《折現(xiàn)現(xiàn)金流量估計》ppt課件-預覽頁
【正文】 定時期的現(xiàn)金收付活動 ? A stream of constant cash flows that lasts for a fixed number of periods. ? 比如：人們退休后所得到的養(yǎng)老金經常是以年金的形式發(fā)放的 。若年利率為 8％， 這項獎項的真實價值是多少 ? 插值法 ? 例題：設某工廠技術改造 ， 一次性支付 80000元 ， 可使得每年節(jié)約成本 15000元 ， 若年利率為 8%， 技術改造應使用多少年才合算 ？ 80000=15000 ATr = ……………7 年 ……………x 年 ……………8 年 2 0 4 2 0 3 787??????XXATr年年年2022/5/26 36 關于年金計算中需要注意的地方 ? 對于年金計算中現(xiàn)金流產生的時間差異： ? 遞延年金 （ delayed annuity） ? 現(xiàn)金流收付產生在多期以后的年金 ? 先付年金 （ annuity in advance） ? 與后付年金相對應：通常假定第一次年金收付發(fā)生在 1期之后 ? 年金的第一次支付發(fā)生在現(xiàn)在或者說是 0期 ? 教材 P67例 4－ 22 ? 不定期年金 （ the infrequent annuity） ? 指年金的支付頻率不確定 ， 超過 1年期 ? 使兩筆年金的現(xiàn)值相等 2022/5/26 37 遞延年金實例 丹尼爾 該年金的現(xiàn)值為多少？ 第一步，首先需確定兩年期的利率： R＝ (1＋ 6%)(1+6%)1=% 第二步，計算 10年期的年金現(xiàn)值： PV=$450*[1/(1+)10]=$2 復習 : mmrCFV ?????? ??? 10TmmrCFV ??????? ??? 10mT mrCPV ?????? ??? 1pounding FV = C0 (1 + r)T discounting 現(xiàn)值 終值 PV = CT / (1 + r)T TmT mrCPV ??????? ??? 1年金 :相等時間間隔 ,相等金額 rC?12)1( rC?3)1( rC?0 1 C 2 C 3 C T C ?r … TrC)1( ?… PV ????????? TrrCPV)1(11rCPV ?grCPV??2022/5/26 45 兩筆年金的現(xiàn)值相等 哈羅德（ Harold）和海倫 第 1次存款是在 1年以后。 他估計他的年薪會每年增長 9％，直到 40年后他退休 為止。從現(xiàn)在開始，七年后公司可以 10,000美元售出。 ? 投資決策的基本方法是凈現(xiàn)值法： ?? ?????????????NttN rCCrCrCrCCN P V1020 )1()1()1()1( ?2022/5/26 53 本章小結 ? 四個簡化公式 rCPV ? :永續(xù)年金grCPV??:永續(xù)增長年金????????? TrrCPV)1(11:年金?????????????????TrggrCPV)1(11 :增長年金2022/5/26 54 本章小結 ? 在上述公式應用中需要注意的問題 : ? 各個公式的分子是從現(xiàn)在起一期以后收到的現(xiàn)金流； ? 現(xiàn)實生活中的現(xiàn)金流分布常常是不規(guī)律的 ， 為了避免大量的笨拙計算 ， 在本書和實際中常會假定現(xiàn)金流分布是有規(guī)律的； ? 有些問題是關于幾期以后開始的年金 (或永續(xù)年金 )的現(xiàn)值的
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