財務管理學第七版課后練習題答案-資料下載頁
2025-05-14 03:01本頁面
【導讀】查PVIFA表得：PVIFA16%，=.274，PVIFA16%，=.685，原公司的股票進行投資。證券的必要收益率為：Ri?i，得到：β＝／8％＝。，該債券才值得投資。七星公司實際可用的借款額為：100??其發(fā)行價格可測算如。于乙，因此選擇甲籌資方案。證其他利益相關(guān)者利益為前提的。加自覺地采取滿足股東財富最大化的措施；股東直接干預，管理層進行協(xié)商，對企業(yè)的經(jīng)營提出建議；被解聘的威脅，作崗位，因此管理層具有較強動力使企業(yè)股票價格最大化。
【正文】 檔 2021 全新精品資料 全新公文范文 全程指導寫作 –獨家原創(chuàng) 21 / 26 1000 ?100%=25%000 則 方 案 C 的 邊 際 資 本 成 本率=25%%+25%%+25%12%+25%14%=% 經(jīng)過計算可知按方案 A 進行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應選擇 A 方案做為最優(yōu)追加籌資方案。 在追加籌資后公司資本總額為： 5000+4000=9000 萬元 其中：長期借款： 800+500=1300萬元 公司債券： 1200+1500=2700 萬元 優(yōu) 先 股： 1500 萬元 普 通 股： 3000+500=3500 萬元 各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為： 長期借款： 1300 ?100%=%000 1200 ?100%=%000 1500 ?100%=%000 個別資本成本為 %的公司債券： 個別資本成本為 9%的公司債券 ：優(yōu)先股：普通股： 1500 ?100%=%000 精品文檔 2021 全新精品資料 全新公文范文 全程指導寫作 –獨家原創(chuàng) 22 / 26 3500 ?100%=%000 七 奇 公 司 的 綜 合 資 本 成 本 率 為 ：%7%+%%+16. 67%9%+%12%+9%14%=% 、九天公司的全部長期資本為股票資本，賬面價值為 1 億元。公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長期債券并購回部分股票予以調(diào)整。公司預計年度息稅前利潤為 3000 萬元，公司所得稅率假定為 40%。經(jīng)初步測算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)下的貝塔系數(shù)、長期債券的年利率、股票的資本成本率 以及無風險報酬率和市場平均報酬率如下表所示： B 0100020213000 KB — 10 12 ? RM 10 10 10 10 RM 11115 KS 16171819 精品文檔 2021 全新精品資料 全新公文范文 全程指導寫作 –獨家原創(chuàng) 23 / 26 4000 10 15205000 16 10 15 21 要求：試測算不同債券規(guī)模下的公司價值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。 參考答案： 當 B=0，息稅前利潤為 3000萬元時， KS=16% 此時 S= ? 16% =11250萬元 V=0+11250=11250萬元 此時 KW=16% 當 B=1000，息稅前利潤為 3000 萬元時， KS=17% 此時S= ? 17% = V=1000+= 萬元 此時KW=8%+17%=% 當 B=2021，息稅前利潤為 3000 萬元時， KS=18% 此時精品文檔 2021 全新精品資料 全新公文范文 全程指導寫作 –獨家原創(chuàng) 24 / 26 S= ? 18% = V=2021+= 萬元 此時KW=10%+18%=% 當 B=3000，息稅前利潤為 3000 萬元時， KS=19% 此時S= ? 19% = V=3000+= 萬元 此時KW=12%+19%=% 當 B=4000，息稅前利潤為 3000 萬元時， KS=20% 此時S= ? 20% =7320萬元 V=4000+7320=11320 萬元 此時KW=14%+20%=% 當 B=5000，息稅前利潤為 3000萬元時， KS=21% 此時 S= 精品文檔 2021 全新精品資料 全新公文范文 全程指導寫作 –獨家原創(chuàng) 25 / 26 ? = 21% V=5000+= 萬元 此時KW=16%+21%=% 將上述計算結(jié)果匯總得到下表： 經(jīng)過比較可知當債務資本為 3000 萬時為最佳的資本 結(jié)構(gòu)。 三、案例題 資料：可口餐飲公司主營快餐和飲料，在全國擁有三個連鎖店。該公司根據(jù)經(jīng)營特點和實際情況，經(jīng)過多年探索，創(chuàng)建了所謂 “ 凈債率 ” 的資本結(jié)構(gòu)管理目標，并力圖使凈債率保持在 20%25%之間。 可口餐飲公司的凈債率是以市場價值為基礎(chǔ)計算的。計算公式如下： NDR? L?S? N?P?L?S? 式中： NDR— 凈債率 L— 長期負債的市場價值 S— 短期負債的市場價值 C— 現(xiàn)金和銀行存款 M— 有價證券的價值 N— 普通股股份 數(shù) P— 普通股每股市價 精品文檔 2021 全新精品資料 全新公文范文 全程指導寫作 –獨家原創(chuàng) 26 / 26 可口餐飲公司 20X8 年度財務報告提供的有關(guān)資料整理如下表： 資本種類 長期負債資本 短期負債資本 現(xiàn)金和銀行存款 賬面價值 42021000 市場價值 4500 0000
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