ? 開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià) ? 股利 （二）股票的類別 ? 普通股 ? 優(yōu)先股：“優(yōu)先”、股利固定 短期持有股票 V 股票現(xiàn)在價(jià)值， Pn股票未來預(yù)期售價(jià)， r投資人要求的必要報(bào)酬率 Dt 第 t期的預(yù)期股利， n 預(yù)期持有股票的期數(shù) 股票價(jià)值 = 未來收益現(xiàn)值 0 1 2 n t ( ) ( ) ( ) ( ) n n t t t n n n r Pn r D r P r D r D r D V ) 1 ( ) 1 ( 1 1 1 1 1 2 2 1 1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? L L t D 2 D 1 D Dn,Pn 長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變（優(yōu)先股） [例 ] 每年分配股利 2元 ， 最低報(bào)酬率為 16%（ 零成長(zhǎng)模型 ） ( ) 元 股票價(jià)值 5 . 12 % 16 2 ? ? 0 1 2 n t D D D n P D , r D r P r d V n n n t t t ? ? ? ? ? ? ? ) 1 ( ) 1 ( 1 ,**k n n k nD PV I FA P PV I F??長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng) [例 ] ABC公司報(bào)酬率為 16%，年增長(zhǎng)率為 12%，上年股利為每股 2元。 一次還本付息且不付復(fù)利 [例 ] ABC公司擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券 ， 該債券面值為 1000元 ， 期限 5年 ， 票面利率為 10%， 不計(jì)復(fù)利 ， 當(dāng)前市場(chǎng)利率為 8%， 該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí) ， 企業(yè)才能購買 ？ nn)1(*市場(chǎng)利率債券年息面值價(jià)值???債券價(jià)值 =（ 1000+500） （ PVIF， 8%， 5） =1020（ 元 ） 即債券價(jià)格必須低于 1020元時(shí) ， 企業(yè)才能購買 。 當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為 10%。 市場(chǎng)利率：衡量票面利率高低的標(biāo)準(zhǔn) 債券的到期日：指償還本金的日期。 計(jì)量用 系數(shù) 該股風(fēng)險(xiǎn)＝證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ?111?????? 組合 ???? niiiX1??證券風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖 組合風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 可分散風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 組合中股數(shù) 四、主要資產(chǎn)定價(jià)模型 資產(chǎn)定價(jià)模型：將收益率表示成風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù) ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM模型） ? 多因素定價(jià)模型 ? 套利定價(jià)模型（ APT模型） CAPM模型： 期望報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 [例 ] 現(xiàn)行國(guó)庫券的收益率等于 12%， 平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于 16%， A股票的貝他系數(shù)等于 ， 則該股票的預(yù)期報(bào)酬率為多少 ？ 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =16%–12%=4% 該股票風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =4% =6% 該股票預(yù)期報(bào)酬率 =12%+6%=18% ( ) F m F i R R R R ? ? ? 收益率的影響因素：不可分散風(fēng)險(xiǎn) 沒有人會(huì)為了你無需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)而付給你錢 證券市場(chǎng)線 SML ? 股票貝塔系數(shù)的變化 必
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