航空、機場行業(yè)06年策略報告-wenkub.com
2025-05-11 03:16 本頁面
【正文】 2002002005年分別獲《新財富》“最佳分析師”排行榜家電行業(yè)第三、第二名。我們認(rèn)為目前白云機場的跑道通過能力的利用空間還很大，現(xiàn)在就開始興建跑道的時機選擇過早，且又會給上市公司帶來新的融資需求。因此，跑道和航站樓的通過能力不匹配，目前公司兩個新的指廊以提高航站樓的通過能力。．白云機場：再融資需求強烈2005年前三季度，白云機場的起降架次、%、%%。原因在于深圳機場的基礎(chǔ)設(shè)施條件達(dá)到飽和、第二大基地航空公司南方航空在新白云機場投入使用以后調(diào)整航線網(wǎng)絡(luò)布局等。當(dāng)然在具體的方式上有很多方案可供選擇。對于上海機場、深圳機場和白云機場我們分別給予“增持”、“謹(jǐn)慎增持”和“中性”的投資評級。重點公司評述．上海機場：必由之路是整合集團內(nèi)的其它資源目前，上海機場（600009）的經(jīng)營性資產(chǎn)以浦東機場的航站樓和飛行區(qū)資產(chǎn)為主。對不同的機場來講，這兩項因素的影響也不盡相同。預(yù)計在0%、%、在中國航空市場進一步開放和國內(nèi)航空公司大舉擴張運力的情況下，0607年機場行業(yè)的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，行業(yè)整體環(huán)境偏暖。但是加入國際航空聯(lián)盟也必須付出“代價”，如必須使用國際航空聯(lián)盟的統(tǒng)一的訂座系統(tǒng)、統(tǒng)一按照聯(lián)盟內(nèi)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)提供服務(wù)、標(biāo)識和基礎(chǔ)設(shè)施等。隨著中國航空市場開放程度的進一步提高，國外航空公司的市場份額還有進一步擴大的趨勢。中美、中港航空協(xié)議的簽署標(biāo)志著國內(nèi)航空公司將被迫面臨國外航空公司更多的競爭，其策略也被迫從“努力將競爭對手拒之國門之外”轉(zhuǎn)變?yōu)椤芭c競爭對手進行正面競爭”。雙方航空公司的代碼共享限制也被取消；另外雙方貨運航空公司還被允許在對方設(shè)立貨運中心。協(xié)議將在六年內(nèi)分階段允許雙方各自每周增加一百九十五個航班，其中一百一十一個為貨運航班，八十四個為客運航班。根據(jù)這項協(xié)議，各自被允許經(jīng)營兩國間航線的航空公司數(shù)量將從四家增至九家，而允許各自飛行的航班數(shù)量六年內(nèi)將從原來的五十四班分階段增加到二百四十九班。但總體上來講，這種漸進式改革的方向?qū)⑹侵鸩教岣邔鴥?nèi)航空公司的收費標(biāo)準(zhǔn)，并且很有在2006年內(nèi)實現(xiàn)。目前，國內(nèi)機場的收費體制可以分成對外國航空公司和對中國航空公司（按注冊地的不同）兩中收費標(biāo)準(zhǔn)。我們預(yù)測2006年人民幣將再升值23%。．人民幣匯率升值人民幣升值對于航空公司來講是有利的，因為各大航空公司都有大量的外幣負(fù)債，升值可以導(dǎo)致大量的匯兌損益。當(dāng)然182號文件中公式中的“新加坡FOB價格”與單日的JETKSIFC價格之間可能存在很小的差異。但是隨著國際市場原油和航油價格逐漸回落，到2005年11月24日，已經(jīng)出現(xiàn)了國際航油價格（以新加坡航油現(xiàn)貨價格為準(zhǔn)）低于國內(nèi)航油銷售價格的情況。根據(jù)該文件，從2005年12月1日起，國內(nèi)航空公司執(zhí)飛國際和地區(qū)航線的飛機所使用的航空煤油價格形成機制將發(fā)生變化，改為根據(jù)國際航油市場價格每月進行波動。圖5：19992005上半年東航燃油成本占比趨勢數(shù)據(jù)來源：公司公開報表圖6：2000年至今WTI原油現(xiàn)貨價格波動走勢理論上講，航油價格的回落將可以使國航、。以東方航空為例，從2002年到2005年上半年，%%。波音737飛機是波音公司生產(chǎn)的雙發(fā)中短程運輸機，B737700和B737800飛機是B737系列的第三代產(chǎn)品，其最大航程達(dá)到6000公里，B737700可以載客126～149名，B737800可以載客162～189名，是波音公司為了與A319/329/321機型進行競爭而設(shè)計的，由于國內(nèi)客艙內(nèi)公務(wù)艙比例低、排間距小，估計可以分別載客160和200名左右。原因在于：A、由于整合西北航空和云南航空的運力資源，05年東方航空的運力投入進度很慢，%（南方航空也存在相同的問題），%；B、運力的投入存在年內(nèi)的時間進度問題，即如果投入時間較晚，即使年底顯示出很大的增長，對當(dāng)年實際的運力增長并不明顯；C、東方航空調(diào)整航線結(jié)構(gòu)的原則是“縮減遠(yuǎn)程國際航線、增加近程國際航線密度”，因此構(gòu)成運力增長主要部分的A330系列大型飛機未必造成實際的運力大量增長。因此，我們在假定中國航空市場的三大航空公司市場份額形勢基本不變的前提下，以東方航空為例分析007年國內(nèi)航空業(yè)的運力擴張形勢。此外，中航材還將在近期與波音公司簽訂購買另80架B737飛機的框架協(xié)議，使得最終購買架數(shù)達(dá)到150架。國內(nèi)各航空公司的運力擴張并不是完全的市場經(jīng)濟行為，其中很大程度上受到政治因素的影響。%的實際完成情況，我們認(rèn)為06年中國民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以達(dá)到1213%。圖4：19902004中國GDP增幅和亞行對20052007年的預(yù)測06
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