資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益分析(參考版)
2025-05-18 01:58本頁(yè)面
【正文】 要求： （ 1） 計(jì)算各種股票各自的必要收益率； （ 2） 投資組合的 β系數(shù)； （ 3） 該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； （ 4） 該投資組合的必要收益率 解： （ 1） 各種股票各自的必要收益率 RA=10%+ （ 16%10%） =% RB=10%+1 （ 16%10%） =16% RC=10%+ （ 16%10%） =% RD=10%+ （ 16%10%） =19% RE=10%+ （ 16%10%） =% （ 2） 投資組合的 β系數(shù) β=10% +20% 1+20% +30% +20% = （ 3） 該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 = （ 16%10%） =% （ 4）該投資組合的必要收益率 =10%+%＝ % 例題答案 )( FmPP RRR ??? ?)( FmiFi RRRR ???? ?。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越大；反之，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬則越小。馬科維茨 （ Harry Markowitz）提出，并獲得 1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。 1964年 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 威廉 該股票的必要收益率為多少。 回避風(fēng)險(xiǎn)者 — 要求高風(fēng)險(xiǎn)收益率（心理） 低收益（實(shí)際） 喜冒風(fēng)險(xiǎn)者 — 要求低風(fēng)險(xiǎn)收益率（心理） 高收益（實(shí)際） 例題 某種股票的期望收益率為 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 30%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為 5%。 標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小：則由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定。 風(fēng)險(xiǎn)收益率 ＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ bV 必要收益率 R＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率 = RbVRRR FRF ???風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)：該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)離差的比率 。由于 B股票的預(yù)期收益率高于 A股票，所以，甲投資者會(huì)選擇 B股票。 例題答案 解： （ 1） A股票的預(yù)期收益率＝（－ 2%＋ 5%＋ 8%＋ 10%＋ 4%） /5＝ 5% B股票的預(yù)期收益率＝ 15% 40%＋ 4% 35%－ 6% 25%＝ % （ 2） A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ % B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ % （ 3） A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/5%＝ B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/%＝ 結(jié)論： B股票的風(fēng)險(xiǎn)大于 A股票。 例題 甲投資者現(xiàn)在打算購(gòu)買一只股票，已知 A股票過(guò)去五年的收益率分別為：－ 2%， 5%， 8%， 10%， 4%； B股票為新發(fā)行的股票，預(yù)計(jì)未來(lái)收益率為 15%的可能性為 40%，未來(lái)收益率為 4%的可能性為 35%，未來(lái)收益率為－ 6%的可能性為 25%。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是 預(yù)期收益 的大小。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇 風(fēng)險(xiǎn)大 的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來(lái)更大的效用。 種類 選擇資產(chǎn)的原則 當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有 低風(fēng)險(xiǎn) 的資產(chǎn)；而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。 向保險(xiǎn)公司投保 采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā) 采用技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)外包 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)。 拒絕與不守信的廠商業(yè)務(wù)往來(lái) 放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目 減少風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面： 控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生； 控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。 （ 二 ） 對(duì)于方案的評(píng)價(jià) ， 需要權(quán)衡期望收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行選擇 ， 盡量選擇收益高風(fēng)險(xiǎn)小的方案 。 多方案： 投資規(guī)模相等 ， 期望值相等的多方案應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差小的方案 。 注： 越小越好（表明以較小的風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)較高的收益） 期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 其中 ， 預(yù)期收益率可利用歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值法等方法計(jì)算 ，標(biāo)準(zhǔn)差則可以利用下列統(tǒng)計(jì)學(xué)中的公式進(jìn)行估算： 式中，
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