金融期貨中的套期保值續(xù)二(1)-wenkub.com
2025-05-09 23:31 本頁面
【正文】 這樣，不管現(xiàn)貨市場上實際價格時多少，只要套期保值者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商認可的基差，正好等于開始做套期保值時的基差，就能實現(xiàn)完全套期保值。套期保值者在進行交易時，如果基差走勢不利將形成損失。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 同理，對于股指期貨賣期保值而言，當基差弱化時，為盈利性保值；當基差強化時，為虧損性保值。利用好基差變化的最佳時機，建立套期保值頭寸或結束（平倉）對最佳保值效果的實現(xiàn)有相當重要的意義。在做了套期保值交易后，交易者必須隨時注意觀察基差的變化情況。因此對于套期保值交易來說，基差使一個十分重要的概念，使套期保值能否成功的基礎。 另外，期貨市場的每日 結算方式 與現(xiàn)貨市場結算方式之間的差異，也可能會成為增加基差風險的因素。 從減小風險的角度看，基差的變動對套期保值者不利。只要基差保持不變，即現(xiàn)貨和期貨價格變動的方向一致、程度完全相同，一個市場上的損失就可以正好由另一個市場上的盈利所抵消。此外，現(xiàn)貨價格主要由當期供求關系決定，期貨價格不僅受當期供求關系的影響，而且受遠期供求關系的影響，因此，期貨價格較現(xiàn)貨價格具有很大的不確定性，導致基差的波動性。 基差的波動性相對于價格波動的幅度較小，由于期貨價格是建立在現(xiàn)貨價格的基礎上，且期貨價格與現(xiàn)貨價格受一組相同因素的影響，所以兩者之間具有一定的正相關性，因而基差波動相對于價格的波動要小。 對于利率期貨而言， 基差就是適當?shù)霓D換因子調(diào)整后的利率期貨合約價格與相應的現(xiàn)貨價格的差額，即： 基差 =現(xiàn)貨價格 期貨價格（經(jīng)適當?shù)霓D換因子調(diào)整） 若不加說明，其中的期貨價格應是離現(xiàn)貨月份較近的期貨合約的價格。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 貝塔系數(shù)與股價指數(shù)期貨的套期保值 例題：若股票組合總價值為 100萬美元，且該股票組合的 β系數(shù)等于 ，當時標準普爾 500種股票價格指數(shù)為 ，則進行套期保值的期貨合約數(shù)為： N=β*V/(M*P)=*100萬 /(500*200)=12手 例題： 1月 5日，某投資者計劃將在 3月進行金額為 100萬美元的 15種工業(yè)普通股票的組合投資， 3月標普 500股票指數(shù)期貨合約的指數(shù)標價是 ，即期貨合約的價值為 106075（ *500）美元。因此，該公司決定用同年 6月份到期的標普 500指數(shù)期貨合約做賣出套期保值。 應該賣出的期貨合約數(shù) = /（ 3650*300） *=205手 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 12月 2日，現(xiàn)貨指數(shù)跌到 2200點，而期貨指數(shù)跌到 2290點（現(xiàn)貨指數(shù)跌 1200點，跌幅為 %，期貨指數(shù)跌 1360點，跌幅大致為 %），這時該基金買進 205手期貨合約進行平倉，則該基金的損益情況為： 股票組合市值縮水 %*=% 市值減少為 ，減少市值 期貨合約上贏得 205*1360*300= 通過套期保值實現(xiàn)避險功能 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 過程： 9月 2日，現(xiàn)貨市場股票總值 ，滬深 300現(xiàn)指為 3400點 期貨市場賣出 205手 12月到期的滬深 300股指期貨合約，期指為 3650點，合約總值為 205*3650*300= 12月 2日，現(xiàn)貨市場滬深 300現(xiàn)指跌到 2200點，該基金持有的股票價值縮水為 ；期貨市場買進 205手 12月到期的滬深 300股指期貨合約平倉，期指為 2290點，合約總值為205*2290*300= 現(xiàn)貨市場損益 = 期貨市場盈余 = 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 如果到了 12月 2日，股票指數(shù)和股指期貨合約價格都上漲了，結果便是期貨市場出現(xiàn)虧損，但股票組合升值，盈虧相抵后，基本上仍能實現(xiàn)當初的愿望，即保持以往的收益率業(yè)績。期貨市場買進 10手 9月份到期的主要市場指數(shù)期貨合約價值： 478*250美元 *10 8月 31日， A股票的市場價格為每股 30美元， B股票的市場價格為每股 18美元，購買 A公司股票和 B公司股票各 3萬股，則需要支付： 144萬美元。他準備用這筆款項購買 A公司股票和 B公司股票。 4月 20日，現(xiàn)貨市場投資者賣出息票利率為 %、票面價值為 10萬元的長期國債，由于利率升高，債券價格變?yōu)?；期貨市場投資者買入 1手 5月份的長期國債合約，價格為 92元。
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