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航空、機(jī)場行業(yè)06年策略報(bào)告-文庫吧資料

2025-05-20 03:16本頁面
  

【正文】 益主體眾說紛紜。2005年7月21日,人民幣升值2%以后,南方航空、東方航空和上海航空該季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比減少53700、。數(shù)據(jù)來源:Bloomberg雖然官方一再否認(rèn)人民幣會(huì)繼續(xù)升值,但我們認(rèn)為這只是一個(gè)時(shí)間早晚的問題。這在各公司2005年的三季度報(bào)中就有了充分的體現(xiàn)。這樣下來,航油體制的改革整體上對(duì)航空公司是有利的。除了內(nèi)航外線航油價(jià)格形成機(jī)制調(diào)整以外,“根據(jù)各地不同的航油運(yùn)輸、貯藏成本確定不同的加油價(jià)格”這一項(xiàng)對(duì)航空公司也比較有利。數(shù)據(jù)來源:Bloomberg、國泰君安證券研究所也就是說,如果11月24日當(dāng)天開始實(shí)行國內(nèi)航空公司國際和地區(qū)航線的航油價(jià)格與國際接軌,%。根據(jù)新的182號(hào)文中的計(jì)算公式,進(jìn)行折算以后我們得出,比目前國內(nèi)航油5220元/%。由于政策推出當(dāng)時(shí),國際航油市場價(jià)格高于國內(nèi)市場,各航空公司普遍擔(dān)心這一政策的出臺(tái)將直接導(dǎo)致國內(nèi)航空公司國際和地區(qū)航線的經(jīng)營成本的增加,會(huì)對(duì)國內(nèi)航空公司的業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。我們認(rèn)為,這一政策使得長期存在的國內(nèi)、國際航油價(jià)格“雙軌制”的問題出現(xiàn)了統(tǒng)一的第一步。據(jù)悉2005年10月,國家民航總局下發(fā)182號(hào)文件。數(shù)據(jù)來源:Bloomberg與航油有關(guān)的另一個(gè)重要問題是航油體制改革。如果我們假設(shè)三大航空公司上下半年燃油消耗基本平衡,2006年燃油消耗同比增長10%計(jì)算,則理論上,國航、。但從目前的形勢分析,國泰君安證券研究所對(duì)未來國際原油價(jià)格走勢的基本觀點(diǎn)是將逐步回落到45美元左右,也就是說比目前的價(jià)格水平下降2025%。影響航空業(yè)的其它重要問題.航油價(jià)格的逐步回落和航油體制改革2004年下半年以來,國際原油價(jià)格飆升,給全球航空業(yè)帶來巨大的打擊。這樣計(jì)算下來,150架飛機(jī)將為中國民航增加2400030000個(gè)座位,基本上相當(dāng)于在原有的運(yùn)力投入安排的基礎(chǔ)上(我們預(yù)測06年、%%)又增加了一個(gè)東方航空公司(合并西北航空和云南航空以后)的運(yùn)力(相當(dāng)于05年底中國民航總座位數(shù)的25%左右);再加上由于航程能力的限制,只能飛行國內(nèi)、到港澳地區(qū)、東南亞、東北亞的航線,不能飛行其它區(qū)域,所以對(duì)各航空公司的運(yùn)力安排壓力相當(dāng)大。2005年11月中美簽署大規(guī)模飛機(jī)采購以后,我們認(rèn)為0607年中國航空業(yè)的運(yùn)力投入將出現(xiàn)相對(duì)過度的局面。所以,我們認(rèn)為在2005年11月20日簽署購買70架B737以前,國內(nèi)航空業(yè)的運(yùn)力投入與運(yùn)量需求增長基本匹配。如果我們考慮0%%,06年中國民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以達(dá)到1213%的話,那么東方航空的運(yùn)力投入顯然有些偏快,但如果我們綜合考慮0507年三年內(nèi)的綜合情況,運(yùn)力投入還是適度的。表1:200507年東方航空運(yùn)力擴(kuò)張形勢2005年底2006年底2007年底 B747200F 1 1 1 MD11F 6 6 6 A340600 5 5 5 A340300 5 5 5 A321 4 6 10 A300F 1 1 1 A300600 13 13 13 MD82 3 3 3 MD90 9 9 9 A320 56 56 58 A319 10 13 15 B737800 2 2 2 B737700 17 23 23 B737300 25 25 25 BAE146300 7 7 7 新舟60 3 3 3 A310200 3 3 3 B767300 3 3 3 CRJ200 5 5 5 ERJ145 3 5 5 A330300 7 12 A330200 3 4 B747F 1 2 合計(jì) 181 205 220 數(shù)據(jù)來源:東方航空05半年報(bào)依據(jù)表1,再考慮各機(jī)型的標(biāo)準(zhǔn)座位數(shù)情況,經(jīng)過計(jì)算,我們得出東方航空05年底、06年底和07年底的可用座位數(shù)分別為267231616和34868個(gè),%、%%。在三大航空公司中,僅有東方航空在其05年中報(bào)中明確地披露出其007年的運(yùn)力擴(kuò)張計(jì)劃。我們的觀點(diǎn)是:在此事件之前,國內(nèi)航空業(yè)0607年的運(yùn)力投入與市場運(yùn)量需求增長基本匹配;但此后我們的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)?608年中國航空業(yè)將出現(xiàn)運(yùn)力擴(kuò)張相對(duì)過
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