chapter19外匯市場(參考版)
2024-10-03 22:03本頁面
【正文】 ( ) ( )? ? ? ? ? ?eed f d fi i E i i E貨幣銀行學 Chapter 19 外匯市場 1936 短期間影響匯率的因素： (一 )利率差距 (id ? if)↑?差距 ↑?資金淨流入 ?E↓(本國貨幣升值 ) (id ? if)↓?差距 ↓?資金淨流出 ?E↑(本國貨幣貶值 ) 圖 1912 (idif)上升對匯率的影響 貨幣銀行學 Chapter 19 外匯市場 1937 短期間影響匯率的因素： (二 )預期心理 預期本國貨幣貶值 →Ee↑ →差距 ↓ →資金淨流出 →E↑(本國貨幣貶值 ) 預期本國貨幣升值 →Ee↓ →差距 ↑ →資金淨流入 →E↓ (本國貨幣升值 ) 貨幣銀行學 Chapter 19 外匯市場 1938 所有影響匯率的因素 因素 因素之變動 匯率 (E)之反應 本國相對物價水準 ↑ ↑ 關(guān)稅與限額 ↑ ↓ 對本國貨相對於外國貨的偏好 ↑ ↓ 相對生產(chǎn)力 ↑ ↓ 利率差距 (id?if ) ↑ ↓ 預期匯率 (Ee) ↑ ↑ 。 差距小於零 ， 代表本國資產(chǎn)的預期報酬率小於外國資產(chǎn) ， 故資金會從國內(nèi)流至外國 。 「 利差交易 」 的資金相當龐大 ， 遂成為國際金融市場的不穩(wěn)定因子 。 大量利差交易的結(jié)果 ， 會造成 「 低利率 」 貨幣傾向貶值 ， 「 高利率 」 貨幣則傾向升值 。 本國資產(chǎn)的預期投資報酬率 =外國資產(chǎn)的預期投資報酬率 實務上 ， 以 未拋補利率平價 的關(guān)係來預測匯率的效果不佳 。 若 id = if 時 ， F = E。 拋補的利率平價 公式： 從上式可得： 若 id if 時 ， F E。 最後會使匯率下降 ， 即本國貨幣升值 (見圖 199) 。 圖 198 本國相對物價水準上升對匯率的影響 S1 出口減少 進口增加 D1 匯率(E) E1 E0 0 S0 D0 EF0 外匯數(shù)量 (EF) 本國產(chǎn)品相對變貴，出口減少，外匯供給減少 貨幣銀行學 Chapter 19 外匯市場 1928 關(guān)稅及限額政策對匯率的影響 關(guān)稅及限額會影響進口數(shù)量 ，間接影響外匯的需求及匯率 。 以物價來解釋短期間匯率的變動 ， 則效果較不理想 。 我們可以用變動率的方式 ， 將 (194)式改為： 當 Pd↑Pf↑? E↑ 當 Pd↑Pf↑? E↓ ??dfE P P貨幣銀行學 Chapter 19 外匯市場 1921 購買力平價說 4/4 圖 194 通貨膨脹率差距與匯率 642024683 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7對美元貶值對美元升值匯率變動率(%)通貨膨賬率的差距 ( % )南非西班牙義大利紐西蘭愛爾蘭英國澳大利亞瑞典法國加拿大比利時
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