企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法-wenkub.com
2025-05-08 00:00 本頁(yè)面
【正文】 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 1） 今后 5年（ 20212021年），該公司 加權(quán)平均資本成本 =8%*（ ） *%+%*（ %）=% 預(yù)期每年企業(yè)自由現(xiàn)金流如下 （單位：元） 年份 EBITDA 折舊 EBIT EBIT (1t) 資本性支出 流動(dòng)性資本增量 FCFF 現(xiàn)值 (%) 1 2 3 4 5 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 2021年后 , 企業(yè)的資本加權(quán)平均成本 =%*()*+%*=% 期末價(jià)值 =[EBIT(1t)(1+g)(2021年收入 2021年收入 )*流動(dòng)性資本占收入的百分比 ]/(WACCg) =[*(15***)*]/ () =(億元 ) 期末價(jià)值的現(xiàn)值 =(1+)=(億元 ) 公司當(dāng)前的價(jià)值是高速增長(zhǎng)階段預(yù)期 FCFF的現(xiàn)值和高速增長(zhǎng)階段末公司價(jià)值的現(xiàn)值之和。 （ 1）估計(jì)公司的價(jià)值； （ 2）估計(jì)公司股權(quán)資本的價(jià)值和每股價(jià)值。預(yù)計(jì)在 20212021年間，公司的銷售收入，利潤(rùn)，資本性支出和折舊都將以 10%的速度增長(zhǎng)。 第三節(jié) 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 二 . 階段性 FCFE模型 P0 =∑ + = ∑ + 式中： FCFEt — 第 t年預(yù)期的 FCFE r — 高速增長(zhǎng)階段內(nèi)股權(quán)投資者的要求收益率 Pn — 高速增長(zhǎng)階段末公司的股票價(jià)格 FCFEn+1— 第二階段頭年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流 gn — 第二階段的穩(wěn)定增長(zhǎng)率 rn — 穩(wěn)定增長(zhǎng)階段內(nèi)股權(quán)投資者的要求收益率 t=1 n FCFEt (1+r)t Pn (1+r)n n t=1 FCFEt (1+r)t FCFEn+1/(rngn) (1+r)n 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 一. FCFF 穩(wěn)定增長(zhǎng)模型 企業(yè)價(jià)值 = FCFF1 / (WACCg) 式中 : FCFF1 — 預(yù)期下一年的 FCFF WACC — 資本加權(quán)平均成本 g — FCFF的永久增長(zhǎng)率 第四節(jié) 企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 習(xí)題： 預(yù)期某企業(yè) 2021年的 FCFF為 ，總資產(chǎn)收益率（ ROA）為 %，留存比率為 ，加權(quán)平均資本成本（ WACC）為%。股權(quán)資本成本 =%+(*%)=%。負(fù)債比率б=D/(D+E)=(+*48)=%。每股股利(DPS)=(元 )。而且公司計(jì)劃在今后的投資項(xiàng)目融資中保持負(fù)債比率不變 。 第三節(jié) 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 一 .穩(wěn)定增長(zhǎng)的 FCFE模型 P0= FCFE1 / (rg) 式中 : P0 — 公司當(dāng)前的股權(quán)資本價(jià)值 FCFE1— 預(yù)期下一年的 FCFE r— 公司的股權(quán)資本成本（亦是投資者要求的收益率） g— FCFE的穩(wěn)定增長(zhǎng)率 第三節(jié) 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 例 53 ：某公司 2021年每股收益 ,每股股利為 元。各指標(biāo)的行業(yè)平均值如下： (風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率取 %) 資產(chǎn)收益率（ ROA） =15% 負(fù)債 /權(quán)益比率（ D/E） =25% 負(fù)債的利率 =8% 該公司 2021年的 223。 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 (二 ) 零股利增長(zhǎng)模型 p0 = + + + … = 式中 ： D1 = D2 = D3 = … D1 (1+r) D2 (1+r)2 D3 (1+r)3 D1 r 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 (三 ) 階段性增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型
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