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航空、機場行業(yè)06年策略報告-展示頁

2025-05-23 03:16本頁面
  

【正文】 度的局面。據(jù)了解,這批波音飛機的目錄價格為40億美元,將于2006年至2008年期間交付中國國際航空公司、東方航空、南方航空、上海航空、廈門航空、山東航空、海南航空、深圳航空等8家中國航空公司使用??梢灾v,運力的擴張具有很大的政治性和不可預(yù)測性。國內(nèi)航空公司的運力擴張具有很大的政治性和不可預(yù)測性。0607年航空公司運力擴張相對過度長期以來,運力擴張與運量需求增長之間的平衡一直是國內(nèi)航空業(yè)面臨的一個主要矛盾。我們認(rèn)為,0607年良好的外部宏觀環(huán)境仍可以為中國航空市場帶來比較強勁的運輸需求增長。我們認(rèn)為這個判斷相對客觀一些。%,我們認(rèn)為IMF的預(yù)測相對保守了一些。數(shù)據(jù)來源:IMF.0607年中國經(jīng)濟繼續(xù)以較快速度增長相對與全球經(jīng)濟,中國經(jīng)濟對中國民航業(yè)的影響更大一些。. 未來12年全球經(jīng)濟繼續(xù)看好根據(jù)IMF的預(yù)測,200%%,%的水平。結(jié)果是:Y = – + () () ()(Y為中國民航總周轉(zhuǎn)量的增幅,X1為國內(nèi)GDP增幅,X2為全球GDP增幅)應(yīng)該說這個結(jié)果是比較出乎預(yù)料的:,說明模型不具有很強的解釋能力;國內(nèi)GDP增幅對中國民航總周轉(zhuǎn)量增幅具有顯著的正向影響,;全球GDP增幅對中國民航總周轉(zhuǎn)量增幅具有反向影響作用,不過這一變量并不顯著。從圖2中可以看出,中國民航總周轉(zhuǎn)量的波動周期與中國和全球GDP的波動周期基本一致,并且波動幅度大于GDP的幅度。圖2:19862004年中國民航總周轉(zhuǎn)量、中國GDP和全球GDP增幅對比數(shù)據(jù)來源:民航總局、國家統(tǒng)計局、IMF從圖1中可以看出,2005年前三個季度,%。根據(jù)我們目前掌握的數(shù)據(jù),0607年,無論是全球經(jīng)濟還是中國經(jīng)濟都將處于比較良好的發(fā)展態(tài)勢之中,從而為航空業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部宏觀環(huán)境。i.15 / 1506年航空、機場行業(yè)面臨良好的外部宏觀環(huán)境航空行業(yè)作為一個承運人行業(yè),是一個典型的周期性行業(yè),且其業(yè)務(wù)量和業(yè)績的波動性明顯大于宏觀經(jīng)濟的波動幅度。06年下半年,翡翠航空(全貨運公司)正式投入運營以后,將對深圳機場(000089)的業(yè)績增長產(chǎn)生比較明顯的帶動作用。我們認(rèn)為機場行業(yè)的總體形勢依然看好。綜合分析下來,我們認(rèn)為06年航空業(yè)的總體形勢中性,對于行業(yè)內(nèi)的南方航空和上海航空給予“中性”的投資評級。2006年將對航空業(yè)將產(chǎn)生重大影響的其它因素包括:人民幣升值的程度和時間、國際原油價格穩(wěn)步回落、國內(nèi)航油銷售定價體制的調(diào)整、國內(nèi)機場收費體制的調(diào)整、中國航空市場的開放步伐和國內(nèi)航空公司與全球三大航空聯(lián)盟的合作等。股票研究行業(yè)策略航空、機場行業(yè)中性馮志剛021 62580818 676fengzhigang細(xì)分行業(yè)機場業(yè)增持航空業(yè)中性重點公司上海機場增持深圳機場謹(jǐn)慎增持白云機場中性南方航空中性上海航空中性行業(yè)指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源:國泰君安證券研究所外部環(huán)境良好 內(nèi)部資源整合2005年11月25日投資要點我們預(yù)測,0607年,全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟都將繼續(xù)保持較好的發(fā)展態(tài)勢,其中,%%,%%。良好的外部宏觀環(huán)境將為航空運輸及其輔助設(shè)施——機場行業(yè)提供旺盛的運輸需求,但我們認(rèn)為0607年國內(nèi)航空業(yè)運力投入將相對過度??梢灾v,影響航空業(yè)的因素比較分散,且在時間和內(nèi)容上都具有不確定性、突發(fā)性和相互之間的“獨立性”。2006年對機場行業(yè)將產(chǎn)生重大影響的因素包括:中國航空市場的增長和開放、機場收費體制的調(diào)整、人民幣升值等。整合上海機場集團內(nèi)部的其它資源,是上海機場(600009)未來發(fā)展的必由之路,也是決定其投資價值的關(guān)鍵因素。我們對機場業(yè)整體給予“增持”的投資評級,對上海機場(600009)給予“增持”評級,對于深圳機場(000089)給予“謹(jǐn)慎增持”評級,對于白云機場(600004)維持“中性”評級。因此,未來12年,全球和中國宏觀經(jīng)濟的走勢將對06年的中國航空業(yè)產(chǎn)生重要影響。圖1:2005年19月中國民航總周轉(zhuǎn)量結(jié)構(gòu)從中國民航的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看,國內(nèi)經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r都是影響其發(fā)展的重要因素。并且我們預(yù)期隨著中國航空市場的進一步開放,這一比例還將繼續(xù)提高,因此,全球經(jīng)濟的發(fā)展情況對中國航空業(yè)的影響程度將逐漸增加。我們對19862004年的數(shù)據(jù)進行了回歸分析。我們認(rèn)為可能的解釋包括:(1)數(shù)
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