【正文】 19 S=px Y=a+bx px(a+bx) Ⅰ pxbx=M=mx=(pb)x 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入－變動(dòng)成本 銷售收入 =邊際貢獻(xiàn) +變動(dòng)成本 邊際貢獻(xiàn) /銷售收入 =邊際貢獻(xiàn)率， 變動(dòng)成本 /銷售收入 =變動(dòng)成本率 反映經(jīng)營活動(dòng)本身所產(chǎn)生的收入和費(fèi)用的配比情況。因?yàn)闆]有強(qiáng)調(diào)是在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)。 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 （一）固定成本 固定成本是指在 一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi) 成本總額是固定不變的。 ECONOMICS Logo 12 三、加權(quán)平均資本成本 ● 資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。 ECONOMICS Logo 10 (五）留存收益成本： 。(1T) 1 （一）債券成本 注意 ： ，利息是允許在稅前扣除的。但資金成本作為一項(xiàng)重要的因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是籌資決策是需要考慮的一個(gè)首要問題。 籌資費(fèi)用籌資總額每年的用資費(fèi)用籌資凈額每年的用資費(fèi)用資金成本???陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 資金籌集到位之前所發(fā)生的 籌資費(fèi)用 (一次性） 資金籌集到位以后投入使用 每年 所發(fā)生的 用資費(fèi)用 （分次） 一般用相對數(shù)（資金成本率）來表示籌資的代價(jià)。企業(yè)籌資還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。 二 、 個(gè)別資金成本 負(fù)債 權(quán)益 稅前： 稅后： 1 ECONOMICS Logo 9 1）股利固定不變： Ks=D/V0 Ks = 2）股利固定增加： Ks = 0 1 11 1 112( 1 ) ( 1 ) ( 1 )......( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nO nS S sD g D g D gVK K k?? ? ?? ? ? ?? ? ?D1為第一年末的股利 gKDs ?? 1陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。（普通股籌資費(fèi)高，還有，它的風(fēng)險(xiǎn)高，因此高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，要求的報(bào)酬率要高） 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。按成本習(xí)性可把全部成本劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本。如廣告費(fèi)、研究與開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)。 ” 這個(gè)提法就是錯(cuò)的。 Y=a+bx 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 ECONOMICS Logo 22 當(dāng)不考慮優(yōu)先股時(shí) ,公式可簡化為 : DFL=EBIT/(EBITI) 只要有負(fù)債籌資或優(yōu)先股籌資就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 (5)只要企業(yè)同時(shí)存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定的利息費(fèi)用，就會(huì)存在經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿共同作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股利潤產(chǎn)生更大的變動(dòng)，這種連鎖作用就是復(fù)合杠桿。 ECONOMICS Logo 26 令 EPS1=EPS2 2ND)T1)(IE B I T(ND)T1)(IE B I T( 22111 ???????EBIT=? 局限性：這種分析方法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價(jià)格也就最高。（ 1）擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金；（ 2）擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)，更多依賴流動(dòng)負(fù)債來籌集資金 。 ECONOMIC