【正文】 規(guī)劃，到 20xx 年三大港口群的吞吐能力將至少增加一倍，構筑三條順暢的綜合運輸海上通道，著重發(fā)展大型的集約化和專業(yè)化碼頭，為經濟增長、對外開放和區(qū)域經濟騰飛提供堅實的物質基礎。振華港機、滬東重機、沈陽機床等龍頭企業(yè)從中受益。中央在“十一五規(guī)劃”的建議中指出，裝備制造業(yè)，要依托重點建設工程，堅持自主創(chuàng)新與技術引進相結合，強化政策支持，提高重大技術裝備國產化水平，特別是在高效清潔發(fā)電和輸變電、大型石油化工、先進適用運輸裝備、高檔數(shù)控機床、自動化控制等領域實現(xiàn)突破，提高研發(fā)設計、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。同時， 宏觀調控與匯率升值預期對行業(yè)有負面影響 ，升值預期會減少服裝以及縫制設 備出口數(shù)量和盈利能力。其次，歐美對中國服裝設限，部分訂單有轉移到東南亞等國的趨勢，這使我國縫制機械出口到這些國家的設備和零部件有所增長。但三季度開始，人民幣升值、貿易摩擦等行業(yè)增速明顯趨緩。 ： ； :； 群： 圖 10： 全國內燃機行業(yè)產銷量 增長情況（單位：億千瓦） 00 . 511 . 522 . 533 . 544 . 520xx 20xx 20xx 20xx 20xxE 20xxE 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%20%25%30%產銷量同比增長 資料來源：中國內燃機行業(yè)協(xié)會 圖 11：船用柴油機價格和毛利率穩(wěn)中有升 圖 12：內燃機規(guī)劃加快內部結構調整 資料來源：國泰君安研究所 3． 4 紡織服裝機械：行業(yè)平穩(wěn)增長，產業(yè)升級加快 20xx 年上半年生產縫制機械 408 萬臺，同比增長 ％，其中家用縫紉機 134 萬臺，同比下降 %；工業(yè)用縫紉機 255 萬臺，同比增長 %。 二是非道路用 的中低速多缸柴油機 發(fā)動機需求穩(wěn)定。目前歐美轎車柴油化比例達到 48%和 20%。 19 月份由于汽車尤其重卡銷售低迷和原材料漲價，內燃機產銷增速放緩、利潤下滑，銷售 億千瓦 ,同比增 長 %。我們認為， 06 年下半年開始銷售 會有好轉，同時 人民幣小幅升值和鋼價回落將緩解成本壓力，因而，行業(yè)評級由“減持”調為“中性”。從前三季度除叉車和裝載機外，其余都是負增長，預計 05 和 06 年銷售收入小幅增長 10%和 8%左右，但利潤仍會下滑。 圖 6： CCFI指數(shù)走勢圖 資料來源：中華航運網 圖 7：全球集裝箱貿易增長情況 行業(yè)總體維持中 性 ,其中對港口機械給予增持 ,而對工程機械給予中性 ： ； :； 群： %%%%%%%%1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xxE 20xxE全球集裝箱貿易增長 全球G D P 增長 資料來源：中華航運網、 IMF 表 7：港口機械各子行業(yè)周期時間判斷 具體子行業(yè) 集裝箱制造 港口起重機制造 造船及配件 周期見頂時間 05年下半年 0708年 0910年 資料來源：國泰君安研究所 表 8：人民幣匯率升值對振華港機凈利潤影響的敏感性分析 升值前 升值 2% 升值 3% 升值 5% 入效應 % % % % % % 凈效應 % % % 資料來源 :國泰君安研究所 表 9： 20xx20xx 年三大港口群規(guī)劃給港口機械帶來機遇 04 年底泊位情況 國內大型港口 20xx20xx 年建設規(guī)劃 上海港 外高橋集裝箱泊位 16 個，黃埔集裝箱泊位 10 個 洋山一期 5 個集裝箱泊位；至 20xx 年，洋山北港區(qū)形成 30 多個泊位 寧波港 5 萬噸級以上集裝箱泊位 9 個，油品泊位 5 個，金屬礦石泊位 2 個 北侖四期和五期集裝箱泊位 5 個；穿山港區(qū)集裝箱泊位 7 個；總投資 200 多億元 ： ； :； 群： 深圳港 集裝箱泊位 18 個，設計能力 620 萬 TEU 新建集裝箱泊位 23 個，總投資 234 億元；石油泊位 5 個，總投資 5 億元；散雜貨泊位 3 個，總投資 億元 廣州港 集裝箱泊位 10 個，煤炭專業(yè)泊位 4 個 南沙二期 6 個集裝箱泊位和后續(xù)的 46個 5 萬噸級以上泊位；合計建成 1415 個萬噸級專業(yè)化散貨、集裝箱深水泊位 天津港 集裝箱泊位 13 個，石化泊位 4 個，焦炭泊位 2 個，煤炭泊位 4 個 新建北港池集裝箱泊位 1012 個； 25 萬噸級原油碼頭 1 座；專業(yè)化煤炭泊位 4 個；金屬礦石碼頭 1 個 青島港 集裝箱泊位 8 個，煤炭泊位 3 個，礦石泊位 5 個，原油泊位 3 個 前灣三期 2 個集裝箱泊位；前灣四期、五期集裝箱5 個泊位；四方港區(qū)一期 46 個集裝箱泊位， 大連港 集裝箱泊位 9 個， 15 萬噸級以上原油泊位 2 個， 20萬噸級礦石泊位 1 個 大窯灣集裝箱碼頭二期、三期 13 個集裝箱泊位 資料來源 :國泰君安研究所 表 10:20xx— 20xx 年全球岸橋新增需求預測 (截止 05 年 11 月信息 ) 國內新增泊位 亞太地區(qū) 歐美國家 20052006 20062010 20052006 20062010 20052006 20062010 港口投資 洋山鹽田青島大87 香港0.5億美元/韓國0.5伊朗1.5億美元，新加坡1.荷蘭鹿特丹1.1億美元, E英國8億美元EUROMAX ： ； :； 群： 連5 3億美元/阿聯(lián)酋港1．996億美元 5億美元,香港1億美元,敘利亞1億美元,韓國0.4億美元 UROMAX1.75億歐元、馬士基1億美元 3.25億歐元,比利時1.1億美元,美國三大港13億美元，馬士基2億美元 岸橋數(shù)量(臺) 88 348 56 65 48 197 資料來源 :國泰君安研究所 ： ； :； 群： ：產品需求依然偏緊，成本壓力有所緩解 工程機械 行業(yè)需求對固定資產投資增長有明顯的路徑依賴。 人民幣小幅升值的影響有限，以振華港機為例，假定升值 5%，在不考慮提價情況下 , 預計公司凈利潤將下降 %。 其中航運景氣回落和集裝箱產能大幅擴張，導致下半年集裝箱制造業(yè)見頂回落。我們對 行業(yè)總體維持中性 ,其中對港口機械維持“增持” ,而對工程機械由“減持”調為“中性”，其他行業(yè)評級維持不變。我們 預計鋼 價 下降 10%，行業(yè)平均毛利率會提升 23%， 但 釘住 鋼 價的 干 貨箱 例 外。中厚板、薄板 等價格回落幅度超過 35%，從目前鋼材供求情況看， 06 年鋼價有望繼續(xù)回落態(tài)勢。典型的如進入壁壘較低的集裝箱和裝載機制造業(yè)。如進入壁壘較低的集裝箱和裝載機