金融期貨中的套期保值續(xù)二(1)(參考版)
2025-05-17 23:31本頁面
【正文】 如果套期保值者能爭取到更有利的價格，還可以實現(xiàn)較好的盈利。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨價格的交易方式。經(jīng)不斷實踐，國外市場上出現(xiàn)了一種以基差為軸心的交易方式 ——基差交易。但由于影響基差的因素非常多，對基差的變化進行判斷較為困難，在一定程度上影響套期保值交易的避險效果。當(dāng)基差不變時，為完全保值。 如果股票組合價格的升幅與跌幅與相應(yīng)的股指期貨合約價格的升幅或跌幅完全相等，則 基差維持原先水平 ，沒有發(fā)生變化，在這種情況下，股票市場上的盈利或虧損與股指期貨市場上的盈利或虧損正好相互抵消，我們稱之為 完全保值 ，買期保值實際上鎖定的是當(dāng)時股票的現(xiàn)貨價格。 以股指期貨買入套期保值為例來進行分析，當(dāng)股票組合現(xiàn)貨價格的升幅小于相應(yīng)股指期貨合約價格的升幅，或者股票組合價格的跌幅大于相應(yīng)股指期貨價格跌幅，即 基差轉(zhuǎn)弱時 ，投資者在股票市場上的盈利虧損與股指期貨市場上的虧損或盈利相互抵消時，還可以獲得一定的基差利潤， 買期保值因此成為盈利性保值。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 只要交易者能夠?qū)Ｐ挠^察基差的變化情況，便可知現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化對自己是否有利，并選擇有利時機完成交易，就能獲得理想的套期保值效果，甚至能夠獲得額外收益。 基差之所以會變化，是因為現(xiàn)貨價格和期貨價格變化的幅度不一致。 任何一種想要獲利的套期保值交易，都要求對有關(guān)的現(xiàn)貨和期貨價格的變動進行預(yù)測。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 在期貨合約到期前的最后幾周，現(xiàn)貨價格和期貨價格會逐漸趨于一致，任何最初的遠期升水或貼水都會逐漸減少，使基差有縮小的趨勢。然而，基差不可能保持不變，任何影響現(xiàn)貨價格和期貨價格因素的變化，都會引起基差的變化。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （四）基差變化與套期保值效果 基差是一個能集中反映現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化情況及其關(guān)系的概念，現(xiàn)貨價格和期貨價格的任何變化都會集中反映在基差上，套期保值交易實際上是用基差風(fēng)險代替了現(xiàn)貨價格風(fēng)險。利率期貨市場對短期國債期限和中長期國債期限的規(guī)定往往存在缺口，而且在某一特定時期內(nèi)，最便宜可交割債券也會發(fā)生變化 ，這些都產(chǎn)生了額外的不確定性。因為這使風(fēng)險無法得到徹底規(guī)避，另一類套期保值者參加期貨交易是想從套期保值活動中獲利，希望基差朝著有利于自己的方向變動。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 套期保值者面臨的現(xiàn)貨價格變動風(fēng)險，由現(xiàn)貨價格和期貨價格之間相關(guān)變動的風(fēng)險所替代，采用利率期貨進行套期保值，實際上是把利率波動風(fēng)險或利率波動導(dǎo)致的債券價格風(fēng)險轉(zhuǎn)化到了對基差風(fēng)險的管理上。 現(xiàn)實市場中，期貨價格和現(xiàn)貨價格變動方向基本一致，但變動的幅度往往不同，所以基差并不是一成不變的，雖然最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于 0，單 隨著現(xiàn)貨價格和期貨價格持續(xù)不斷的變動，基差時大時小，這給套期保值者帶來了一種新的風(fēng)險 ——基差風(fēng)險。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （三）基差風(fēng)險 基差對一項套期保值交易結(jié)果至關(guān)重要。 基差具有收斂性。當(dāng)現(xiàn)貨價格的波動幅度大于期貨價格的波動幅度時，基差就會擴大；當(dāng)現(xiàn)貨價格的波動幅度小于期貨價格的波動幅度時，基差就會縮小。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 基差也具有一定的波動性 。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （二）基差特性 基差具有相對穩(wěn)定性。 基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實際運行的動態(tài)指標。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （一）基差定義 基差是指某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。 β= N=β*V/(M*P)=*100萬 /(500*)=12手（約等于） 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 過程： 1月 5日，現(xiàn)貨市場如果投資者收到投資資金 100萬美元時，可買入 100萬股票；期貨市場買入 12手標普 500股票指數(shù)期貨合約，指數(shù) ，價值為 106075美元 *12 3月份收到資金時，現(xiàn)貨市場收到 100萬投資資金，這 15種股票的平均價格上漲了 %， 3月份
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