【文章內(nèi)容簡介】 『答案解析』應(yīng)該簽訂長期購貨合同。 三、金融環(huán)境 （一）金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場 金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見的基本金融工具有貨幣、票據(jù)、債券、股票等；衍生金融工具 又稱派生金融工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券、期貨等。 一般認(rèn)為，金融工具具有流動性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的特征。 金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進(jìn)行交易而融通資金的場所。金融市場的主要功能就是把社會各個(gè)單位和個(gè)人的剩余資金有條件地轉(zhuǎn)讓給社會各個(gè)缺乏資金的單位和個(gè)人，使財(cái)盡其用，促進(jìn)社會發(fā)展。因利率、時(shí)間、安全性條件不會使借貸雙方都十分滿意，于是就出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)和金融市場從中協(xié)調(diào)，使各得其所。 在金融市場上，資金的轉(zhuǎn)移方式有三種： （ 1）直 接轉(zhuǎn)移 （ 2）間接轉(zhuǎn)移 金融市場不僅為企業(yè)融資和投資提供了場所，還可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率。 【例題】（ 2020第二大題第 34 小題）下列各項(xiàng)中，屬于衍生金融工具的有（ ）。 [答疑編號 5686010209] 『正確答案』 BD 『答案解析』衍生金融工具又稱派生金融工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券、期貨等。 （二）金融市場的分類 以期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為貨幣市場和資本市場。 以功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場。 、外匯市場和黃金市場 以融資對象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金市場。 按所交易金融工具的屬性，金融市場可分為基礎(chǔ)性金融市場與金融衍生品市場。 、全國性金融市場和國際性金融市場 以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場。 【例題】（ 2020年第三大題第 50小題）以融資對象為劃分標(biāo)準(zhǔn)，可將金融市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場。（ ） [答疑編號 5686010210] 『正確答案』 √ （三）貨幣市場 貨幣市場的主要功能是調(diào)節(jié) 短期資金融通 。其主要特點(diǎn)是：（ 1） 期限短 。一般為 3～ 6個(gè)月，最長不超過 1年。（ 2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。它的資金來源主要是資金所有者暫時(shí)閑置的資金，融通資金的用途一般是彌補(bǔ)短期資金的不足。（ 3）貨幣市場上的金融工具有較強(qiáng)的 “ 貨幣性 ” ，具有流 動性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、 風(fēng)險(xiǎn)較小 等特性。貨幣市場主要有拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場等。 （四）資本市場 資本市場的主要功能是實(shí)現(xiàn)長期資本融通。其主要特點(diǎn)是：（ 1）融資 期限長 。至少 1年以上，最長可達(dá) 10年甚至 10年以上。（ 2）融資目的是解決 長期投資性資本 的需要，用于補(bǔ)充長期資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。（ 3）資本借貸量大。（ 4）收益較高但 風(fēng)險(xiǎn)也較大 。 資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。 四、法律環(huán)境 （一）法律環(huán)境的范疇 國家相關(guān)法律法規(guī)按照對財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 的影響情況可以分如下幾類： （ 1）影響企業(yè)籌資的各種法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。 （ 2）影響企業(yè)投資的各種法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則等。 （ 3）影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則等。 （二）法律環(huán)境對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響 法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。 第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) 考情分析 本章介紹的是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識，內(nèi)容很重要，其中的現(xiàn) 值的計(jì)算是每年考試必考的內(nèi)容。本章的題型，既可以是客觀題，也可以是主觀題，主觀題的出題點(diǎn)包括現(xiàn)值的計(jì)算、組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算、組合 β 系數(shù)的計(jì)算、組合預(yù)期收益率的計(jì)算等等。 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義 貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量貨幣資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。 通常情況下 ，它是指沒有風(fēng)險(xiǎn)也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。根據(jù)貨幣具有時(shí)間價(jià)值的理論，可以將某一時(shí)點(diǎn)的貨幣價(jià)值金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的價(jià)值金額。 二、終值和現(xiàn)值的計(jì)算 終值又稱將來值，是 現(xiàn)在一定量的貨幣折算到未來某一時(shí)點(diǎn)所對應(yīng)的金額，通常記作 F?，F(xiàn)值，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上一定量的貨幣折算到現(xiàn)在所對應(yīng)的金額，通常記作 P。利率（用 i表示）可視為貨幣時(shí)間價(jià)值的一種具體表現(xiàn)。為計(jì)算方便，假定有關(guān)字母符號的含義如下： I為利息； F為終值；P為現(xiàn)值； A為年金值； i為利率（折現(xiàn)率）； n為計(jì)算利息的期數(shù)。 單利是指按照 固定的本金 計(jì)算利息的一種計(jì)利方式。復(fù)利是指不僅對本金計(jì)算利息，還對利息計(jì)算利息的一種計(jì)息方式。 財(cái)務(wù)估值中一般都按照復(fù)利方式計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值。 （一）復(fù)利的終值和現(xiàn)值 復(fù)利計(jì)算 方法是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將該期所派生的利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾動計(jì)算，俗稱 “ 利滾利 ” 。 復(fù)利終值的計(jì)算公式如下： F＝ P（ 1＋ i） n 式中，（ 1＋ i） n為復(fù)利終值系數(shù)，記作（ F/P， i， n）； n為計(jì)息期。 【例 2－ 1】某人將 100元存入銀行，復(fù)利年利率 2%，求 5年后的終值。 [答疑編號 5686020201] 『正確答案』 F＝ P（ 1＋ i） n＝ 100 （ 1＋ 2%） 5＝ 100 （ F/P， 2%， 5）＝ （元） 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： P＝ F/（ 1＋ i） n 式中， 1/（ 1＋ i） n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（ P/F， i， n）； n為計(jì)息期。 【例 2－ 2】某人為了 5年后能從銀行取出 100元，在年利率 2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入金額。 [答疑編號 5686020202] P＝ F/（ 1＋ i） n ＝ 100/（ 1＋ 2%） 5＝ 100 （ P/F， 2%， 5）＝ （元） （ 1） 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（ 2）復(fù)利終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 1/（ 1＋i） n互為倒數(shù)。（乘積等于 1） 【例題】（ 2020年第三大題第 64小題）隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。（ ） [答疑編號 5686020203] 『正確答案』 『答案解析』折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小，本題的說法是錯(cuò)誤的。 （二）年金終值和年金現(xiàn)值 年金是指 間隔期相等 的系列 等額 收付款。年金包括普通年金（后付年金）、預(yù)付年金（先付年金）、遞延年金、永續(xù)年金等形式。普通年金是年金的最基本形式，它是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi) 每期期末 等額收付的系列款項(xiàng)，又稱為后付年金。預(yù)付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi) 每期期初 等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金或即付年金。遞延年金是指隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng) （第二期或第二期以后才發(fā)生）。永續(xù)年金是指無限期收付的年金，即一系列沒有到期日的現(xiàn)金流。間隔期間可以不是一年，例如 每季末等額 支付的債務(wù)利息也是年金。 （ 1）普通年金終值 普通年金終值是指普通年金最后一次收付時(shí)的本利和，它是每次收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 FA＝ A ＝ A （ F/A, i, n） 式中， 稱為 “ 年金終值系數(shù) ” ，記作（ F/A, i, n），可直接查閱 “ 年金終值系數(shù)表 ” 。 【例 2－ 3】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自 2020年 12月底 開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款 1 000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級 讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是 2%，則小王 9年的捐款在 2020年年底相當(dāng)于多少錢？ [答疑編號 5686020204] 『正確答案』 FA＝ 1 000 （ F/A, 2%, 9）＝ 1 000 ＝ 9 （元）。 【例 2－ 4】 A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn) 10年開采權(quán)公開拍賣，因此它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書最具有競爭力，甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第 1年開始， 每年年末 向 A公司交納 10億美元的開采費(fèi)，直到 10年后開采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，直接付給 A公司 40億美元，在 8年末再付給60億美元。如 A公司要求的年投資回報(bào)率達(dá)到 15%，問應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)？ [答疑編號 5686020205] 要回答上述問題，主要是要比較甲乙兩個(gè)公司給 A公司的開采權(quán)收入的大小。但由于兩個(gè)公司支付開采費(fèi)用的時(shí)間不同，因此不能直接比較，而應(yīng)比較兩公司支出款在第 10 年末終值的大小。 甲公司的方案對 A公司來說是一筆年收款 10億美元的 10年 年金，其終值計(jì)算如下： F＝ A （ F/A, 15%, 10）＝ 10 ＝ （億美元） 乙公司的方案對 A公司來說是兩筆收款，分別計(jì)算其終值： 第 1筆收款（ 40億美元）的終值＝ 40 （ 1＋ 15%） 10 ＝ 40 （ F/P, 15%, 10） ＝ 40 ＝ （億美元） 第 2筆收款（ 60億美元）的終值＝ 60 （ 1＋ 15%） 2 ＝ 60 （ F/P, 15%, 2） ＝ 60 ＝ （億美元） 終值合計(jì)＝ ＋ ＝ （億美元） 甲公司付出的款項(xiàng)終值小于乙公司付出的款項(xiàng)的終值，因此， A公司應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。 【例題】（ 2020年第一大題第 2小題）某公司從本年度起 每年年末 存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡便算法計(jì)算 第 n年末 可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（ ）。 [答疑編號 5686020206] 『正確答案』 C 『答案解析』本題中是每年年末存入，并求第 n年末可以取出的本利和，因此應(yīng)選用普通年金終值系數(shù)。 （ 2）預(yù)付年金終值的計(jì)算 預(yù)付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的終值。 FA＝ A （ F/A, i, n） （ 1＋ i） 或者： FA＝ A［（ F/A, i, n＋ 1）－ 1］ 【例 2－ 5】為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù) 6年于 每年年初 存入銀行 3 000元。若銀行存款利率為 5%，則王先生在第 6年年末能一次取出本利和多少錢？ [答疑編號 5686020207] 『正確答案』 FA＝ A ［（ F/A, i, n＋ 1）－ 1］ ＝ 3 000 ［（ F/A, 5%, 7）－ 1］ ＝ 3 000 （ － 1） ＝ 21 426（元）。 【例 2－ 6】某公司打算購買一臺設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付 500萬元，二是 每年年初 支付 200萬元， 3年付訖。由于資金不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付 設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為 5%，復(fù)利計(jì)息。請問公司應(yīng)采用哪種付款方式？ [答疑編號 5686020208] 對公司來說，如果一次支付，則相當(dāng)于付現(xiàn)值 500萬元；而若分次支付，則相當(dāng)于一個(gè) 3年的預(yù)付年金，公司可以把這 個(gè)預(yù)付年金折算為 3年后的終值，再與 500萬元的 3年終值進(jìn)行比較，以發(fā)現(xiàn)哪個(gè)方案更有利。 如果分次支付，則其 3年的終值為： F＝ 200 （ F/A,5%,3） （ 1＋ 5%） ＝ 200 ＝ （萬元） 如果一次支付，則其 3年的終值為： 500 （ F/P， 5%， 3）＝ 500 ＝ （萬元） 公司應(yīng)采用第一種支付方式，即一次性付款 500萬元。 （ 3）遞延年金終值 FA＝ A（ F/A， i， n） 注意式中 “n” 表示的是 A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān)。 補(bǔ)充 :永續(xù)年金無終值。 （ 1）普通年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值是指將在一定時(shí)期內(nèi)按相同時(shí)間間隔在 每期期末 收入或支付的相等金額折算到第一期初的現(xiàn)值之和。 PA＝ A ＝ A（ P/A, i, n） 式中， 稱為 “ 年金現(xiàn)值系數(shù) ” ，記作（ P/A, i, n），可直接查閱 “ 年金現(xiàn)值系數(shù)表 ” 。 【例 2－ 7】某投資項(xiàng)目于 2020年年初動工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起 每年末 可得收益 40 000元。按年利率 6%計(jì)算，計(jì)算預(yù)期 10 年收益的現(xiàn)值。 [答疑編號 5686020209]