【導讀】業(yè)組織體制是（）?？棇嵸|上是企業(yè)集團的組織形式，子公司具有法人資格，分公司則是相對獨立的利潤中心。它在大型企業(yè)的主導地位逐漸被M型結構所代替。M型結構由三個相互關聯的層次組成。第一個層次是由董事會和經理班子組成的總部，它是企。業(yè)的最高決策層。第二個層次是由職能和支持、服務部門組成的。核心業(yè)務，互相依存又相互獨立的各所屬單位，每個所屬單位又是一個U型結構。集權程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強的戰(zhàn)略研究、實施功能和內部關系協(xié)調能力。際上大的企業(yè)管理體制的主流形式。性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。至少1年以上，最長可。“材料采購預算”，預計第四季度期初存量456千克，季度生產需用量2120千克，認股權證的持有人在認股之前不擁有股權，選項A錯誤；認股權證能夠保證公司在規(guī)。場價與認購價之間的股票差價收益，因此認股權證是一種具有內在價值的投資工具，選項C正確；

　　

【正文】 金股利＝ 1300－ 800＝ 500（萬元） 五、綜合題 （第 1題 15分，第 2題 10分） ，其相關資料如下： （ 1）甲方案的稅后凈現金流量為： NCF0＝－ 1000萬元， NCF1＝ 0萬元， NCF2～ 6＝ 250萬元。 （ 2）乙方案的資料如下： 項目原始投資 1000萬元，其中：固定資產投資 650萬元，流動資金投資 100萬元，其余為無形資產投資。該項目建設期為 2年，經營期為 10年。除流動資金投資在第 2年末投入外，其余投資均于建設起點一次投入。固定資產的壽命期為 10 年，按直線法折舊，期滿有 50萬元的凈殘值；無形資產投資從投產年份起分 10年攤銷完畢；流動資金于終結點一次收回。 預計項目投產后，每年發(fā)生的相關營業(yè)收入為 800萬元，每年預計外購原材料、燃料和動力費100萬元，職工薪酬 120萬元，其他費用 50萬元。企業(yè)適用的增值稅稅率為 17%，城建稅稅率 7%，教育費附加率 3%。該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費稅。 （ 3）丙方案的現金流量資料如下表所示（單位：萬元）： T 0 1 2 3 4 5 6～ 10 11 合計 原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 息稅前利潤 （ 1－所得稅率） 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738 回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280 稅后凈現金流量 （ A） （ B） 累計稅后凈現金流量 （ C） 該企業(yè)所得稅稅率 25%，設定折現率 10%。假設三個方案利息費用均為零。 要求： [答疑編號 10171172] 第 16 頁 『正確答案』 （ 1）指出甲方案項目計算期。 答：甲方案項目計算期＝ 6年 （ 2）計算乙方案的下列指標： ① 投產后各年的經營成本； 答案：投產后各年的經營成本 ＝外購原材料、燃料和動力費＋職工薪酬＋其他費用 ＝ 100＋ 120＋ 50 ＝ 270（萬元） ② 投產后各年不包括財務費用的總成本費用（ 不含營業(yè)稅金及附加）； 答案：年折舊額＝（ 650－ 50） /10＝ 60（萬元） 年攤銷額＝（ 1000－ 650－ 100） /10＝ 25（萬元） 投產后各年不包括財務費用的總成本費用＝ 270＋ 60＋ 25＝ 355（萬元） ③ 投產后各年應交增值稅和各年的營業(yè)稅金及附加； 答案： 投產后各年應交增值稅＝銷項稅額－進項稅額＝ 80017% － 10017% ＝ 119（萬元） 營業(yè)稅金及附加＝ 119 （ 3%＋ 7%）＝ （萬元） ④ 投產后各年的息稅前利潤； 答案：投產后各年的息稅前利潤＝ 800－ 355－ ＝ （萬元） ⑤ 各年所得稅后凈現金流量。 NCF0＝－（ 1000－ 100）＝－ 900（萬元） NCF1＝ 0 NCF2＝－ 100（萬元） NCF3～ 11＝ （ 1－ 25%）＋ 60＋ 25＝ （萬元） NCF12＝ ＋（ 100＋ 50）＝ （萬元） （ 3）根據上表的數據，寫出表中用字母表示的丙方案相關稅后凈現金流量和累計稅后凈現金流量，并指出該方案的資金投入方式。 答案： A＝ 182＋ 72＝ 254（萬元） B＝ 1790＋ 738＋ 280－ 1000＝ 1808（萬元） C＝－ 500－ 500＋ 172＋ 78＋ 172＋ 78＋ 172＋ 78＝－ 250（萬元） 該方案的資金投入方式為分兩次投入（或分次投入）。 （ 4）計算甲、乙、丙方案的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。 注意：這里交待不明確，考試時出現這樣問題，從安全角度考慮，建議將包括建設期的靜態(tài)投資回收期、包括建設期的靜態(tài)投資回收期都寫上 甲方案的不包括建設期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）＝ 1000/250＝ 4（年） 甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期（ 所得稅后）＝ 1＋ 4＝ 5（年） 乙方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）＝ 1000/＝ （年） 乙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）＝ ＋ 2＝ （年） 丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）＝ 4＋ 250/254＝ （年） 丙方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）＝ － 1＝ （年） （ 5）計算甲乙兩個方案的凈現值（假設行業(yè)基準折現率為 10%），并據此評價甲乙兩方案的財務可行性。 答案： 第 17 頁 甲方案凈現值 ＝－ 1000＋ 250 （ P/A， 10%， 5） （ P/F， 10%， 1） ＝－ 1000＋ 250 ＝－ （萬元） 乙方案凈現值 ＝－ 900－ 100 （ P/F， 10%， 2）＋ （ P/A， 10%， 9） （ P/F， 10%， 2）＋ （ P/F， 10%， 12） ＝－ 900－ 100 ＋ ＋ ＝ （萬元） 甲方案凈現值小于 0，不具備財務可行性；乙方案 凈現值大于 0，具備財務可行性。 （ 6）假定丙方案的年等額凈回收額為 100萬元。用年等額凈回收額法為企業(yè)作出項目投資的決策。 答案：乙方案年等額凈回收額 ＝ （ P/A， 10%， 12） ＝ ＝ （萬元） 由于乙方案的年等額凈回收額大于丙方案，因此，乙方案優(yōu)于丙方案，所以該企業(yè)應該投資乙方案。 已知：（ P/A， 10%， 5）＝ ，（ P/F， 10%， 1）＝ （ P/F， 10%， 2）＝ ，（ P/A， 10%， 9）＝ （ P/F， 10%， 12）＝ ，（ P/A， 10%， 12）＝ 2021年凈利潤 4760萬元，發(fā)放現金股利 190萬元，發(fā)放負債股利 580萬元， 2021年末的每股市價為 20元。公司適用的所得稅率為 25%。其他資料如下： 資料 1： 2021年年初股東權益合計為 10000萬元，其中股本 4000萬元（全部是普通股，每股面值 2元，全部發(fā)行在外）； 資料 2： 2021年 3月 1日新發(fā)行 2400萬股普通股，發(fā)行價格為 5元，不考慮發(fā)行費用； 資料 3： 2021年 12月 1日按照 4元的價格回購 600萬股普通股； 資料 4： 2021年年初按面值的 110%發(fā)行總額為 880萬元的可轉換公司債券，票面利率為 4%，債券面值為 100元，轉換比率為 90。 要求： [答疑編號 10171236] 『正確答 案』 （ 1）計算 2021年的基本每股收益； 答案 : 2021年年初的發(fā)行在外普通股股數＝ 4000/2＝ 2021（萬股） 2021年發(fā)行在外普通股加權平均數＝ 2021＋ 240010/12 － 6001/12 ＝ 3950（萬股） 基本每股收益＝ 4760/3950＝ （元 /股） （ 2）計算 2021年的稀釋每股收益； 答案 : 可轉換債券的總面值＝ 880/110%＝ 800（萬元） 轉股增加的普通股股數＝ 800/10090 ＝ 720（萬股） 轉股應該調增的凈利潤＝ 8004 % （ 1－ 25%）＝ 24（萬元） 普通股加權平均數＝ 3950＋ 720＝ 4670（萬股） 稀釋的每股收益＝（ 4760＋ 24） /4670＝ （元 /股） （ 3）計算 2021年的每股股利； 第 18 頁 答案 : 2021年年末的普通股股數＝ 2021＋ 2400－ 600＝ 3800（萬股） 2021年每股股利＝ 190/3800＝ （元 /股） （ 4）計算 2021年末每股凈資產； 答案 : 2021年年末的股東權益 ＝ 10000＋ 24005 － 4600 ＋（ 4760－ 190－ 580） ＝ 23590（萬元） 2021年年末的每股凈資產＝ 23590/3800＝ （元 /股） （ 5）按照 2021年末的每股市價計算市盈率和市凈率。 答案： 市盈率＝ 20/＝ 市凈率＝ 20/＝