期權(quán)在企業(yè)財務管理中的應用-資料下載頁
2025-05-13 20:42本頁面
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【正文】 進行了修正。在公司投資決策中 , 資本投資的機會往往取決于項目的未來發(fā)展狀況 , 未來發(fā)展雖有風險 , 但風險也伴隨著機會。風險越大 , 期權(quán)就越有價值。因為如果項目 順向發(fā)展 , 行使期權(quán) , 擴大投資 , 增加了盈利的可能性 。如果項目逆向發(fā)展 , 期權(quán)不會被行使 , 限制了公司的虧損 。 （三） 期權(quán)在解決企業(yè)代理沖突問題的應用 ④ 在財務管理中股東與經(jīng)營者之間的代理沖突總是客觀存在的，由于二者的目標函數(shù)不一致，往往產(chǎn)生“道德風險”和“逆向選擇”等代理問題。原則上，股東可以監(jiān)督經(jīng)營者，但監(jiān)督成本高、缺乏效率，而且許多行為也是不可觀測的。因此“激勵”就成為解決代理沖突的主要手段，而“經(jīng)理股票期權(quán)” (簡稱 ESO)正是一種有效的激勵措施。它授予經(jīng) 理人未來以一定價格購買股票的選擇權(quán)。 股票 期權(quán)是股東將股票買入期權(quán)作為一種薪 ④ 王玉對期權(quán)在財務管理中的應用價值做了探討 ，并討論了引入股票期權(quán)去解決企業(yè) 代理沖突問題 。 6 酬支付給經(jīng)營者，賦予經(jīng)營者在約定期限內(nèi)以預定價格購買公司一定數(shù)額股票的選擇權(quán)。股票期權(quán)對經(jīng)營者可產(chǎn)生兩方面的激勵作用：其一是“報酬激勵”。如果公司經(jīng)營業(yè)績好，股價上漲，紅利豐厚，經(jīng)營者行使購股權(quán)即可獲得較高的股票升值收益和紅利收益；如果公司經(jīng)營不善，股價下跌，經(jīng)營者放棄購股權(quán)，則無法從中受益。因此，經(jīng)營者要想實現(xiàn)自身利益最大化，必須積極主動地改善經(jīng)營管理，努力實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。其二是“所有權(quán)激勵”。當經(jīng)營者行使購股權(quán)后，即成為公司股東，股東的利益與經(jīng)營者利益因此而捆在一起 ?？梢?，股票期權(quán)能促使經(jīng)營者自覺努力地創(chuàng)造股東價值，同時也就約束了經(jīng)營者損害股東價值的行為，是一種激勵與約束對稱的薪酬管理制度安排。 事實上，股權(quán)長期激勵的實質(zhì)是對未來增值收益的一種分配，而不是對現(xiàn)有存量產(chǎn)權(quán)的分割轉(zhuǎn)讓，這種制度的學名在國際上叫期權(quán)，是一種股票延伸證券。 三． 總結(jié) 許多企業(yè)財務管理中的問題，引入期權(quán)后變得更容易解決和理解。可以用 Black— Scholes 期權(quán)定價模型為股票，債券，認股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券進行定價，而這些都是企業(yè)籌資的主要手段 ；用期權(quán)特性可以更科學的進行長期投資決策 ； 用期權(quán)原理可以很 好的解決企業(yè)代理沖突問題 。 隨著期權(quán) 理論 和企業(yè)財務管理理論的深入發(fā)展， 期權(quán)已逐步成為企業(yè)理財“新憲”。 7 參 考 文 獻 鄭振龍 .金融工程 . [M] ． 高等教育出版社， 2021. 愛斯華斯 .達莫德倫 . 公司財務 — 理論與實務 . [M] ． 中國人民大學出版社， 2021. 斯蒂芬 .公司理財 . [M] ．機械工業(yè)出版社， 2021. 肖仰烈 .財務管理 . [M] ．中山大學出版社， 2021. 李存行 .認股權(quán)證的定價研究 . [D] .華南理工大學 ,2021. 李愛香 .B— S期權(quán)定價模型在 可轉(zhuǎn)換債券定價中的應用 . [D] .長沙理工大學 ,2021. 石峰 .基于 BlackScholes 模型對可轉(zhuǎn)換債券的理論定價 . [D] . 財政與金融 . 王玉 .期權(quán)在財務管理中的應用價值探討 . [D] .北方經(jīng)貿(mào) ,2021.
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