折現(xiàn)現(xiàn)金流量估計(jì)ppt課件(參考版)
2025-05-15 08:32本頁面
【正文】 。 同學(xué)們應(yīng)學(xué)會(huì)結(jié)合貼現(xiàn)公式和年金 (或永續(xù)年金 )公式來求解； ? 有時(shí)年金或永續(xù)年金可能是每?jī)赡昊蚋嗄陼r(shí)期發(fā)生一次 ， 而不是每 1年 1次 。 也可采用部分年金的算法來計(jì)算 2022/5/26 52 本章小結(jié) ? 兩個(gè)基本概念：現(xiàn)值與終值 ? 利率一般是按照年計(jì)息的 。公司的所有者對(duì)公司期望的投資收益率為1 0％。 2022/5/26 51 某公司預(yù)計(jì)在明年產(chǎn)生 5,000美元的凈現(xiàn)金流 (現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出 )，在隨后的五年中每年產(chǎn)生 2,000美元的凈現(xiàn)金流。若年利率為 20％，他工作期間工資的現(xiàn)值為多少 ? 2022/5/26 50 如何評(píng)估公司價(jià)值 （ What Is a Firm Worth?） ? 從概念上說 ， 公司的價(jià)值就是公司所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的現(xiàn)值 。加貝爾（ Stuart Gabriel）是一個(gè)二年級(jí)的 MBA學(xué)生，他得到了一份每年 80,000美元薪金的工作。 2022/5/26 46 計(jì)算過程分三步：前兩步要計(jì)算最后 4年要支付學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值，然后再計(jì)算南希夫婦每年要存多少款，其現(xiàn)值才等于所支付學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值。在以后的 17年中，他們每年都在蘇珊生日那天存入 相同金額的存款。南希（ Helen Nash）開始為他們剛出生的 女兒蘇珊（ Susan）進(jìn)行大學(xué)教育存款，南希夫婦估計(jì)當(dāng)他們的女兒上 大學(xué)時(shí)，每年的費(fèi)用將達(dá) 30,000美元，在以后幾十年中年利率將為 14％。第一次支付是在第 2期， 年也就是兩年以后，年利率為 6％。卡拉維洛（ Danielle Caravello）在六年后 開始的四年之內(nèi)，每年會(huì)收到 500美元。楊（ Mark Young）贏得了一項(xiàng)州博彩大獎(jiǎng)， 在以后 20年中每年將得到 50,000美元的 獎(jiǎng)金，一年以后開始領(lǐng)取獎(jiǎng)金。租賃費(fèi)和抵押借款也通常是年金的形式 ? 增長年金 （ Growing annuity） ? A stream of cash flows that grows at a constant rate for a fixed number of periods. 2022/5/26 23 永續(xù)年金（ Perpetuity） 0 … 1 C 2 C 3 C The formula for the present value of a perpetuity is: ???????? 32)1()1()1( rCrCrCPVrCPV ?A constant stream of cash flows that lasts forever. 2022/5/26 24 Perpetuity: Example 假如有一筆永續(xù)年金 ， 以后每年要付給投資者 100美元 ， 如果相關(guān)的利率水平為 8％ ， 那么該永續(xù)年金的現(xiàn)值為多少 ? 0 … 1 $100 2 $100 3 $100 $1,250 08 . $100 ? ? PV 2022/5/26 25 永續(xù)增長年金（ Growing Perpetuity） 上述問題顯然是個(gè)關(guān)于無窮級(jí)數(shù)的計(jì)算問題。 ? 當(dāng)利息率很大時(shí) ， 名義利率與實(shí)際利率有很大差別 。 其次，復(fù)利次數(shù)要按倍數(shù)增加。 復(fù)利的威力 現(xiàn)值和貼現(xiàn) ? 如果想知道 ， 在 9%的利率情況下 ， 投資多少才能在兩年后得到 1美元 ？ PV (1 + )2 =1美元 PV = 1美元 / = ? 這一計(jì)算未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的過程就叫 貼現(xiàn)（ discounting)。 PV=C1/(1 + r) ? 凈現(xiàn)值 （ NPV） = 成本 + PV 2022/5/26 多期投資情形 ? 終值 FV = C0 (1 + r)T C0 ： 期初投
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