企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(參考版)
2025-05-16 00:00本頁面
【正文】 公司價(jià)值 =前 5年的 FCFF現(xiàn)值 +期末價(jià)值的現(xiàn)值 =+++++ =（億元） 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 2） 公司權(quán)益資本價(jià)值 =公司價(jià)值 債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值 = =（億元） 公司股票每股價(jià)值 =（元） 。 （ 4）評(píng)估價(jià)值。 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 解：（ 1）基期數(shù)據(jù)： 2021年的利息稅折攤前凈利潤(rùn) =； 2021年的資本性支出 = 億元； 2021年的折舊 = 億元； 2021年的銷售收入 =15 億元； 流動(dòng)資本占銷售收入的比例 =9%； 稅率 =36%； 國(guó)債利率 =6% 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 （ 2）高速增長(zhǎng)階段的數(shù)據(jù)： 高速增長(zhǎng)階段的時(shí)間長(zhǎng)度 =5年； EBIT的預(yù)期增長(zhǎng)率 =10%； 公司 β值 =； 股權(quán)資本成本 =6%+*%=%； 債務(wù)成本 =8%（稅前） 負(fù)債比率 =10/（ 10+*34） =% 銷售收入，資本性支出和折舊都以 10%的速度增長(zhǎng)。公司股票的 β值為 （風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)取 %）。從 2021年開始，公司進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率下降為 %。公司稅率為 36%，國(guó)債利率為 6%。 求： 2021年該企業(yè)的價(jià)值 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 解： 預(yù)期 FCFF增長(zhǎng)率 g=留存比率 ROA = %=% 2021年該企業(yè)的價(jià)值 =() =(億美元） 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 二 . 階段性 FCFF模型 企業(yè)價(jià)值 =∑ + =∑ + 式中 : FCFFt — 第 t年預(yù)期的企業(yè)自由現(xiàn)金流 FCFF0— 期初企業(yè)的自由現(xiàn)金流 FCFFn+1— 第 n+1年年末的企業(yè)自由現(xiàn)金流 WACC— 企業(yè)的資本加權(quán)平均成本 g— 前 n年的超常增長(zhǎng)率 gn— n年后的穩(wěn)定增長(zhǎng)率 t =1 n FCFFt (1+WACC)t FCFFn+1 / (WACCgn) (1+WACC)n n t =1 FCFF0(1+g)t (1+WACC)t FCFFn+1 / (WACCgn) (1+WACC)n 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 例 54：某大規(guī)模公司 2021年的銷售收入為 15億元，EBITDA為 ，折舊為 ，資本性支出為，流動(dòng)性資本為銷售收入的 9%，公司發(fā)行在外債務(wù)的賬面值為 ，市場(chǎng)價(jià)值為 10億元，稅前利率為 8%。正因此，在這種情況下， FCFE模型更加真實(shí)地反映了公司的價(jià)值，也更接近市場(chǎng)價(jià)值。預(yù)期增長(zhǎng)率=%。β=。凈收益 ,資本性支出 ,折舊 ,流動(dòng)資本追加額預(yù)計(jì)都以每年 %的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。2021年每股 FCFE=+=(元 )。每股折舊 (元 ) 每股凈資本性支出 =(元 )。 第三節(jié) 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 （ 1）使用股利折現(xiàn)模型對(duì)該公司股票進(jìn)行估價(jià)（每股） （ 2）使用 FCFE 模型對(duì)該公司股票進(jìn)行估價(jià)（每股） （ 3）對(duì)兩種模型所得結(jié)果的差異做出合理解釋；在與公司股票的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行對(duì)比時(shí)，應(yīng)選用哪一種方法計(jì)算的結(jié)果作為標(biāo)準(zhǔn)？ 第三節(jié) 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 解： 當(dāng)前數(shù)據(jù)：每股收益（ EPS） =(元 )。公司處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段 ,年增長(zhǎng)率為 %。該公司的債務(wù)為 。當(dāng)時(shí)公司的折舊是 ,資本性支出是 元 (公司有 ,每股市場(chǎng)價(jià)格為 48元 ),資本性支出與折舊的比率在長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變化 。 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 解 ：（ 1）首先計(jì)算： 權(quán)益收益率（ ROE） = = = 預(yù)期增長(zhǎng)率 g=留存比率 *權(quán)益收益率 =%* =% 凈利潤(rùn) 權(quán)益賬面價(jià)值
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