資金時間價值與風(fēng)險收益分析(文件)
【正文】 = （ 16%10%） =% （ 4）該投資組合的必要收益率 =10%+%＝ % 例題答案 )( FmPP RRR ??? ?)( FmiFi RRRR ???? ?。對風(fēng)險的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險，要求的收益率就越高，市場風(fēng)險溢酬就越大；反之，市場風(fēng)險溢酬則越小。 1964年 美國經(jīng)濟學(xué)家 威廉 回避風(fēng)險者 — 要求高風(fēng)險收益率（心理） 低收益（實際） 喜冒風(fēng)險者 — 要求低風(fēng)險收益率（心理） 高收益（實際） 例題 某種股票的期望收益率為 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險價值系數(shù)為 30%，現(xiàn)行國庫券的利率為 5%。 風(fēng)險收益率 ＝風(fēng)險價值系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ bV 必要收益率 R＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率 = RbVRRR FRF ???風(fēng)險價值系數(shù)：該項投資的風(fēng)險收益率占該項投資標(biāo)準(zhǔn)離差的比率 。 例題答案 解： （ 1） A股票的預(yù)期收益率＝（－ 2%＋ 5%＋ 8%＋ 10%＋ 4%） /5＝ 5% B股票的預(yù)期收益率＝ 15% 40%＋ 4% 35%－ 6% 25%＝ % （ 2） A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ % B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ % （ 3） A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/5%＝ B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/%＝ 結(jié)論： B股票的風(fēng)險大于 A股票。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是 預(yù)期收益 的大小。 種類 選擇資產(chǎn)的原則 當(dāng)預(yù)期收益率相同時，偏好于具有 低風(fēng)險 的資產(chǎn)；而對于具有同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。 拒絕與不守信的廠商業(yè)務(wù)往來 放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項目 減少風(fēng)險主要包括兩個方面： 控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生； 控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。 多方案： 投資規(guī)模相等 ， 期望值相等的多方案應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差小的方案 。 其中 ， 預(yù)期收益率可利用歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值法等方法計算 ，標(biāo)準(zhǔn)差則可以利用下列統(tǒng)計學(xué)中的公式進行估算： 式中， 表示樣本數(shù)據(jù)中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù)； 是各歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值； n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個數(shù)。 注： 離散程度是衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo) （ 與風(fēng)險成正比 ） 主要指標(biāo)：方差 、 標(biāo)準(zhǔn)差 、 標(biāo)準(zhǔn)離差率 注： 絕對指標(biāo)：方差 、 標(biāo)準(zhǔn)差 用于期望值相同的決策方案 相對指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)離差率 用于期望值不相同的決策方案 — 衡量 31（方差） 方差 是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個數(shù)值 。 條件 （ 1） 所有概率在 0~1之間： （ 2） 所有可能結(jié)果概率之和為 1： 概率分布 （ 1） 離散型分布 （ 概率可數(shù) ） （ 2）連續(xù)型分布（概率不可數(shù)） 10 ?? iP1?? iPiPiP — 衡量 2（期望值） （ 二 ） 期望值 期望值 ：是一個概率分布中的所有可能結(jié)果 ， 以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值 ， 是加權(quán)平均的中心值 。 ii RPRE ?? ?)(預(yù)期收益率例題 現(xiàn)在有 A、 B和 C三個投資項目，投資于 A、 B、 C的收益率預(yù)期分別為 15%， 10%和 25%，三個項目的投資額分別為 200萬元、300萬元、 500萬元，那么如果同時對這三個項目進行投資，其投資組合的預(yù)期收益率為多少。 不存在再投資收益率的不確定性。 期初資產(chǎn)價值期末資產(chǎn)價值資產(chǎn)收益額 ??=紅利（利息或股息） +資本利得 ）（）（）（ 價格期初資產(chǎn)價值資產(chǎn)收益額價格期初資產(chǎn)價值資產(chǎn)增值量報酬率資產(chǎn)收益率 ??注：一般情況下，如果不作特殊說明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的 年收益率 。 期末資產(chǎn)的價值 (或市場價格 )相對于期初價值 (或市場價格 )的升值。 試計算： （ 1）每年計息一次。問銀行存款利率為多少？ 例題 2 例：
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