航空、機(jī)場(chǎng)行業(yè)06年策略報(bào)告-文庫(kù)吧資料
2025-05-20 03:16本頁(yè)面
【正文】 益主體眾說(shuō)紛紜。2005年7月21日，人民幣升值2%以后，南方航空、東方航空和上海航空該季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比減少53700、。數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg雖然官方一再否認(rèn)人民幣會(huì)繼續(xù)升值，但我們認(rèn)為這只是一個(gè)時(shí)間早晚的問(wèn)題。這在各公司2005年的三季度報(bào)中就有了充分的體現(xiàn)。這樣下來(lái)，航油體制的改革整體上對(duì)航空公司是有利的。除了內(nèi)航外線航油價(jià)格形成機(jī)制調(diào)整以外，“根據(jù)各地不同的航油運(yùn)輸、貯藏成本確定不同的加油價(jià)格”這一項(xiàng)對(duì)航空公司也比較有利。數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg、國(guó)泰君安證券研究所也就是說(shuō)，如果11月24日當(dāng)天開(kāi)始實(shí)行國(guó)內(nèi)航空公司國(guó)際和地區(qū)航線的航油價(jià)格與國(guó)際接軌，%。根據(jù)新的182號(hào)文中的計(jì)算公式，進(jìn)行折算以后我們得出，比目前國(guó)內(nèi)航油5220元/%。由于政策推出當(dāng)時(shí)，國(guó)際航油市場(chǎng)價(jià)格高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，各航空公司普遍擔(dān)心這一政策的出臺(tái)將直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)航空公司國(guó)際和地區(qū)航線的經(jīng)營(yíng)成本的增加，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)航空公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。我們認(rèn)為，這一政策使得長(zhǎng)期存在的國(guó)內(nèi)、國(guó)際航油價(jià)格“雙軌制”的問(wèn)題出現(xiàn)了統(tǒng)一的第一步。據(jù)悉2005年10月，國(guó)家民航總局下發(fā)182號(hào)文件。數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg與航油有關(guān)的另一個(gè)重要問(wèn)題是航油體制改革。如果我們假設(shè)三大航空公司上下半年燃油消耗基本平衡，2006年燃油消耗同比增長(zhǎng)10%計(jì)算，則理論上，國(guó)航、。但從目前的形勢(shì)分析，國(guó)泰君安證券研究所對(duì)未來(lái)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)的基本觀點(diǎn)是將逐步回落到45美元左右，也就是說(shuō)比目前的價(jià)格水平下降2025%。影響航空業(yè)的其它重要問(wèn)題．航油價(jià)格的逐步回落和航油體制改革2004年下半年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格飆升，給全球航空業(yè)帶來(lái)巨大的打擊。這樣計(jì)算下來(lái)，150架飛機(jī)將為中國(guó)民航增加2400030000個(gè)座位，基本上相當(dāng)于在原有的運(yùn)力投入安排的基礎(chǔ)上（我們預(yù)測(cè)06年、%%）又增加了一個(gè)東方航空公司（合并西北航空和云南航空以后）的運(yùn)力（相當(dāng)于05年底中國(guó)民航總座位數(shù)的25%左右）；再加上由于航程能力的限制，只能飛行國(guó)內(nèi)、到港澳地區(qū)、東南亞、東北亞的航線，不能飛行其它區(qū)域，所以對(duì)各航空公司的運(yùn)力安排壓力相當(dāng)大。2005年11月中美簽署大規(guī)模飛機(jī)采購(gòu)以后，我們認(rèn)為0607年中國(guó)航空業(yè)的運(yùn)力投入將出現(xiàn)相對(duì)過(guò)度的局面。所以，我們認(rèn)為在2005年11月20日簽署購(gòu)買70架B737以前，國(guó)內(nèi)航空業(yè)的運(yùn)力投入與運(yùn)量需求增長(zhǎng)基本匹配。如果我們考慮0%%，06年中國(guó)民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以達(dá)到1213%的話，那么東方航空的運(yùn)力投入顯然有些偏快，但如果我們綜合考慮0507年三年內(nèi)的綜合情況，運(yùn)力投入還是適度的。表1：200507年?yáng)|方航空運(yùn)力擴(kuò)張形勢(shì)2005年底2006年底2007年底 B747200F 1 1 1 MD11F 6 6 6 A340600 5 5 5 A340300 5 5 5 A321 4 6 10 A300F 1 1 1 A300600 13 13 13 MD82 3 3 3 MD90 9 9 9 A320 56 56 58 A319 10 13 15 B737800 2 2 2 B737700 17 23 23 B737300 25 25 25 BAE146300 7 7 7 新舟60 3 3 3 A310200 3 3 3 B767300 3 3 3 CRJ200 5 5 5 ERJ145 3 5 5 A330300 7 12 A330200 3 4 B747F 1 2 合計(jì) 181 205 220 數(shù)據(jù)來(lái)源：東方航空05半年報(bào)依據(jù)表1，再考慮各機(jī)型的標(biāo)準(zhǔn)座位數(shù)情況，經(jīng)過(guò)計(jì)算，我們得出東方航空05年底、06年底和07年底的可用座位數(shù)分別為267231616和34868個(gè)，%、%%。在三大航空公司中，僅有東方航空在其05年中報(bào)中明確地披露出其007年的運(yùn)力擴(kuò)張計(jì)劃。我們的觀點(diǎn)是：在此事件之前，國(guó)內(nèi)航空業(yè)0607年的運(yùn)力投入與市場(chǎng)運(yùn)量需求增長(zhǎng)基本匹配；但此后我們的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)?608年中國(guó)航空業(yè)將出現(xiàn)運(yùn)力擴(kuò)張相對(duì)過(guò)
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