資金成本和資金結(jié)構(gòu)(3)(參考版)
2025-05-18 01:58本頁面
【正文】 ECONOMICS Logo 29 債轉(zhuǎn)股的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ，加快企業(yè)的發(fā)展步伐 ，建立良好的法人治理結(jié)構(gòu) 缺點： ，可能導(dǎo)致賴賬經(jīng)濟(jì) 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 對債務(wù)企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股并非是一種籌資手段，它沒有給企業(yè)帶來增量的現(xiàn)金，也沒有增加的資源（資產(chǎn)），只是投資者（籌資方）的要求權(quán)性質(zhì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，企業(yè)對投資者責(zé)任也隨之變化。 ECONOMICS Logo 28 五、債轉(zhuǎn)股與資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 含義：通過債轉(zhuǎn)股，是商業(yè)銀行與債務(wù)企業(yè)因信貸資金而建立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與實施債轉(zhuǎn)股操作企業(yè)之間的投資與受資關(guān)系，由原來的企業(yè)向商業(yè)銀行還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚪鹑谫Y產(chǎn)管理公司按股分紅。(3)資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債較多，如房地產(chǎn)公司的抵押貸款就相當(dāng)多；（ 4）以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司則負(fù)債很少。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表來理解。 有的企業(yè)被少數(shù)股東所控制，股東們很重視控股權(quán)問題，企業(yè)為了保證少數(shù)股東的絕對控制權(quán)，一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌資。 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。但把資金結(jié)構(gòu)對 風(fēng)險 的影響置于視野以外，是不全面的。 ECONOMICS Logo 25 ①企業(yè)價值最大 ?EPS ② 綜合資金成本最低 二、息稅前利潤 —— 每股利潤分析法 EBIT —— EPS分析法 /每股利潤無差別點計算法 N D)T1)(IE B I T(E P S ????EBIT EPS I1 I2 負(fù)債資金多 負(fù)債資金少 EBIT EPS1=EPS2 N TIE B ITN TEPS )1()1( ????陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 最優(yōu)資金結(jié)構(gòu) 所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。 從大的方面來說主要是負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例問題。 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 (4)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時，增加了破產(chǎn)機(jī)會或普通股利潤大幅度變動的機(jī)會所帶來的風(fēng)險。 (2)一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 I↗ ,DFL↗ ,財務(wù)風(fēng)險 ↗ 三、復(fù)合杠桿 x?EPS (△ EPS/EPS)/(△ x/x)1 △ x?△ EBIT?△ EPS,分子、分母 247。 ( 陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 1aM ME B I TMx/x E B I T/E B I TDOL ???????陜 西 財 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 ECONOMICS Logo 20 一、經(jīng)營杠桿 x?EBIT [△ EBIT/EBIT]/[△ x/x] 1 00年 EBIT=pxabx 01年 EBIT’=px’abx’ △ EBIT=(pb) △ x 經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義和有關(guān)因素的關(guān)系： 1)在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起息稅前利潤增長（減少）的幅度。 ECO
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