【導(dǎo)讀】號(hào)性、四則運(yùn)算的保連續(xù)性等性質(zhì).|f|的一個(gè)明確的上界.0fx因?yàn)樵谶B續(xù)，存在所以對(duì),1??取這個(gè)特定的值注意:我們?cè)谧C明有界性時(shí),“對(duì)于任意的”這樣可求得而不是用術(shù)語(yǔ)。xfxf或則對(duì)任意一個(gè)滿足。因?yàn)樵谶B續(xù)所以對(duì)正數(shù)證。注在具體應(yīng)用保號(hào)性時(shí),我們經(jīng)常取。到,具體過程請(qǐng)讀者自行給出.同樣是連續(xù)函數(shù).連續(xù)0(()).gfxx則復(fù)合函數(shù)在點(diǎn)連續(xù)。(*)式相應(yīng)的結(jié)論仍舊是成立的.若將改為需要的結(jié)論.事實(shí)上,只要補(bǔ)充定義00()fxu?上述和究竟有什么本質(zhì)的區(qū)別呢?出進(jìn)一步的討論.0()()().fxfxD稱為在上的最大小值點(diǎn),既無最大值,又無最小值.22yx??()fx函數(shù)有最大、最小這是因?yàn)橛啥ɡ砜芍?內(nèi)涵,在今后的學(xué)習(xí)中有很廣泛的應(yīng)用.質(zhì)有著根本的區(qū)別.從幾何上看,當(dāng)連續(xù)曲線從水平直線()yfx?的一側(cè)穿到另一側(cè)時(shí),兩者至少有一個(gè)交點(diǎn).則至少存在一點(diǎn),0)()(??

　　

【正文】 Money 預(yù)計(jì)著 貨幣增長(zhǎng)率的變化 與 通貨膨脹率的變化 之間是 oneforone relation 返回 后頁(yè) 前頁(yè) Case :Inflation and Money Growth ? ―Inflation is always and everywhere a moary phenomenon.‖ Milton Friedman, the great economist who won the Nobel Prize in economics in 1976. 米爾頓 .弗里德曼 19122020 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 02468101214161960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2020% per yeari n f l a t i o n r a t e M 2 g r o w t h r a t e i n f l a t i o n r a t e t r e n d M 2 t r e n d g r o w t h r a t e. Inflation amp。 Money Growth, 19602020 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 我國(guó)的四次通貨膨脹 ? 1980（ 6%）： – 高額的財(cái)政赤字。財(cái)政赤字為 。 – 貨幣超額投放。貨幣流通增長(zhǎng)率為 %。 ? 1985（ %） – 信貸規(guī)模膨脹。貸款余額增長(zhǎng)率為 %。 – 貨幣超額投放。貨幣流通增長(zhǎng)率為 %。 ? 1988（ %） – 貨幣超額投放。為了啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，貨幣流通量增長(zhǎng)了 %。 – 通脹預(yù)期導(dǎo)致消費(fèi)者搶購(gòu)。消費(fèi)需求膨脹。 ? 1994（ %） – 貨幣超額投放。為了啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)， 1992年貨幣流通量增長(zhǎng)了 %。 – 投資高速增長(zhǎng)導(dǎo)致貨幣超額投放。社會(huì)投資增長(zhǎng)率 1993年為%。 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 鑄幣稅 Seigniorage：為什么政府會(huì)增加貨幣供給 ? 應(yīng)付政府支出的手段之一：發(fā)行貨幣（其他兩種：征稅和發(fā)行政府債券） ? 政府發(fā)行貨幣獲得的 “ 收益 ” 被稱為seigniorage ? 通貨膨脹稅 : 發(fā)行貨幣為政府支出融資，增加了貨幣供給會(huì)造成通貨膨脹。通貨膨脹好像是對(duì)人們持有的貨幣征收的稅。 返回 后頁(yè) 前頁(yè) ? 通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響 – 通貨膨脹稅 – 通貨膨脹 利率 ? 通貨膨脹對(duì)利率的影響 ? 名義利率通過貨幣需求，反過來影響通貨膨脹。 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 通貨膨脹和利息率 ? 名義利率 , I not adjusted for inflation ? 實(shí)際利率 , r: adjusted for inflation ? r = i ? ? 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 費(fèi)雪效應(yīng) ? 費(fèi)雪方程 : i = r + ? ? 第三章我們知道 : S = I 決定實(shí)際利率 r . ? 貨幣數(shù)量方程 表明貨幣供給量的增長(zhǎng)率決定通貨膨脹率 ? 貨幣供給量如何決定名義利率？ –?的增加會(huì)帶來 i相等幅度的增加 。這種一對(duì)一的關(guān)系稱為 Fisher effect. 返回 后頁(yè) 前頁(yè) . inflation and nominal interest rates, 19521998 Percent 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2 Nominal interest rate Inflation rate 1950 1955 1960 1965 1970 Year 1975 1980 1985 1990 2020 1995 返回 后頁(yè) 前頁(yè) Inflation and nominal interest rates across countries I n f l at i o n r at e ( p er ce n t , l o g ar i t h mi c s c al e)N o mi n al i n t er es t r at e( p er ce n t , l o g ar i t h mi cs ca l e)1 0 01011 10 1 0 0 1 0 0 0Ke n yaKa z a kh s t a nA r m en i aNi g er i aU r u g u a yU n i t ed Ki n g d o mU n i t ed S t a t esS i n g a p o r eG er m a n yJa p a nF r a n ceI t a l y返回 后頁(yè) 前頁(yè) 練習(xí) : 假設(shè) V 是固定的 , M 貨幣供給每年增長(zhǎng) 5%, Y 每年增長(zhǎng) 2％ , r = 4. i (the nominal interest rate). 中央銀行每年增加貨幣供給 2％ , 求出 ?i . Y 的增長(zhǎng)率下降為每年 1% . ??如何變化 ? ? 中央銀行采取什么方法來保持 ?不變 ? 返回 后頁(yè) 前頁(yè) Answers: a. First, find ? = 5 ? 2 = 3. Then, find i = r + ? = 4 + 3 = 7. b. ?i = 2, same as the increase in the money growth rate. c. If the Fed does nothing, ?? = 1. To prevent inflation from rising, Fed must reduce the money growth rate by 1 percentage point per year. Suppose V is constant, M is growing 5% per year, Y is growing 2% per year, and r = 4. 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 兩種實(shí)際利率 ? ? = 實(shí)際通貨膨脹率 (not known until after it has occurred) ? ?e = 預(yù)期通貨膨脹率 ? i – ?e = ex ante 實(shí)際利率 : what people expect at the time they buy a bond or take out a loan ? i – ? = ex post 實(shí)際利率 : what people actually end up earning on their bond or paying on their loan ? Fisher Effect : i= r + ?e 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 貨幣需求和名義利率 Money demand and the nominal interest rate ? 貨幣數(shù)量論假設(shè)實(shí)際貨幣余額的需求僅僅取決于實(shí)際收入 Y. ? 我們現(xiàn)在考慮另一個(gè)決定貨幣需求的因素： 名義利率 . ? The nominal interest rate i 是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 (放棄持有債券或者其他有利息收入的資產(chǎn) ). ? Hence, ?i ? ? in money demand. 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 貨幣需求函數(shù) (M/P )d = 實(shí)際貨幣需求，取決于 ?與 i負(fù)相關(guān) i 是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 ?與 Y正相關(guān) 更高的 Y ? 更多支出 ? 需要更多貨幣 (L 表示為貨幣需求函數(shù)，因?yàn)樨泿攀橇鲃?dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn) .) ( ) ( , )dM P L i Y?返回 后頁(yè) 前頁(yè) 貨幣需求函數(shù) 當(dāng)人們決定是否是持有貨幣還是債券的時(shí)候，他們并不知道通貨膨脹是多少。 于是，與貨幣需求相關(guān)的名義利率是 r + ?e. ( ) ( , )dM P L i Y?( , )eL r Y?? ?返回 后頁(yè) 前頁(yè) 貨幣市場(chǎng)均衡 ( , )eM L r YP ?? ?實(shí)際貨幣余額供給 實(shí)際貨幣需求 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 什么決定了以下變量 變量 如何被決定的 (in the long run) M 外生的 (the Fed) r 不斷調(diào)整使得 S = I Y ( , )eM L r YP ?? ?( , )Y F K L? P 不斷調(diào)整 使得 ( , )M L i YP ?返回 后頁(yè) 前頁(yè) P 如何對(duì) ?M反映 ? 給定 r, Y, and ?e, M 的變化導(dǎo)致 P以相同的百分比變化 just like in the Quantity Theory of Money. ( , )eM L r YP ?? ?返回 后頁(yè) 前頁(yè) 預(yù)期通貨膨脹的討論 ? ? 在長(zhǎng)期中 , 人們并不總是低估或高估預(yù)期通貨膨脹 , 于是 ?e = ?的平均水平 . ? 在短期，當(dāng)人們不斷得到新信息時(shí)， ?e 可能會(huì)變化。 ? 例如 : 假設(shè)中央銀行宣布明年增加貨幣供給 M ，人們預(yù)期明年價(jià)格水平 P會(huì)上升，于是， ?e提高。 ? 這會(huì)影響現(xiàn)在的價(jià)格，盡管 M還沒有發(fā)生任何變化 (continued…) 返回 后頁(yè) 前頁(yè) P 如何對(duì) ??e 反映 ( , )eM L r YP ?? ? ( t he F i s he r ef f e c t )e i?? ? ?? ? d MP??? ??? 使 得 下 降 重 新 實(shí) 現(xiàn) 均 衡 P M P? 給定 r, Y, and M , 返回 后頁(yè) 前頁(yè) 討論 通貨膨脹的成本 Why is inflation bad? ? 通貨膨脹會(huì)對(duì)社會(huì)造成什么成本 ? 列出你所想到的 . ? 集中在對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的影響 . ? 像一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣思考（ Think like an economist） .