【正文】 第一章 總 論 考情分析 本章主要講述財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識，屬于非重點章。涉及的題型主要是客觀題，主要考點包括企業(yè)財務(wù)管理目標理論、利益沖突與協(xié)調(diào)、財務(wù)管理體制和財務(wù)管理環(huán)境。 第一節(jié) 企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理 一、企業(yè)及其組織形式 （一）企業(yè)的定義及功能 企業(yè)的目標是創(chuàng)造財富（或價值）。 企業(yè)發(fā)揮著越來越重要的功能。 （二）企業(yè)的組織形式 典型的企業(yè)組織形式 有三種：個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。 個人獨資企業(yè)是由 一個自然人投資 ，全部資產(chǎn)為投資人個人所有，全部債務(wù)由投資者個人承擔的經(jīng)營實體。 個人獨資企業(yè)具有創(chuàng)立容易、經(jīng)營管理靈活自由、 不需要交納企業(yè)所得稅 等優(yōu)點。 需要業(yè)主對企業(yè)債務(wù)承擔 無限責任 。 合伙企業(yè)是由 兩個或兩個以上的自然人合伙經(jīng)營 的企業(yè)，通常由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔風險，并對合伙債務(wù)承擔 無限連帶責任 的營利性組織。 公司（或稱公司制企 業(yè)）是指由 兩個以上投資人（自然人或法人） 依法出資組建，有獨立法人財產(chǎn)，自主經(jīng)營，自負盈虧的法人企業(yè)。出資者按出資額對公司承擔 有限責任 。 其主要形式分為有限責任公司和股份有限公司兩種。 有限責任公司和股份有限公司的 區(qū)別 ：（ 1）公司設(shè)立時對股東人數(shù)要求不同。設(shè)立有限責任公司必須有 2 個以上 股東，最多 不得超過 50個 ；設(shè)立股份有限公司應(yīng)有 3個或 3個以上發(fā)起人，多者不限 。（ 2）股東的股權(quán)表現(xiàn)形式不同。有限責任公司的權(quán)益總額 不作等額劃分 ，股東的股權(quán)是通過投資人所擁有的比例來表示的；股份有限公司的權(quán)益總額 平均劃分為 相等的股份，股東的股權(quán)是用持有多少股份來表示的 。（ 3）股份轉(zhuǎn)讓限制不同。有限責任公司不發(fā)行股票，對股東只發(fā)放一張出資證明書，股東轉(zhuǎn)讓出資 需要由股東會或董事會討論通過 ；股份有限公司可以發(fā)行股票，股票可以 自由轉(zhuǎn)讓和交易 。 公司制企業(yè)的 優(yōu)點 ：（ 1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。（ 2）有限債務(wù)責任。（ 3）公司制企業(yè)可以無限存續(xù)，一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在。（ 4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。 公司制企業(yè)的 缺點 ：（ 1）組建公司的成本高。（ 2）存在代理問題。所有者成為委托人，經(jīng)營者成為 代理人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人利益。（矛盾需要協(xié)調(diào)）（ 3）雙重課稅。公司作為獨立的法人，其利潤需繳納 企業(yè)所得稅 ，企業(yè)利潤分配給股東后，股東還需繳納 個人所得稅 。 本教材討論的財務(wù)管理均指 公司財務(wù)管理 。 二、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容 本教材把財務(wù)管理的內(nèi)容分為投資、籌資、營運資金、成本、收入與分配管理五個部分。 企業(yè)財務(wù)管理的上述五部分內(nèi)容是相互聯(lián)系、相互制約的。 籌資是基礎(chǔ) 。投資管理、籌資管理、營運資金管理、成本管理和收入與分配管理都是企業(yè)價值創(chuàng)造的必要環(huán)節(jié)，是保障企業(yè)健康發(fā)展、實現(xiàn) 可持續(xù)增長重要內(nèi)容。 第二節(jié) 財務(wù)管理目標 一、企業(yè)財務(wù)管理目標理論 （一）利潤最大化 以利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在以下 缺陷 ： （ 1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。（不同日子同樣的錢不等值） （ 2）沒有考慮風險問題。風險比較高的高科技企業(yè)和風險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。 （ 3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。 （ 4）可能導(dǎo)致企業(yè) 短期 財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。 利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式是 每股收益最大化 。 除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外（克服了第 3個缺陷），每股收益最大化與利潤最大化目標的缺陷基本相同。但如果假設(shè)風險相同、每股收益時間相同，每股收益的最大化也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標。事實上，許多投資人都 把每股收益作為 評價公司業(yè)績的重要標準之一 。 （二）股東財富最大化（股票價格最大化） 股東財富最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的 股票數(shù)量 和 股票市場價格 兩方面決定的。（相乘） 股東財富最大化的主要優(yōu)點是： （ 1）考慮了風險因素。 （ 2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。 （ 3）對 上市公司 而言（有股票價格），股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。 以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標也存在以下 缺點 ： （ 1）通常只適用于上市公司， 非 上市公司難于應(yīng)用 。 （ 2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況。 （ 3）它強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。 （三）企業(yè)價值最大化（所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益市場價值最大化，資產(chǎn)市場價值最大化） 企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的 基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標，具有以下 優(yōu)點 ： （ 1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。（現(xiàn)值） （ 2）考慮了風險與報酬的關(guān)系。 （ 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。 （ 4）用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標過于理論化，不易操作。再者對于 非上市公司而言 ，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn) 時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確（不同方法得出的結(jié)果不一樣）。 （四）相關(guān)者利益最大化 股東 作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中擁有最大的權(quán)力，并承擔著最大的義務(wù)和風險，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔著風險。因此，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。 相關(guān)者利益最大化目標的具體內(nèi)容包括如下幾個方面： （ 1）強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 （ 2）強調(diào) 股東的首要地位 ，并強調(diào)企業(yè)與 股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。 （ 3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。 以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標，具有以下 優(yōu)點 ： （ 1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。 （ 2）體現(xiàn)了 合作共贏 的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。 （ 3）這一目標本身是一個 多元化、多層次 的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。 （ 4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。 （五）各種財務(wù)管理目標之間的關(guān)系 上述利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者 利益最大化等各種財務(wù)管理目標，都以 股東財富最大化為基礎(chǔ) 。 當然，以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。沒有股東財富最大化的目標，利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化的目標也就無法實現(xiàn)。因此，在強調(diào)公司承擔應(yīng)盡的社會責任的前提下，應(yīng)當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。 【例題】（ 2020年第一大題第 22小題）某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標，下列理由中， 難以成立 的是（ ）。 [答疑編號 5686010101] 『正確答案』 B 『答案解析』對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評 估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。 【例題】（ 2020年第一大題第 9小題）下列各項中，符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標要求的是（ ）。 [答疑編號 5686010102] 『正確答案』 A 『答案解析』企業(yè)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。 【例題】（ 2020年第二大題第 28小題）在某公司財務(wù)目標研討會上，張經(jīng)理主張 “ 貫徹合作共贏的價值理念，做大企業(yè)的財富蛋糕 ” ；李經(jīng)理認為 “ 既然企業(yè)的績效按年度考核，財務(wù)目標就應(yīng)當集中體現(xiàn)當年利潤指標 ” ；王經(jīng)理提出 “ 應(yīng)將企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的價值 ” 。上述觀點涉及的財務(wù)管理目標有（ ）。 [答疑編號 5686010103] 『正確答案』 ACD 『答案解析』資料中沒有提到企業(yè)規(guī)模最大化。 【例題】（ 2020年 第三大題第 48小題）就上市公司而言，將股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的缺點之一是不容易被量化。（ ） [答疑編號 5686010104] 『正確答案』 『答案解析』上市公司可以容易獲得股票數(shù)量和市價信息，所以，很容易計算得到 股東財富。 【例題】（ 2020年第一大題第 1小題）根據(jù)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標理論，承擔最大風險并可能獲得最大報酬的是（ ）。 [答疑編號 5686010105] 『正確答案』 A 『答案解析』股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中擁有最大的權(quán)力，并承擔著最大的義務(wù)和風險。 二、利益沖突的協(xié)調(diào) 協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時間上達到 動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡 。 （一）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào) 經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突，就是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險；而所有者則希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富。 為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通常可采取以 下方式解決： 這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。所有者對經(jīng)營者 予以監(jiān)督 （比如派財務(wù)總監(jiān)），如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者。 這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。如果經(jīng)營者決策失誤，經(jīng)營不力，績效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營者也會被解聘。 激勵就是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤。激勵通常有兩種方式： （ 1）股票期權(quán)。它是允許經(jīng)營者以約定的價格購買一定數(shù)量的本企業(yè)股票。 （ 2）績效股。它是企業(yè)視其績效大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的 股票作為報酬。 （二）所有者與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào) 首先，所有者可能要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風險更高的項目，這會增大償債風險。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債，因為償債風險相應(yīng)增大，從而致使原有債權(quán)的價值降低。 所有者與債權(quán)人的上述利益沖突，可以通過以下方式解決： 債權(quán)人通過事先規(guī)定借債用途限制、借債擔保條款和借債信用條件。（保護債權(quán)人自己） 當債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采 取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護自身權(quán)益。 【例題】（ 2020年第一大題第 4小題）下列各項中， 能夠用于協(xié)調(diào) 企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（ ）。 [答疑編號 5686010106] 『正確答案』 D 『答案解析』所有者與債權(quán)人的上述利益沖突，可以通過以下方式解決： 制性借債； 。 【例題】（ 2020年第一大題第 23小題）某上市公司針對經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的情況，擬采取措施協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾。下列各項中， 不能實現(xiàn) 上述目的的是（ ）。 [答疑編號 5686010107] 『正確答案』 A 『答案解析』選項 A不是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施。 三、企業(yè)的社會責任 企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負有的 維護和增進社會利益 的義務(wù)。具體來說，企業(yè)社會責任主要包括以下內(nèi)容： 工的責任。企業(yè)除了向員工支付報酬的法律責任外，還負有為員工提供安全工作環(huán)境、職業(yè)教育等保障員工利益的責任。提供安全健康的工作環(huán)境，加強勞動保護，實現(xiàn)安全生產(chǎn)，積極預(yù)防職業(yè)病。 。主動償債，不無故拖欠。 。企業(yè)對消費者承擔的社會責任主要有：（ 1）確保產(chǎn)品質(zhì)量，保障消費安全。（ 2）誠實守信，確保消費者的知情權(quán)。（ 3）提供完善的售后服務(wù)，及時為消費者排憂解難。 。企業(yè)對社會公益的責任主要涉及慈善、社區(qū)等。 。企業(yè)對環(huán)境 和資源的社會責任可以概括為兩大方面：一是承擔可持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責任；二是承擔保護環(huán)境和維護自然和諧的責任。 此外，企業(yè)還有義務(wù)和責任遵從政府的管理、