金融期貨中的套期保值續(xù)二(1)(已改無錯字)
2023-06-25 23:31:51 本頁面
【正文】 0*200)=12手 例題： 1月 5日，某投資者計劃將在 3月進行金額為 100萬美元的 15種工業(yè)普通股票的組合投資， 3月標普 500股票指數(shù)期貨合約的指數(shù)標價是 ，即期貨合約的價值為 106075（ *500）美元。 β= N=β*V/(M*P)=*100萬 /(500*)=12手（約等于） 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 過程： 1月 5日，現(xiàn)貨市場如果投資者收到投資資金 100萬美元時，可買入 100萬股票；期貨市場買入 12手標普 500股票指數(shù)期貨合約，指數(shù) ，價值為 106075美元 *12 3月份收到資金時，現(xiàn)貨市場收到 100萬投資資金，這 15種股票的平均價格上漲了 %， 3月份的投資蒙受了 的機會損失；期貨市場賣出 12手標普 500股票指數(shù)期貨合約，指數(shù) ，價值 116675美元 *12 損益分析： 現(xiàn)貨市場虧損 125000美元；期貨市場收益 127200美元 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 四、基差交易 理論上講，套期之所以能夠保值，是基于現(xiàn)貨和期貨價格走向的一致性，且其價格差異收斂于到期日。 但在現(xiàn)實交易中，由于影響現(xiàn)貨市場價格變動的各種因素對期貨價格的影響存在一定的差異，即兩者的變動幅度一般來說并不相同，整因為如此，在研究金融期貨套期保值時，關(guān)注現(xiàn)貨市場與期貨市場價格之差，即基差，比關(guān)注金融現(xiàn)貨市場價格的變動更有意義。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （一）基差定義 基差是指某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。 對于利率期貨而言， 基差就是適當?shù)霓D(zhuǎn)換因子調(diào)整后的利率期貨合約價格與相應的現(xiàn)貨價格的差額，即： 基差 =現(xiàn)貨價格 期貨價格（經(jīng)適當?shù)霓D(zhuǎn)換因子調(diào)整） 若不加說明，其中的期貨價格應是離現(xiàn)貨月份較近的期貨合約的價格。 基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實際運行的動態(tài)指標。若現(xiàn)貨價格低于期貨價格，基差呈負值，稱之為遠期升水，或現(xiàn)貨貼水；反之，現(xiàn)貨價格高于期貨價格，基差呈正值，稱之為遠期貼水，或現(xiàn)貨升水。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （二）基差特性 基差具有相對穩(wěn)定性。 基差的波動性相對于價格波動的幅度較小，由于期貨價格是建立在現(xiàn)貨價格的基礎(chǔ)上，且期貨價格與現(xiàn)貨價格受一組相同因素的影響，所以兩者之間具有一定的正相關(guān)性，因而基差波動相對于價格的波動要小。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 基差也具有一定的波動性 ?；钍乾F(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額，所有影響現(xiàn)貨價格與期貨價格的因素都會影響基差，但各因素對現(xiàn)貨價格與期貨價格的影響程度并不總是相同。當現(xiàn)貨價格的波動幅度大于期貨價格的波動幅度時，基差就會擴大；當現(xiàn)貨價格的波動幅度小于期貨價格的波動幅度時，基差就會縮小。此外，現(xiàn)貨價格主要由當期供求關(guān)系決定，期貨價格不僅受當期供求關(guān)系的影響，而且受遠期供求關(guān)系的影響，因此，期貨價格較現(xiàn)貨價格具有很大的不確定性，導致基差的波動性。 基差具有收斂性。 由于期貨價格收斂于現(xiàn)貨價格，因而隨著結(jié)算日日益臨近，基差具有趨向于零的特征。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 （三）基差風險 基差對一項套期保值交易結(jié)果至關(guān)重要。只要基差保持不變，即現(xiàn)貨和期貨價格變動的方向一致、程度完全相同，一個市場上的損失就可以正好由另一個市場上的盈利所抵消。 現(xiàn)實市場中，期貨價格和現(xiàn)貨價格變動方向基本一致，但變動的幅度往往不同，所以基差并不是一成不變的，雖然最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于 0，單 隨著現(xiàn)貨價格和期貨價格持續(xù)不斷的變動，基差時大時小，這給套期保值者帶來了一種新的風險 ——基差風險。 在套期保值期間，基差的任何變動都反映出套期保值總的結(jié)果是盈利還是損失。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 套期保值者面臨的現(xiàn)貨價格變動風險，由現(xiàn)貨價格和期貨價格之間相關(guān)變動的風險所替代，采用利率期貨進行套期保值，實際上是把利率波動風險或利率波動導致的債券價格風險轉(zhuǎn)化到了對基差風險的管理上。 從減小風險的角度看，基差的變動對套期保值者不利。因為這使風險無法得到徹底規(guī)避，另一類套期保值者參加期貨交易是想從套期保值活動中獲利，希望基差朝著有利于自己的方向變動。
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