資金成本和資金結(jié)構(gòu)(參考版)
2025-05-17 04:52本頁面
【正文】 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬） 資金成本（ %） 籌資額（萬） 資金成本（ %） 長期借款 150 9% 200 9% 債券 350 10% 200 10% 普通股 500 12% 600 12% 合計 1000 1000 。 （二）比較資金成本法 即加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)為最佳。 每股利潤 息稅前利潤 負債籌資 權(quán)益籌資 每股利潤無差別點 計算公式 EPS= EPS= S：銷售收入 VC：變動成本 F：固定成本 I：利息 T：所得稅稅率 N ：普通股股數(shù) （ S－ VC－ F－ I） （ 1－ T） N （ EBIT－ I） （ 1－ I） N 某公司現(xiàn)有普通股 100萬股，股本總額為 1000萬元，公司債券 600萬元，公司擬擴大籌資規(guī)模，有兩個備選方案：一是增發(fā)普通股 50萬股，每股發(fā)行價格為 15元；二是平價發(fā)行公司債券750萬元。 在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風險越大，復合杠桿系數(shù)越小，企業(yè)風險越小。 （ 1－ 所得稅稅率） ] 若企業(yè)沒有融資租賃，亦未發(fā)行優(yōu)先股，其復合杠桿系數(shù)為 復合杠桿系數(shù) =邊際貢獻 247。 復合杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) 財務(wù)杠桿系數(shù) 即 DCL=DOL DFL 復合杠桿系數(shù) =邊際貢獻 247。 復合杠桿系數(shù) =普通每股利潤變動率 247。 五、復合杠桿 （一）復合杠桿的含義 （二）復合杠桿的計量 （三）復合杠桿與企業(yè)風險的關(guān)系 （一）復合杠桿的含義 由于固定成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導致的每股利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應。一旦企業(yè)息稅前利潤下降 ,不足以補償固定利息支出 ,企業(yè)每股利潤就會下降的更快。 [息稅前利息 － 利息 － 融資租賃利息 － 優(yōu)先股股利247。 財務(wù)杠桿系數(shù)的簡化公式 財務(wù)杠桿系數(shù) =基期息稅前利潤 247。 乙公司 2021年息稅前利潤為 20210萬元，發(fā)行在外普通股股數(shù)1000股，債務(wù)利息 8000萬元， 2021年每股利潤為 ； 2021年息稅前利潤為 24000萬元，每股利潤 ，其它數(shù)據(jù)無變化。息稅前利潤變動率 DFL=（ △ EPS/EPS） 247。 （二）財務(wù)杠桿的計量 財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 A、 B兩家企業(yè)的有關(guān)資料如表所示 企業(yè)名稱 經(jīng)濟情況 概率 銷售量（件） 單價 銷售額 A 好 中 差 120 100 80 10 1200 1000 800 B 好 中 差 120 100 80 10 1200 1000 800 A、 B兩家企業(yè)的有關(guān)資料如表所示 企業(yè)名稱 單位變動成本 變動成本總額 邊際貢獻 固定成本 息稅前利潤 A 6 720 600 480 480 400 320 200 280 200 120 B 4 480 400 320 720 600 480 400 320
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