金融期貨中的套期保值續(xù)二(1)(存儲版)
【正文】 獲得一定的基差利潤， 買期保值因此成為盈利性保值。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 在期貨合約到期前的最后幾周，現(xiàn)貨價格和期貨價格會逐漸趨于一致，任何最初的遠期升水或貼水都會逐漸減少，使基差有縮小的趨勢。因為這使風險無法得到徹底規(guī)避，另一類套期保值者參加期貨交易是想從套期保值活動中獲利，希望基差朝著有利于自己的方向變動。 基差具有收斂性。 基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實際運行的動態(tài)指標。5月 3日現(xiàn)貨市場標普 500指數(shù)為 456，期貨市場標普 500指數(shù)價格為 458,5月 10日，現(xiàn)貨市場標普 500指數(shù)為 442，期貨市場標普 500指數(shù)價格為 443. 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 過程： 5月 3日，現(xiàn)貨市場標普 500指數(shù)為 456， A公司計劃于一周后發(fā)行股票 20萬股，每股 25美元，計劃收入 500萬美元；期貨市場賣出 22手 6月份到期的標普 500指數(shù)期貨合約，價格為458，合約總值為 。期貨市場主要市場指數(shù)期貨價格 574，賣出 10手 9月份到期的主要市場指數(shù)期貨合約，價值：574*250*10 損益：現(xiàn)貨市場 24萬美元；期貨市場 +24萬美元 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （二）股價指數(shù)期貨的賣出套期保值 持有現(xiàn)貨股票時的套期保值 例題：國內(nèi)某證券投資基金在某年 9月 2日時，其收益率已達到 26%，鑒于后市不太明朗，下跌的可能性很大，為了保持這一業(yè)績到 12月，決定利用滬深 300股指期貨實行保值。 結(jié)果：現(xiàn)貨交易損失 =（ ） *1000=3000元 期貨交易盈利 =（ 9592） *1000=3000元 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 三、股價指數(shù)期貨的套期保值的應用 （一）股價指數(shù)期貨的買入套期保值 股價指數(shù)期貨的買入套期保值主要是回避股市的上升而使一些投資者蒙受損失的風險。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 長期國債利率期貨的賣出套期保值的應用 例題： 1月 20日，一個投資者持有票面價值為 10萬元的長期國債，打算 3個月后賣出這項資產(chǎn)，在此期間，投資者面臨著利率提高的風險，這將引起固定收益證券價格下跌，從而持有這項資產(chǎn)就會蒙受損失。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 長期國債利率期貨的買入套期保值的應用 例題：某投資者在 3個月后（ 4月 20日）將收到 100萬元的資金，該筆資金可用于投資，于是他打算買入長期國債，該投資者認為目前（ 1月 20日） %利率水平已經(jīng)較高，到時利率可能會下跌，他計劃投資的收益將減少，為使收益率維持在現(xiàn)有水平上，他在期貨市場上買進 10手長期國債合約，每個合約的面值為 10萬元，即他提前使用現(xiàn)貨投資，在期貨市場上購買等值的期貨。 修正久期計算公式可以簡單的表示為： Dm=D/（ 1+r） 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 債券的修正久期與到期時間、票面利率、付息頻率、到期收益率存在如下關系： ? 票面利率、剩余期限、付息頻率相同，但到期收益率不同的債券，到期收益率較低的債券其修正久期較大。相應的，確定利率期貨套期保值比率比較典型的方法有修正久期法和基點價值法。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 債券的久期是債券未來時期產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間加權平均，其權重是各期現(xiàn)金流現(xiàn)值占現(xiàn)值總值的比重，通常以年為單位，其計算公式為： D=(∑tct/(1+r)*power(t))/(∑ct/(1+r)*power(t) 其中， D為久期， ct為第 t期的現(xiàn)金流， n為現(xiàn)金流發(fā)生的次數(shù)，r為到期收益率（等式后面的分母等于債券的價格）。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 利用修正久期計算套期保值比率。由于現(xiàn)貨利率降低，期貨價格隨著現(xiàn)貨價格上升而上升，賣出期貨合約就會獲利，沖抵了現(xiàn)貨市場上的損失。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 3個月后，投資者在現(xiàn)貨市場上賣出長期國債，由于利率像預測的那樣提高了，投資者在現(xiàn)貨交易中受到了損失。他準備用這筆款項購買 A公司股票和 B公司股票。 應該賣出的期貨合約數(shù) = /（ 3650*300） *=20
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