【正文】 布（概率不可數(shù)） 10 ?? iP1?? iPiPiP — 衡量 2（期望值） （ 二 ） 期望值 期望值 ：是一個概率分布中的所有可能結(jié)果 ， 以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值 ， 是加權(quán)平均的中心值 。 不存在再投資收益率的不確定性。 期末資產(chǎn)的價值 (或市場價格 )相對于期初價值 (或市場價格 )的升值。問銀行存款利率為多少？ 例題 2 例：現(xiàn)在向銀行存入 5000元，在利率為多少時，才能保證以后 10年每年得到 750元？ — 期間（ n） 211211?????????nnnn )(122111 nnnn ?????????例題 例：時代公司目前向銀行存入 14萬元，銀行存款利率 8%。 199 199 1999年末預(yù)期收益各為 3萬元、 4萬元、 5萬元，銀行存款利率為 10%。 特征：只對本金計提利息，計息基礎(chǔ)就是本金，每期利息相同。第二章 資金時間價值與風(fēng)險收益分析 第一節(jié) 資金時間價值 第二節(jié) 風(fēng)險收益分析 第一節(jié) 資金時間價值 一、資金時間價值 二、單利 三、復(fù)利 四、年金 五、利率 概念 （一）概念 資金時間價值 :是指一定量資金在不同時點上價值量的差額。 單利： 指每期都按初始本金計算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計入下期本金，計算基礎(chǔ)不變。 例題 1— 答案 例題 2 例：某公司 1995年年初對 B設(shè)備投資 10萬元，該項目1997年初完工投產(chǎn)。問該項目是否可行？ iAP ?注： 即只取利息，不動本金 例題 例：某校準(zhǔn)備設(shè)立永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā) 36000元獎金，年利率 12%，該?，F(xiàn)應(yīng)向銀行存入多少本金？ 解： 300000%1236000 ??? iAP（元） 總結(jié)解決貨幣時間價值問題所要遵循的步驟 完全地了解問題 判斷這是一個現(xiàn)值問題還是一個終值問題 畫一條時間軸 標(biāo)示出代表時間的箭頭，并標(biāo)出現(xiàn)金流 決定問題的類型：單利、復(fù)利、終值、現(xiàn)值、年金問題 套用基本公式，解決問題 折現(xiàn)率（利率 i） i211211?????????iiii )(122111 iiii ?????????例題 1 例：某人把 100元存入銀行， 10年后可獲本利和 300元。 利息、紅利或股息收益。 無風(fēng)險收益率 =純利率 +通貨膨脹率 滿足條件： 不存在違約風(fēng)險。 — 衡量 1（概率） （ 一 ） 概率 （ ） 概念 概率 （ ） ：是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值 。 概率 A項目（元） 2021 1000 500 B項目（元） 3500 1000 500 例題答案 解：項目期望收益 項目標(biāo)準(zhǔn)差 A優(yōu)于 B )()( 元???????ARE)(1050)500()( 元????????BRE)()1050500()10501000()10502021( 222 元??????????A?)()1050500()10501000()10503500( 222 元???????????B?A? B?當(dāng)不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時 ， 可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預(yù)期收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差 。 方案選擇 判斷標(biāo)準(zhǔn) 單方案 可行 標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差率） 指標(biāo)最高限值 不可行 標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差率） 指標(biāo)最高限值 多方案 最佳方案（低風(fēng)險高收益） 標(biāo)準(zhǔn)差低，期望收益高 風(fēng)險反感者（低風(fēng)險低收益） 標(biāo)準(zhǔn)差低，期望收益低 喜冒風(fēng)險者（高風(fēng)險高收益） 標(biāo)準(zhǔn)差高，期望收益高 — 風(fēng)險控制對策 對策 內(nèi)容 方法 當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險。 風(fēng)險中立者通常既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險。 總結(jié) 高風(fēng)險高收益 低風(fēng)險低收益 無風(fēng)險收益最低 無風(fēng)險高收益幾乎不存在 一般關(guān)系 風(fēng)險收益率：是指投資者因冒風(fēng)險投資而要求的超過無風(fēng)險收益率的額外收益 。 解： 標(biāo)準(zhǔn)離差率＝標(biāo)準(zhǔn)離差 /期望值＝ ＝ 風(fēng)險收益率＝標(biāo)準(zhǔn)離差率 風(fēng)險價值系數(shù)＝ 30%＝ 12% 必要收益率 =無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率 =5%+12%=17% 資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM)的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法