期權(quán)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的理論定價(jià)進(jìn)行具體的研究。 5 法假設(shè)投資是不可推遲的 , 即在 NPV 0 時(shí) , 要么現(xiàn)在投資 , 否則以后就不投資。單從凈現(xiàn)值角度分析 , 根據(jù)預(yù)測(cè)的先進(jìn)流量進(jìn)行折現(xiàn) , 結(jié)果 NPV 0 , 應(yīng)放棄該項(xiàng)目。因?yàn)槿绻?xiàng)目 順向發(fā)展 , 行使期權(quán) , 擴(kuò)大投資 , 增加了盈利的可能性 。股票期權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)者可產(chǎn)生兩方面的激勵(lì)作用：其一是“報(bào)酬激勵(lì)”?？梢杂?Black— Scholes 期權(quán)定價(jià)模型為股票，債券，認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行定價(jià)，而這些都是企業(yè)籌資的主要手段 ；用期權(quán)特性可以更科學(xué)的進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策 ； 用期權(quán)原理可以很 好的解決企業(yè)代理沖突問題 。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者行使購(gòu)股權(quán)后，即成為公司股東，股東的利益與經(jīng)營(yíng)者利益因此而捆在一起 。因此“激勵(lì)”就成為解決代理沖突的主要手段，而“經(jīng)理股票期權(quán)” (簡(jiǎn)稱 ESO)正是一種有效的激勵(lì)措施。這個(gè)項(xiàng)目之所以可行 , 在于它能為該投資者未來繼續(xù)投資提供可選擇性 , 因此引入期權(quán)后 , 投資項(xiàng)目的價(jià)值= 傳統(tǒng)的 NPV + 期權(quán)價(jià)值。當(dāng)然 , 獲得這項(xiàng)投資期權(quán)必須先投資于必要的市場(chǎng)部位、人力資本及技術(shù)等 , 這些可看作期權(quán)的權(quán)利金。 面值為 F 的一張可轉(zhuǎn)換債券能轉(zhuǎn)換成 F/K 份期權(quán) ，則每份可轉(zhuǎn)換債券內(nèi)含的看漲期權(quán)的價(jià)值為 ： C＝ FK c（債券 面值為 F， K 為執(zhí)行價(jià)格 ， c 為 每份股票看漲期權(quán)的價(jià)格 ） 綜合得出可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模型為： 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值＝ max(純粹債券價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值 )＋期權(quán)價(jià)值 即： V＝ max(PV,V)+ FK c 其中： PV＝(1 )Cr?+ 2(1 )Cr?+........+ (1 )TCr?+ (1 )TFr?； V= FK S； c=SN(d1 )Ke )( tTr ?? N(d2) 其中： d1 = 2ln ( / ) ( / 2 ) ( )S K r T tTt??? ? ?? d2 = 2ln ( / ) ( / 2 ) ( )S K r T tTt??? ? ??(或者 d2 = d1 tT?? ) (二 ) 期權(quán)在長(zhǎng)期投資決策中的應(yīng)用 ③ 眾所周知 , 財(cái)務(wù)管理發(fā)展至今 , 資本預(yù)算已形成一個(gè)較成熟的體系。而期權(quán)性表現(xiàn)在它賦予持有人一種選擇的權(quán)利，即在發(fā)行時(shí)約定的轉(zhuǎn)換期內(nèi)，投資者具有選擇是否轉(zhuǎn)股的權(quán)利。 下面利用歐式看漲 期權(quán)的定價(jià)模型推導(dǎo)出只能到期日才能執(zhí)行的認(rèn)股權(quán)證的定價(jià)模型。 r 為無風(fēng)險(xiǎn)利率 ,σ為股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 。按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)有兩種基本的類型 ,看漲期權(quán) (Call option) 的持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)。論文寫作指導(dǎo)： 625880526 論文資源網(wǎng)： 最專業(yè)的論文、設(shè)計(jì)資源學(xué)習(xí)分享平臺(tái) 題目 ： 期權(quán)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用 目 錄 引言 ??????????????????????? ? 1 一 、期權(quán) ??????????????????????? 1 二 、 期權(quán)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用 ?????????????? 1 （一） 期權(quán)在企業(yè)證券定價(jià)方面的應(yīng)用 ??????????? 2 （ 1） B— S 期權(quán)定價(jià)模型在認(rèn)股權(quán)證定價(jià)中的應(yīng)用 ??? 2 （
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