航空、機(jī)場行業(yè)06年策略報(bào)告-wenkub.com
2025-05-11 03:16 本頁面
【正文】 2002002005年分別獲《新財(cái)富》“最佳分析師”排行榜家電行業(yè)第三、第二名。我們認(rèn)為目前白云機(jī)場的跑道通過能力的利用空間還很大，現(xiàn)在就開始興建跑道的時(shí)機(jī)選擇過早，且又會(huì)給上市公司帶來新的融資需求。因此，跑道和航站樓的通過能力不匹配，目前公司兩個(gè)新的指廊以提高航站樓的通過能力。．白云機(jī)場：再融資需求強(qiáng)烈2005年前三季度，白云機(jī)場的起降架次、%、%%。原因在于深圳機(jī)場的基礎(chǔ)設(shè)施條件達(dá)到飽和、第二大基地航空公司南方航空在新白云機(jī)場投入使用以后調(diào)整航線網(wǎng)絡(luò)布局等。當(dāng)然在具體的方式上有很多方案可供選擇。對(duì)于上海機(jī)場、深圳機(jī)場和白云機(jī)場我們分別給予“增持”、“謹(jǐn)慎增持”和“中性”的投資評(píng)級(jí)。重點(diǎn)公司評(píng)述．上海機(jī)場：必由之路是整合集團(tuán)內(nèi)的其它資源目前，上海機(jī)場（600009）的經(jīng)營性資產(chǎn)以浦東機(jī)場的航站樓和飛行區(qū)資產(chǎn)為主。對(duì)不同的機(jī)場來講，這兩項(xiàng)因素的影響也不盡相同。預(yù)計(jì)在0%、%、在中國航空市場進(jìn)一步開放和國內(nèi)航空公司大舉擴(kuò)張運(yùn)力的情況下，0607年機(jī)場行業(yè)的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，行業(yè)整體環(huán)境偏暖。但是加入國際航空聯(lián)盟也必須付出“代價(jià)”，如必須使用國際航空聯(lián)盟的統(tǒng)一的訂座系統(tǒng)、統(tǒng)一按照聯(lián)盟內(nèi)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)提供服務(wù)、標(biāo)識(shí)和基礎(chǔ)設(shè)施等。隨著中國航空市場開放程度的進(jìn)一步提高，國外航空公司的市場份額還有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。中美、中港航空協(xié)議的簽署標(biāo)志著國內(nèi)航空公司將被迫面臨國外航空公司更多的競爭，其策略也被迫從“努力將競爭對(duì)手拒之國門之外”轉(zhuǎn)變?yōu)椤芭c競爭對(duì)手進(jìn)行正面競爭”。雙方航空公司的代碼共享限制也被取消；另外雙方貨運(yùn)航空公司還被允許在對(duì)方設(shè)立貨運(yùn)中心。協(xié)議將在六年內(nèi)分階段允許雙方各自每周增加一百九十五個(gè)航班，其中一百一十一個(gè)為貨運(yùn)航班，八十四個(gè)為客運(yùn)航班。根據(jù)這項(xiàng)協(xié)議，各自被允許經(jīng)營兩國間航線的航空公司數(shù)量將從四家增至九家，而允許各自飛行的航班數(shù)量六年內(nèi)將從原來的五十四班分階段增加到二百四十九班。但總體上來講，這種漸進(jìn)式改革的方向?qū)⑹侵鸩教岣邔?duì)國內(nèi)航空公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并且很有在2006年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。目前，國內(nèi)機(jī)場的收費(fèi)體制可以分成對(duì)外國航空公司和對(duì)中國航空公司（按注冊(cè)地的不同）兩中收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。我們預(yù)測2006年人民幣將再升值23%。．人民幣匯率升值人民幣升值對(duì)于航空公司來講是有利的，因?yàn)楦鞔蠛娇展径加写罅康耐鈳咆?fù)債，升值可以導(dǎo)致大量的匯兌損益。當(dāng)然182號(hào)文件中公式中的“新加坡FOB價(jià)格”與單日的JETKSIFC價(jià)格之間可能存在很小的差異。但是隨著國際市場原油和航油價(jià)格逐漸回落，到2005年11月24日，已經(jīng)出現(xiàn)了國際航油價(jià)格（以新加坡航油現(xiàn)貨價(jià)格為準(zhǔn)）低于國內(nèi)航油銷售價(jià)格的情況。根據(jù)該文件，從2005年12月1日起，國內(nèi)航空公司執(zhí)飛國際和地區(qū)航線的飛機(jī)所使用的航空煤油價(jià)格形成機(jī)制將發(fā)生變化，改為根據(jù)國際航油市場價(jià)格每月進(jìn)行波動(dòng)。圖5：19992005上半年東航燃油成本占比趨勢數(shù)據(jù)來源：公司公開報(bào)表圖6：2000年至今WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)走勢理論上講，航油價(jià)格的回落將可以使國航、。以東方航空為例，從2002年到2005年上半年，%%。波音737飛機(jī)是波音公司生產(chǎn)的雙發(fā)中短程運(yùn)輸機(jī)，B737700和B737800飛機(jī)是B737系列的第三代產(chǎn)品，其最大航程達(dá)到6000公里，B737700可以載客126～149名，B737800可以載客162～189名，是波音公司為了與A319/329/321機(jī)型進(jìn)行競爭而設(shè)計(jì)的，由于國內(nèi)客艙內(nèi)公務(wù)艙比例低、排間距小，估計(jì)可以分別載客160和200名左右。原因在于：A、由于整合西北航空和云南航空的運(yùn)力資源，05年東方航空的運(yùn)力投入進(jìn)度很慢，%（南方航空也存在相同的問題），%；B、運(yùn)力的投入存在年內(nèi)的時(shí)間進(jìn)度問題，即如果投入時(shí)間較晚，即使年底顯示出很大的增長，對(duì)當(dāng)年實(shí)際的運(yùn)力增長并不明顯；C、東方航空調(diào)整航線結(jié)構(gòu)的原則是“縮減遠(yuǎn)程國際航線、增加近程國際航線密度”，因此構(gòu)成運(yùn)力增長主要部分的A330系列大型飛機(jī)未必造成實(shí)際的運(yùn)力大量增長。因此，我們?cè)诩俣ㄖ袊娇帐袌龅娜蠛娇展臼袌龇蓊~形勢基本不變的前提下，以東方航空為例分析007年國內(nèi)航空業(yè)的運(yùn)力擴(kuò)張形勢。此外，中航材還將在近期與波音公司簽訂購買另80架B737飛機(jī)的框架協(xié)議，使得最終購買架數(shù)達(dá)到150架。國內(nèi)各航空公司的運(yùn)力擴(kuò)張并不是完全的市場經(jīng)濟(jì)行為，其中很大程度上受到政治因素的影響。%的實(shí)際完成情況，我們認(rèn)為06年中國民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以達(dá)到1213%。圖4：19902004中國GDP增幅和亞行對(duì)20052007年的預(yù)測06
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