【正文】 業(yè)交流有關信息。這對借款企業(yè)會具有重要的參考價值。（4）銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分。一般而言，大銀行都設有不同類別的部門，分別處理不同行業(yè)的貸款，如工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等。這種專業(yè)化的區(qū)分，影響著不同行業(yè)的企業(yè)對銀行的選擇。8．試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點。答案：長期借款籌資與發(fā)行股票、發(fā)行債券等長期籌資方式相比，既有優(yōu)點，也有不足之處。（1）長期借款的優(yōu)點。主要有：1）借款籌資速度較快。企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時間較短，程序較為簡單，可以快速獲得現(xiàn)金。而發(fā)行股票、債券籌集長期資金，需做好發(fā)行前的各種工作，如印制證券等，發(fā)行也需一定時間，故耗時較長，程序復雜。2）借款資本成本較低。利用長期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業(yè)實際負擔的成本，因此比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資，籌資費用也極少。3）借款籌資彈性較大。在借款時，企業(yè)與銀行直接商定貸款的時間、數(shù)額和利率等；在用款期間，企業(yè)如因財務狀況發(fā)生某些變化，亦可與銀行再行協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等。因此，長期借款籌資對企業(yè)具有較大的靈活性。4）企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財務杠桿的作用。（2）長期借款的缺點。主要有：1）借款籌資風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風險較高。2）借款籌資限制條件較多。這可能會影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動。3）借款籌資數(shù)量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。9．試分析租金的決定因素。答案：融資租賃每期支付租金的多少，主要取決于下列幾項因素：（1）租賃設備的購置成本，包括設備的買價、運雜費和途中保險費等。（2）預計租賃設備的殘值，指設備租賃期滿時預詩歌 變現(xiàn)凈值。（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設備融資而應計的利息。（4）租賃手續(xù)費，包括租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用以及一定的盈利。租賃手續(xù)費的高低一般無固定標準，通常由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確定，按設備成本的一定比率計算。（5）租賃期限。一般而言，租賃期限的長短既影響租金總額，進而也影響到每期租金的數(shù)額。（6）租金的支付方式。租金的支付方式也影響每期租金的多少，一般而言，租金支付次數(shù)越多，每次的支付額越小。支付租金的方式也有很多種類：按支付間隔期，分為年付、半年付、季付和月付；按在期初和期末支付，分為先付和后付；按每次是否等額支付，分為等額支付和不等額支付。實務中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。10．試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點。答案：對承租企業(yè)而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式。通過融資租賃，企業(yè)可不必預先籌措一筆相當于設備價款的現(xiàn)金，即可獲得需用的設備。因此，與其他籌資方式相比較，融資租賃籌資有其優(yōu)缺點。（1）融資租賃籌資的優(yōu)點。融資租賃籌資的優(yōu)點主要有：1）融資租賃能夠迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，一般要比先籌措現(xiàn)金后再購置設備來得更快，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。2）融資租賃的限制條件較少。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的限制，相比之下，租賃籌資的限制條件很少。3）融資租賃可以免遭設備陳舊過時的風險。隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高，而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人承擔，承擔企業(yè)可免遭這種風險。4）融資租賃的全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可以適當減低不能償付的危險。5）融資租賃的租金費用允許在所得稅前扣除，承租企業(yè)能夠享受稅上利益。（2）融資租賃籌資的缺點。融資租賃籌資也有不足，主要有：租賃籌資的主要缺點是成本較高，租金總額通常要高于設備價值的30%；承租企業(yè)在財務困難時期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項沉重的負擔；另外，采用租賃籌資方式如不能享有設備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機會損失。11．試說明優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點。答案：公司利用優(yōu)先股籌集長期資本，與普通股和其他籌資方式相比有其優(yōu)點，也有一定的缺點。（1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點主要有：1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發(fā)行優(yōu)先股籌集資本，實際上近乎于得到一筆無限期的長期貸款，公司不承擔還本義務，也無需再做籌資計劃。對可贖回優(yōu)先股，公司可在需要時按一定價格收回，這就使得利用這部分資本更有彈性。當財務狀況較弱時發(fā)行優(yōu)先股，而財務狀況轉(zhuǎn)強時收回，這有利于結(jié)合資本需求加以調(diào)劑，同時也便于掌握公司的資本結(jié)構(gòu)。2）優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務。如果公司財務狀況不佳，可以暫時不支付主優(yōu)先股股利，即使如此，優(yōu)先股持有者也不能像公司債權人那樣迫使公司破產(chǎn)。3）保持普通股股東對公司的控制權。當公司既想向社會增加籌集股權資本，又想保持原有普通股股東的控制權時，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當。4）從法律上講，優(yōu)先股股本屬于股權資本，發(fā)行優(yōu)先股籌資能夠增強公司的股權資本基礎，提高公司的借款舉債能力。（2）優(yōu)先股籌資的缺點主要有：1）優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券。2）優(yōu)先股籌資的制約因素較多。例如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當企業(yè)盈利不多時，普通股就可能分不到股利。3）可能形成較重的財務負擔。優(yōu)先股要求支付固定股利，但不能在稅前扣除，當盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為公司一項較重的財務負擔，有時不得不延期支付，由此會影響公司的形象。12．試說明可轉(zhuǎn)換債券的屬性以及轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換比率。答案：可轉(zhuǎn)換債券有時簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務與權益籌資的雙重屬性，屬于一種混合性籌資。利用可轉(zhuǎn)換債券籌資，發(fā)行公司賦予可轉(zhuǎn)換債券的持有人可將其轉(zhuǎn)換為該公司股票的權利。因而，對發(fā)行公司而言，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換之前需要定期向持有人支付利息。如果在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，持有人未將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行公司還需要到期償付債券，在這種情形下，可轉(zhuǎn)換債券籌資與普通債券籌資相類似，屬于債權籌資屬性。如果在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，持有人將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，則發(fā)行公司將債券負債轉(zhuǎn)化為股東權益，從而具有股權籌資的屬性。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限是指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限的長短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關。在我國，可轉(zhuǎn)換債券的期限按規(guī)定最短期限為3年，最長期限為5年。按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束后6個月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將其轉(zhuǎn)換為股票。重點國有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在該企業(yè)改建為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將其轉(zhuǎn)換為股票?？赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票后，發(fā)行公司股票上市的證券交易所應當安排股票上市流通?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價格。這種轉(zhuǎn)換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時約定。按照我國的有關規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格。重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價格?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格并非是固定不變的。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券并約定轉(zhuǎn)換價格后，由于又增發(fā)新股、配股及其他原因引起公司股份發(fā)生變動的，應當及時調(diào)整轉(zhuǎn)換價格，并向社會公布?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率是以每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的過分數(shù)。它等于可轉(zhuǎn)換債券的面值乘以轉(zhuǎn)換價格。13．試說明可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點。答案：（1）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的籌資方式，有其優(yōu)點，主要是：1）有利于降低資本成本。可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券，故在轉(zhuǎn)換前可轉(zhuǎn)換債券的資本成本低于普通債券；轉(zhuǎn)換為股票后，又可節(jié)省股票的發(fā)行成本，從而降低股票的資本成本。2）有利于籌集更多資本。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格通常高于發(fā)行時的股票價格，因此，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，其籌資額大于當時發(fā)行股票的籌資額。另外也有利于穩(wěn)定公司的估價。3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券是一種債權籌資和股權籌資雙重性質(zhì)的籌資方式。可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前屬于發(fā)行公司的一種債務，若發(fā)行公司希望可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)股，還可以借助誘導，促其轉(zhuǎn)換，進而借以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。4）有利于避免籌資損失。當公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)轉(zhuǎn)換價格并超過某一幅度時，發(fā)行公司可按事先約定的價格贖回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券，從而避免籌資上的損失。（2）可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點?？赊D(zhuǎn)換債券籌資也有不足，主要是：1）轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處。 2）若確需股票籌資，但估價并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受償債壓力。3）若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損失。4）回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失。當公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格并達到一定幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回售公司，從而發(fā)行公司受損。14．試分析認股權證的特點和作用。答案：認股權證是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權利。對于籌資公司而言，發(fā)行認股權證是一種特殊的籌資手段。認股權證本身含有期權條款，其持有者在認購股份之前，對發(fā)行公司既不擁有債權也不擁有股權，而只是擁有股票認購權。盡管如此，發(fā)行公司可以通過發(fā)行認股權證籌得現(xiàn)金，還可用于公司成立時對承銷商的一種補償。在公司的籌資實務中，認股權證的運用十分靈活，對發(fā)行公司具有一定的作用。（1）為公司籌集額外的現(xiàn)金。認股權證不論是單獨發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，從而增強公司的資本實力和運營能力。（2）促進其他籌資方式的運用。單獨發(fā)行的認股權證有利于將來發(fā)售股票。附帶發(fā)行的認股權證可促進其所依附證券發(fā)行的效率。例如，認股權證依附于債券發(fā)行，用以促進債券的發(fā)售。二、練習題1．答案：（1）七星公司實際可用的借款額為：（2）七星公司實際負擔的年利率為：2．答案：（1）如果市場利率為5%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：
（2）如果市場利率為6%，與票面利率一致，該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下： （3）如果市場利率為7%，高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：
3．答案：（1）九牛公司該設備每年年末應支付的租金額為：為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表如下： 租金攤銷計劃表 單位：元 日 期（）支付租金（1）應計租費（2）=（4）10% 本金減少（3）=（1）－（2）應還本金（4）. 01——2 000—20 0000合 計20 000— 表注：含尾差三、案例題：（1）一般來講，普通股票籌資具有下列優(yōu)點：答案：1）股票籌資沒有固定的股利負擔。公司有盈利，并認為適于分配股利，可以分給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有利的投資機會，也可以少支付或者不支付股利。而債券或借款的利息無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還，它是公司的“永久性資本”，除非公司清算時才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要，促進公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。3）利用普通股票籌資的風險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風險。4）發(fā)行普通股票籌集股權資本能增強公司的信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務資本的基礎。有了較多的股權資本，有利于提高公司的信用價值，同時也為利用更多的債債籌資提供強有力支持。普通股票籌資也可能存在以下缺點：1）資本成本較高。一般而言，普通股票籌資的成本要高于債務資本。這主要是由于投資于普通股票風險較高，相應要求較高的報酬，并且股利應從所得稅后利潤中支付，而債務籌資其債權人風險較低，支付利息允許在稅前扣除。此外，普通股票發(fā)行成本也較高，一般來說發(fā)行證券費用最高的是普通股票，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。2）利用普通股票籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價的下跌。3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動。（2）主要有三方面的評價：1）投資銀行對公司的咨詢建議具備現(xiàn)實性和可操作性。投資銀行分析了關于公司機票打折策略和現(xiàn)役服役機齡老化等現(xiàn)實問題，認為公司原先提出的高價位發(fā)行股票作法不切實際，也不易成功。所以投資銀行對發(fā)行股票擬定的較低價位是比較合適的，具備可操作性和現(xiàn)實性，也容易取得成功。2）投資銀行的咨詢建議的實際效果比較有限。通過資料中關于增發(fā)股票前后的數(shù)據(jù)比對，我們很明顯可以看出：本方案的融資效果很有限。增發(fā)前，%，%，依然位于70%以上。，這對于將于2008年到期的15億元的債務依然是杯水車薪。所以，本方案實施后取得的效果可能極其有限，并不能從根本上改善公司的財務困境。3）投資銀行的咨詢建議提出的籌資方式過于單一。企業(yè)的籌資方式從大的方向來講，可分為股權性籌資和債權性籌資，如果進一步細化，將會有更多的籌資方式和方法。而投資銀行的咨詢建議中僅僅考慮了普通股票這一種最常見的方式，而沒有多方面地考慮其他籌資方式，這樣很難取得最優(yōu)的籌資效果。（3）針對公司目前負債率高、現(xiàn)金流緊張的財務現(xiàn)狀，主要建議公司采取股權性的籌資方式。除了發(fā)行普通股票以外，公司還應該多元化地運用各種具體籌資方法。例如，公司可以通過發(fā)行優(yōu)先股的方式籌集資金。優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務。如果公司財務狀況不佳，可以暫時不支付主優(yōu)先股股利，即