【導(dǎo)讀】本章主要講述財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識，屬于非重點章。涉及的題型主要是客觀題，主要考點包括。企業(yè)的目標是創(chuàng)造財富（或價值）。企業(yè)發(fā)揮著越來越重要的功能。需要業(yè)主對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險，并對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利性組織。財產(chǎn)，自主經(jīng)營，自負盈虧的法人企業(yè)。出資者按出資額對公司承擔(dān)有限責(zé)任。其主要形式分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種。有限責(zé)任公司和股份有限公司的區(qū)別：公司設(shè)立時對股東人數(shù)要求不同。有限責(zé)任公司的權(quán)益總額不作等額劃分，股東的股權(quán)是通。有限責(zé)任公司不發(fā)行股票，對股東只發(fā)放一張。以自由轉(zhuǎn)讓和交易。者成為代理人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人利益。司作為獨立的法人，其利潤需繳納企業(yè)所得稅，企業(yè)利潤分配給股東后，股東還需繳納個人所得稅。公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會責(zé)任的前提下，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。

　　

【正文】 設(shè)定成永久性獎勵基金？ [答疑編號 5686020213] 『正確答案』由于每年都要拿出 20 000元，因此獎學(xué)金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金，其現(xiàn)值應(yīng)為 1 000 000元，因此： i＝ 20 000/1 000 000＝ 2% 也就是說，利率不低于 2%才能保證獎學(xué)金制度的正常運行。 （二）名義利率與實際利率 名義利率是指票面利率，實際利率是指投資者得到利息回報的真實利率。 時的名義利率與實際利率 如果以 “ 年 ” 作為基本計息期，每年計算一次復(fù)利，這種情況下的實際利率 等于 名義利率。如果按照短于一年的計息期計算 復(fù)利，這種情況下的實際利率 高于 名義利率。名義利率與實際利率的換算關(guān)系如下： i＝（ 1＋ r/m） m－ 1 式中， i為實際利率， r為名義利率， m為每年復(fù)利計息次數(shù)。 【例 2－ 18】年利率為 12%，按季復(fù)利計息，試求實際利率。 [答疑編號 5686020214] 『正確答案』 i＝（ 1＋ r/m） m－ 1＝（ 1＋ 12%/4） 4－ 1＝ － 1＝ % 的名義利率與實際利率 名義利率，是央行或其他提供資金借貸的機構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）的額與本金的貨幣額的比率，即指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險的利率。實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。 名義利率與實際利率之間的關(guān)系為： 1＋名義利率＝（ 1＋實際利率） （ 1＋通貨膨脹率），所以，實際利率的計算公式為： 【例 2－ 19】 2020年我國商業(yè)銀行一年期存款年利率為 3%，假設(shè)通貨膨脹率為 2%，則實際利率為多少？ [答疑編號 5686020215] 『正確答案』 如果上例中通貨膨脹率為 4%，則： 第二節(jié) 風(fēng)險與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （一）資產(chǎn)收益的含義與計算 資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的 增值 。 第一種方式是以金額表示的，稱為資產(chǎn)的收益額，通常以資產(chǎn)價值在一定期限內(nèi)的增值量來表示，該增值量來源于兩部分：一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入；二是期末資產(chǎn)的價值（或市場價格）相對于期初價值（價格）的升值。前者多為利息、紅利或股息收益，后者稱為資本利得。 第二種方式是以百分比表示的，稱為資產(chǎn)的收益率或報酬率，是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值（價格）的比值 ，該收益率也包括兩部分：一是利息（股息）的收益率，二是資本利得的收益率。 在計算收益率時一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成 年收益率 。 如果不做特殊說明的話，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率。 單期資產(chǎn)的收益率＝ 利息（股息）收益率＋資本利得收益率 【例 2－ 20】某股票一年前的價格為 10元，一年中的稅后股息為 ，現(xiàn)在的市價為 12元。那么，在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？ [答疑編號 5686020301] 『正確答案』一年中資產(chǎn)的收益為： ＋（ 12－ 10）＝ （元） 其中，股息收益為 ，資本利得為 2元。 股票的收益率＝（ ＋ 12－ 10） 247。10 ＝ %＋ 20%＝ % 其中股利收益率為 %，資本利得收益率為 20%。 （二）資產(chǎn)收益率的類型 表述為 已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn) 的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當(dāng)然，當(dāng)存在通貨膨脹時，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。 預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。 第一種方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后 預(yù)測 各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的 加權(quán)平均， 權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。 【例 2－ 21】 半年前以 5 000元購買某股票，一直持有至今尚未賣出，持有期曾獲紅利 50元。預(yù)計未來半年內(nèi)不會再發(fā)放紅利 ，且未來半年后市值達到 5 900元的可能性為 50%，市價達到 6 000元的可能性也是 50%。那么預(yù)期收益率是多少？ [答疑編號 5686020302] 『正確答案』預(yù)期收益率＝［ 50% （ 5 900－ 5 000）＋ 50% （ 6 000－ 5 000）］247。5 000 ＝ 19% 第三種計算預(yù)期收益率的方法是：首先 收集能夠代表預(yù)測期收益率分布 的歷史收益率 的樣本，假定 所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的 概率相等 ，那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡單算術(shù)平均值。 【例 2－ 22】 XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表 2－ 1所示，請用算術(shù)平均值估計其預(yù)期收益率。 表 2－ 1 年度 1 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% [答疑編號 5686020303] 『正確答案』收益率的期望值或預(yù)期收益率 E（ R）＝（ 26%＋ 11%＋ 15%＋ 27%＋21%＋ 32%） 247。6 ＝ 22% 必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的 最低收益率 。 必要收益率由兩部分構(gòu)成： （ 1）無風(fēng)險收益率 無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險 資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。無風(fēng)險資產(chǎn)一般滿足兩個條件：一是不存在違約風(fēng)險；二是不存在再投資收益率的不確定性。通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險收益率。 （ 2）風(fēng)險收益率 風(fēng)險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益。（它等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差） 【例題】（ 2020年第一大題第 5小題）投資者對某項資產(chǎn)合理要求的 最低收益率 ，稱為（ ）。 [答疑編號 5686020304] 『正確答案』 B 『答案解析』必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。 二、資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量 （一）風(fēng)險的概念 從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益 與預(yù)計收益發(fā)生背離 ，從而 蒙受經(jīng)濟損失的可能性 。 （二）風(fēng)險衡量 資產(chǎn)的風(fēng)險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的 離散程度 來衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。衡量風(fēng)險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。 【例題】（ 2020年第二大題第 29小題）下列各項中，能夠 衡量風(fēng)險的 指標有（ ）。 [答疑編號 5686020305] 『正確答案』 ABD 『答案解析』衡量風(fēng)險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。 概率就 是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為 1。因此，概率必須符合下列兩個要求： （ 1） 0≤P i≤1 （ 2） ＝ 1 將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進行排列，同時列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。 概率分布有兩種類型，一種是離散型分布，也稱不連續(xù)的概率分布，其特點是概率分布在各個特定的點（指 X值）上。另一種是連續(xù)型分布，其特點是概率分布在連續(xù)圖像的兩點之間的區(qū)間上。兩者的區(qū)別在于，離續(xù)型分布中的概率是可數(shù)的，而連續(xù)型分布中的概率是不可數(shù)的。 期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的 加權(quán)平均值 ，是加權(quán)平均的中心值，通常用符號 表示。 【例 2－ 23】某企業(yè)有 A、 B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及其概率分布情況如表 2－ 2所示，試計算兩個項目的期望收益率。 表 2－ 2 A項目和 B項目投資收益率的概率分布 項目實施情況 該種情況出現(xiàn)的概率 投資收益率 項目 A 項目 B 項目 A 項目 B 好 15% 20% 一般 10% 15% 差 0 － 10% [答疑編號 5686020306] 『正確答案』根據(jù)公式分別計算項目 A和項目 B的期望投資收益率分別為： 項目 A的期望投資收益率＝ ＋ ＋ 0 ＝ 9% 項目 B的期望投資收益率＝ ＋ ＋ （－ ）＝ 9% 離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標。一般說來，離散程度越大，風(fēng)險越大；離散程度越小，風(fēng)險越小。本書主要介紹方差、標準離差和標準離差率三項指標。 （ 1）方差 （ 2）標準離差 標準離差也叫均方差，是方差的平方根。 標準離差 以絕對數(shù) 衡量決策方案的風(fēng)險，在 期望值相同 的情況下，標準離差越大，風(fēng)險越大；反之，標準離差越小，則風(fēng)險越小。 【例 2－ 24】以【例 2－ 23】中的數(shù)據(jù)為例，分別計算上例中 A、 B兩個項目投資收益率的方差和標準離差。 [答疑編號 5686020307] 『正確答案』項目 A的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （ 0－ ） 2 ＝ 項目 A的標準離差 ＝ 項目 B的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （－ － ）2＝ 項目 B的標準離差 ＝ 以上計算結(jié)果表明項目 B的風(fēng)險要高于項目 A的風(fēng)險。 （ 3）標準離差率 標準離差率是標準離差同期望值之比 ,通常用符號 V表示 ,其 計算公式為： 標準離差率是一個 相對指標 ，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度。方差和標準離差作為絕對數(shù)，只適用于 期望值相同 的決策方案風(fēng)險程度的比較。對于期望值不同的決策方案， 評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值。在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標準離差率越小，風(fēng)險越小。 【例 2－ 25】現(xiàn)仍以【例 2－ 23】中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，分別計算項目 A和項目 B的標準離差率為： [答疑編號 5686020308] 項目 A的標準離差率 VA＝ ＝ % 項目 B的標準離差率 VB＝ ＝ 140% 當(dāng)然，在此例中項目 A和項目 B的期望投資收益率是相等的，可以直接根據(jù)標準離差來比較兩個項目的風(fēng)險水平。但如比較項目的期望收益率 不同 ，則一定要計算標準離差率才能進行比較。 通過上述方法將決策方案的風(fēng)險加以量化后，決策者 便可據(jù)此做出決策。對于單個方案，決策者可根據(jù)其標準離差（率）的大小，并將其同設(shè)定的可接受的此項指標最高限值對比，看前者是否低于后者，然后做出取舍。對于多方案擇優(yōu)，決策者的行動準則應(yīng)是選擇低風(fēng)險高收益的方案，即選擇 標準離差最低、期望收益最高 的方案。然而高收益往往伴有高風(fēng)險，低收益方案其風(fēng)險程度往往也較低。 對風(fēng)險比較反感的人 可能會選擇期望收益較低同時風(fēng)險也較低的方案， 喜冒風(fēng)險的人 則可能選擇風(fēng)險雖高但同時收益也高的方案。 【例題】（ 2020年第一大題第 1小題）甲方案投資收益率的期望值為 15%，乙方案投資收益率的期望值為 12%，兩個方案都存在投資風(fēng)險，比較甲、乙兩方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標是（ ）。 [答疑編號 5686020309] 『正確答案』 D 『答案解析』期望投資收益率相等，可以直接根據(jù)標準離差來比較兩個項目的風(fēng)險水平。但如比較項目的期望收益率不同，則一定要計算標準離差率才能進行比較。 （三）風(fēng)險對策 當(dāng)風(fēng)險所造成的損失不能由該項目可能獲得的利潤予以抵消時，避免風(fēng)險是最可行的簡單方法。避免風(fēng)險例子包括：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。 減少風(fēng)險主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生 的頻率和降低風(fēng)險損害程度。減少風(fēng)險的常用 方法 有：進行準確的預(yù)測；對決策進行多方案優(yōu)選和相機替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進行市場調(diào)研；實行設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)備事故；選擇有彈性的、抗風(fēng)險能力強的技術(shù)方案，進行預(yù)先的技術(shù)模擬試驗，采用可靠的保護和安全措施；采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險。 企業(yè)以一定代價（如保險費、贏利機會、擔(dān)保費和利息等），采取某種方式（如參加保險、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風(fēng)險損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。 如向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等