財(cái)務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題答案第6章-資料下載頁
2024-12-16 21:16本頁面
【導(dǎo)讀】{ "error_code": 17, "error_msg": "Open api daily request limit reached" }
【正文】 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21 要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。 參考答案： （ 1）當(dāng) B=0，息稅前利潤為 3000 萬元時(shí)， SK =16% 此時(shí) S=%16 %40103000 ）（）（ ???=11250 萬元 V=0+11250=11250 萬元 此時(shí) WK =16% （ 2）當(dāng) B=1000，息稅前利潤為 3000 萬元時(shí)， SK =17% 此時(shí) S=%17 %401%81 0 0 03 0 0 0 ）（）（ ????= 萬元 V=1000+= 萬元 此時(shí) WK =8%（）（ 140%） +17%（） =% （ 3）當(dāng) B=2021，息稅前利潤為 3000 萬元時(shí)， SK =18% 此時(shí) S=%18 %401%102 0 0 03 0 0 0 ）（）（ ????= 萬元 V=2021+= 萬元 此時(shí) WK =10%（）（ 140%） +18%（） =% （ 4）當(dāng) B=3000，息稅前利潤為 3000 萬元時(shí)， SK =19% 此時(shí) S=%19 %401%123 0 0 03 0 0 0 ）（）（ ????= 萬元 V=3000+= 萬元 此時(shí) WK =12%（）（ 140%） +19%（） =% （ 5）當(dāng) B=4000，息稅前利潤為 3000 萬元時(shí)， SK =20% 此時(shí) S=%20 %401%144 0 0 03 0 0 0 ）（）（ ????=7320 萬元 V=4000+7320=11320 萬元 此時(shí) WK =14%（113204000）（ 140%） +20%（113207320） =% （ 6）當(dāng) B=5000，息稅前利潤為 3000 萬元時(shí)， SK =21% 此時(shí) S=%21 %401%165 0 0 03 0 0 0 ）（）（ ????= 萬元 V=5000+= 萬元 此時(shí) WK =16%（）（ 140%） +21%（） =% 將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表： B (萬元 ) S (萬元 ) V (萬元 ) BK (%) SK (%) WK (%) 0 —— 16 1000 8 17 2021 10 18 3000 12 19 4000 14 20 5000 16 21 經(jīng)過比較可知當(dāng)債務(wù)資本為 3000 萬時(shí)為最佳的資本結(jié)構(gòu)。 三、案例題 資料：可口餐飲公司主營快餐和飲料，在全國擁有 三個(gè)連鎖店。該公司根據(jù)經(jīng)營特點(diǎn)和實(shí)際情況，經(jīng)過多年探索，創(chuàng)建了所謂 “凈債率”的資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)，并力圖使凈債率保持在 20%25%之間。 可口餐飲公司的凈債率是以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算的。計(jì)算公式如下： )( )( MCSLPN MCSLN D R ????? ???? 式中： NDR— 凈債率 L— 長期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值 S— 短期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值 C— 現(xiàn)金和銀行存款 M— 有價(jià)證券的價(jià)值 N— 普通股股份數(shù) P— 普通股每股市價(jià) 可口餐 飲公司 20X8 年度財(cái)務(wù)報(bào)告提供的有關(guān)資料整理如下表： 資本種類 賬面價(jià)值（萬元） 市場(chǎng)價(jià)值（萬元） 長期負(fù)債資本 短期負(fù)債資本 現(xiàn)金和銀行存款 有價(jià)證券價(jià)值 4200 800 500 500 4500 900 500 450 普通股股份數(shù) 普通股每股市價(jià) 2021 萬股 5 元 可口餐飲公司及同行業(yè)主要可比公司 20X8 年度有關(guān)情況如下表（單位為萬元）： 可比公司 年息稅前利潤 長期負(fù)債年利息 長期負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值 全部負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值 可口公司 便捷公司 可樂公司 麥香公司 香客公司 2021 660 4600 470 2500 300 130 270 320 340 4200 860 1140 4130 4250 5400 1490 1690 4200 4830 可口餐飲公司的股權(quán)資本成本率為 12%，未來凈收益的折現(xiàn)率為 8%，公司所得稅率假定為 40%。 要求： （ 1）請(qǐng)計(jì)算可口餐飲公司 20X8 年末的凈負(fù)債率，并說明其是否符合公司規(guī)定的凈債率管理目標(biāo)； 參考答案： 凈負(fù)債率 = [長期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值 +短期負(fù) 債的市場(chǎng)價(jià)值 （現(xiàn)金和銀行存款 + 有價(jià)證券的價(jià)值） ]/[普通股股份數(shù) *普通股每股市價(jià) +長期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值 +短期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值 （現(xiàn)金和銀行存款 +有價(jià)證券的價(jià)值） ] = [4500 + 900 （ 500 + 450 ） ] / [2021 * 5 + 4500 + 900 （ 500 + 450） ] = 4450 / 14450 = % 該公司的目標(biāo)凈負(fù)債率為 20 % 25 % 之間，而 20X8 年末的凈負(fù)債率為 %，不符合公司規(guī)定的凈債率管理目標(biāo)。 （ 2）請(qǐng)以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算可口 餐飲公司 20X8 年末的長期負(fù)債資本與股權(quán)資本之比率， 并與同行業(yè)主要可比公司進(jìn)行比較評(píng)價(jià) ； 參考答案： 可口餐飲公司 20X8年末的長期負(fù)債資本與股權(quán)資本之比率 =4500/（ 2021 * 5）= 缺同行業(yè)公司股權(quán)資本資料 （ 3）請(qǐng)運(yùn)用公司價(jià)值比較法計(jì)算可口餐飲公司未來凈收益的折現(xiàn)價(jià)值，并與 2021 年末 公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行比較評(píng)價(jià)； 參考答案： 公司的市場(chǎng)價(jià)值 =公司未來的年稅后收益 /未來收益的折現(xiàn)率 =（ 2021300） *（ 140%） /8% = 12750 萬元 （ 4）請(qǐng)運(yùn)用公司價(jià)值比較法計(jì)算可口餐飲公司 股票的折現(xiàn)價(jià)值和公司總的折現(xiàn)價(jià)值（假設(shè)公司長期負(fù)債資本的折現(xiàn)價(jià)值等于其市場(chǎng)價(jià)值），并與 20X8 年末公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行比較評(píng)價(jià)； 參考答案： 價(jià)值比較法下的公司價(jià)值： 股票的折現(xiàn)價(jià)值 =（ 2021300） *（ 140%） /12% =8500 公司總的折現(xiàn)價(jià)值 =8500+4200=12700 20X8 年末公司的市場(chǎng)價(jià)值 =2021*5 + 5400 = 15400 盡管價(jià)值比較法下的公司價(jià)值 12700＜目前公司的市場(chǎng)價(jià)值 15400 萬元，但是價(jià)值比較法下的公司價(jià)值是 通過預(yù)測(cè) 可口餐飲公司 未來所能產(chǎn)生的收益，并根據(jù)獲取 這些收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及所要求的回報(bào)率 所 得到 可口餐飲公司 的當(dāng)前價(jià)值 。正因?yàn)樵摲N計(jì)算方法考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，因此具有可行性。 （ 5）你認(rèn)為可口餐飲公司以凈債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)是否合理？如果不盡合理，請(qǐng)?zhí)岢瞿愕慕ㄗh？ 參考答案： 優(yōu)點(diǎn) ： 一方面采用凈債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo) 可以反映資本結(jié)構(gòu)的安全性 ，另一方面 可以使公司重視債務(wù)水平的管理。 缺點(diǎn) ：過分強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性，而什么是合理的結(jié)構(gòu)相對(duì)不同的公司來說是不一樣的 ，采用凈債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)并不能準(zhǔn)確反映公司最合適的資本結(jié)構(gòu) 。
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1