財(cái)務(wù)管理案例論文-資料下載頁(yè)
2024-12-15 18:11本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】流動(dòng)比率越高，說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，短期償債能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率，也說(shuō)明企業(yè)有較多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上未加以更好的運(yùn)用。光明乳業(yè)這三年的流動(dòng)比率是先升后降的，但總體來(lái)說(shuō)，變化還是比較平穩(wěn)的。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨需經(jīng)過(guò)銷售，才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)。金，若存貨滯銷，則其變現(xiàn)就成問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后稱為速動(dòng)。速動(dòng)比率過(guò)低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，速動(dòng)比率過(guò)高，企業(yè)在速動(dòng)資。產(chǎn)上占用資金過(guò)多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。因?yàn)樗賱?dòng)比率的分子是流動(dòng)資。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，由于財(cái)務(wù)風(fēng)。光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率這三年處于平穩(wěn)狀態(tài)，2021—2021平穩(wěn)上升，在。這說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)杠桿也在逐年提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)幅度增加。長(zhǎng)期債務(wù)的能力，但卻不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用。該指標(biāo)也反映由債權(quán)。權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)加大。指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。
【正文】 99 億元 ,而其他所有產(chǎn)業(yè)加起來(lái)的銷售收入為 12. 7億元，只 占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的 9％。 依賴出口是倪潤(rùn)峰復(fù)出后確定的利潤(rùn)增長(zhǎng)方向。追求短期利潤(rùn)，并不考慮長(zhǎng)期發(fā)展。出口業(yè)務(wù)的大方向應(yīng)該說(shuō)是正確的，但長(zhǎng)虹在決策中選擇了高風(fēng)險(xiǎn)的合作伙伴 APEX。 （ 2）如何從戰(zhàn)略的高度認(rèn)識(shí)長(zhǎng)虹的存貨管理和應(yīng)收賬款管理？ 財(cái)務(wù)策略 應(yīng)收賬款的管理缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和客戶信用管理的嚴(yán)重短缺是造成巨額應(yīng)收賬款的直接原因 規(guī)模擴(kuò)張，不遵守缺乏謹(jǐn)慎性原則，壟斷原料的不恰當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)手段，是造成巨額求存貨的直接原因。 14 ◇案例分析四 迪斯尼公司的債券發(fā)行 迪斯尼公司是一家多樣 化經(jīng)營(yíng)的國(guó)際娛樂(lè)公司，其業(yè)務(wù)包括主題公園和旅游勝地、電影業(yè)以及消費(fèi)品。主題公園和旅游勝地業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占其總收入 的 40％左右，電影業(yè)約占 40％，消費(fèi)品占 20％。迪斯尼公司最近收購(gòu)了大都 會(huì)／ ABC 公司以及屬于它的 ABC 電視臺(tái)和 ABC電臺(tái)。 1993 年 7月，迪斯尼公司決定增發(fā)長(zhǎng)期負(fù)債。它的投資銀行家建議說(shuō)，發(fā)行 100 年期的債券是可能的。迪斯尼公司的資本狀況很穩(wěn)健，它的長(zhǎng)期負(fù)債被 穆迪投資者服務(wù)公司評(píng)為 A 級(jí)，被標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)為 AA 級(jí)。迪斯尼公司在 1993 年 6月 30 日的資本總額如表 7— 6 所示。 表 7— 6 資本 單位：百萬(wàn)美元 項(xiàng) 目 賬面價(jià)值（ 1993 年 6月 30 日） 短期負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 1 股東權(quán)益 5 資本總額 6 資本總額（包括短期負(fù)債） 7 它在至 1993 年 6月 30 日為止的 12個(gè)月內(nèi)的利息保障如表 7— 7所示。 表 7— 7 利息保障 金額單位：百萬(wàn)美元 項(xiàng) 目 賬面價(jià)值（ 1993 年 6月 30 日） 息稅 前盈余 1 利息費(fèi)用 利息保障比率 在過(guò)去幾年中，利率在下降，而且接近過(guò)去 20 年來(lái)的最低水平。這使長(zhǎng)期 負(fù)債成為一種有吸引力的融資方式。當(dāng)時(shí)，固定利率的長(zhǎng)期債券的眾多投資者開(kāi) 始相信，美國(guó)已控制住了通貨膨脹，長(zhǎng)期利率不可能再回到 20世紀(jì) 80 年代初期的那種 高水平。他們認(rèn)為，由于長(zhǎng)期國(guó)債收益率（ 30年期債券為 ％）與預(yù)計(jì)的通貨膨脹率（ 3％）之間的差距，按歷史標(biāo)準(zhǔn)看已相對(duì)很高，所以長(zhǎng)期利率甚至可 能進(jìn)一步下跌，因此， 100 年的期限在幾年前幾乎是不可想象的，但根據(jù)迪斯尼 公司在 摩根斯坦利公司的投資銀行家顧問(wèn)的看法，現(xiàn)在是可能的。 迪斯尼公司可按表 7— 8所示的年收益率發(fā)行不可提前贖回的長(zhǎng)期債券（每半年 支付一次利息）。 15 表 7— 8 債券收益率 期限（年） 3 5 7 10 20 30 100 提供的收益率（％） 若迪斯尼公司發(fā)行 100 年期債券，它希望能保留一些靈活性，以便能在到期 以前就贖回。摩根斯坦利公司建議迪斯尼公司發(fā)行本金數(shù)額為 3 億美元的100 年期債券，自發(fā)行 日起 30年后開(kāi)始，債券可以提前償還。利息成本為年利率 ％。首次提前償債價(jià)格將是面值的 ％。從發(fā)行日起的 50 年后開(kāi) 始，提前償債價(jià)格將逐步下降，直至面值。 根據(jù)案例討論下列問(wèn)題： （ 1）迪斯尼公司為什么選擇債券融資而不是股票融資？ 債券融資的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：資本成本低于普通股，可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用，保障股東的控制權(quán) 從公司自身的角度來(lái)說(shuō)：從迪斯尼公司資本結(jié)構(gòu)表中可以看出，迪斯尼公司的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期負(fù)債 %，股東權(quán)益 %。公司的負(fù)債率很低。且公司的利息保障倍數(shù)為 ，相當(dāng)?shù)母?。公司可以通過(guò)舉債方式來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，從而降低資本成本并且利用債務(wù)利息抵稅和財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)增加股東的收益。 從公司所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境來(lái)說(shuō)：公司所在國(guó)過(guò)去幾年中，利率不斷下降，而且接近過(guò)去 20 年來(lái)的最低水平。這使長(zhǎng)期負(fù)債成為一種有吸引力的融資方式。 （ 2）為什么該公司能發(fā)行 100年期的債券？ 公司自身的資本狀況穩(wěn)健。它的長(zhǎng)期負(fù)債被穆迪投資者服務(wù)公司評(píng)為 A 級(jí)，被標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)為 AA 級(jí)。 公司所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境支持。公司所在國(guó)過(guò)去幾年中，利率不斷下降，而且接近過(guò)去 20 年來(lái)的最低水平。使 得當(dāng)時(shí)固定利率的長(zhǎng)期債券的眾多投資者開(kāi)始相信，美國(guó)已控制住了通貨膨脹，長(zhǎng)期利率不可能再回到 20 世紀(jì) 80 年代初期的那種高水平。他們認(rèn)為，由于長(zhǎng)期國(guó)債收益率（ 30 年期債券為 ％）與預(yù)計(jì)的通貨膨脹率（ 3％）之間的差距，按歷史標(biāo)準(zhǔn)看已相對(duì)很高，所以長(zhǎng)期利率甚至可能進(jìn)一步下跌。因此，發(fā)行長(zhǎng)期債券能得到公眾的認(rèn)可和支持。 （ 3）公司發(fā)行債券時(shí)應(yīng)注意哪些問(wèn)題？ 16 （ 1）發(fā)行額。（ 2）債券面值。（ 3）債券的期限。（ 4）債券的償還方式。（ 5）票面利率。（ 6）付息方式。（ 7）發(fā)行價(jià)格。（ 8）發(fā)行方式。（ 9）是否記名。（ 10）擔(dān)保情況。（ 11）債券選擇權(quán)情況。（ 12）發(fā)行費(fèi)用。 （ 4）債券的收益率和期限是什么關(guān)系 債券的收益率 =（到期本利和 購(gòu)買價(jià)格） 247。 （購(gòu)買價(jià)格 *持有年限） 100%,所以收益率與期限成正比，期限越長(zhǎng)，收益率越大。 （ 5）投資者在購(gòu)買該公司債券時(shí)應(yīng)注意什么問(wèn)題？ 投資公司債券，首先要考慮其信用等級(jí)。資信等級(jí)越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越小，對(duì)我們投資者來(lái)說(shuō)收益就越有保證；資信等級(jí)越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險(xiǎn)就越大。 其次，投資公司債券時(shí)應(yīng)主意債券投資風(fēng)險(xiǎn)，包括：違約 風(fēng)險(xiǎn) ,利率風(fēng)險(xiǎn) ,購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) ,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ,期限性風(fēng)險(xiǎn)。
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