財務管理案例論文-文庫吧
2024-11-25 18:11 本頁面
【正文】 ，因為它顯露出公司管理者在多大程度上愿意舉債經營，而不是利用自有股本。 負債股權比率反映了企業(yè)所有 者權益對債權人權益的保障程度，該比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小，債權人也就愿意向企業(yè)增加借貸。但當這一比率過低時，所有者權益比重過大，雖然企業(yè)擁有很強的償還長期債務的能力，但卻不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿作用。該指標也反映由債權人提高的負債與股東提高的資本的相對關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。負債股權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；反之，是低風險、地報酬的財務結構。 2021— 2021 年，光明乳業(yè)所有者權益增幅遠遠小于負債增幅，從而導致其負債股權比率在這三年中大幅度增長，這 說明，公司的長期償債能力在逐年減弱，債權人承擔的風險也相對加大。 權益乘數 =資產總額 /所有者權益總額 2021: 7374015019/2834825311= 2021: 5974549480/2686794105= 2021: 4037663243/2198104183= 權益乘數分析： 指資產總額相當于股東權益的倍數。表示企業(yè)的負債程度，權益乘數越大，企業(yè)負債程度越高，財務風險也就相對較大。該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本額在資產總額中所占比 重越大，債權人權益的保障程度越高，企業(yè)償債能力也就越強。 已獲利息倍數 =息稅前利潤 /利息費用 =（利潤總額 +財務費用） /財務費用 2021:(240479026+47129710)/47129710= 2021:(240962588+26766848)/26766848= 2021:(189821125+18429744)/ 18429744= 5 已獲利息倍數分析： 企業(yè)已獲利息倍數越高，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強，企業(yè)對到期債務償還的保障程 度也就越高。一般來說，該指標越大，企業(yè)的長期償債能力越強，從長期來看至少要大于 1。光明乳業(yè)的利息保障倍數在 2021— 2021 年是逐年下降的，說明其償還到期債務的保障程度在不斷下降，這主要原因是公司這三年中，財務費用不斷增加且增幅很大，如由 2021 年的 26， 766,848 猛增至 2021 年的47,。但是，公司的利息保障倍數仍然遠遠大于 1，雖然不斷下降，其仍然有較強的償還到期債務的能力。 杜邦分析 光明乳業(yè) 0911 年凈資產收益率逐 年增加，且 10年較 09 年增長幅度較大， 對其投資的收益也越來越高，公司獲利能力不斷增強。其中總資產收益率和權益乘數都有所增加，但總資產收益率 11 年較 10年出現(xiàn)了小部分下降，則主要是由于凈利潤下降的原因；而權益乘數三年來逐年增加，說明公司負債程度不斷加大，風險不斷加大。營業(yè)利潤率 10年較 09 年增長還是比較好的，但是 11 年卻出現(xiàn)了下降；總資產周轉率呈現(xiàn)下降趨勢；但是變化幅度不大，這是由于應收賬款周轉率、存貨周轉率降低導致的。 11 年利潤總額較 10 年下降，但是總體來說，公凈資產收益率 總資產收益率 權益乘數 營業(yè)利潤率 總資產周轉率 1/（ 1資產負債率） 凈利潤 營業(yè)收入 資產總額 負債總額 資產總額 6 司凈利潤還是逐年增長的。公司營業(yè)收入逐年增長 并且增長速度在提高主要是因為公司產品的市場競爭力進一步提高，收入增長。 09 年到 11 年，存貨周轉率逐年下降，說明公司存貨周轉速度變慢，存貨占用水平高，流動性差，存貨轉化為現(xiàn)金的速度變慢。流動比率總體呈下降的趨勢，中間略有上下浮動。并且速動比率的變化比較不合理。說明其流動性逐年降低，流動負債的安全程度越來越低，短期債權人收回本息的風險較大。 7 ◇案例分析二 固特異輪胎公司投資項目的可行性分析 固特異輪胎公司經過長期細致的研發(fā)工作，于近期研制出了 一種新輪胎 ——“超級胎面（ super tread）”，現(xiàn)需要對生產和銷售“超級胎面”的投資必要性進行決策。 這種新型輪胎除了能用于一般的快車道外，對行駛于濕滑路面和野地也非常合適。到目前為止，該公司為研制“超級胎面”已花費了 1 000 萬美元的研發(fā)成本，此后，又花費了 500 萬美元的市場調研費用，得出了這樣一個結論：“超級胎面”牌輪胎有相當大的市場，上市后至少可在市場銷售 4年。 固特異輪胎公司需要馬上投資 12 000 萬美元購買生產設備以制造“超級輪胎”，此設備預計有 7年的使用壽命，第 4 年末時可以 5 萬美元出售。固特異公司打算在兩類市場上銷售“超級胎面”： （ 1）初級設備制造商（ OEM）市場， OEM 市場包括為新車購買輪胎的主要大汽車公司（如通用汽車公司）。在 OEM 市場上，“超級胎面”預計能以 36 美元 /只的價格出售，生產輪胎的變動成本為 18 美元 /只。 （ 2）更換市場。更換市場包括所有汽車出廠后購買的輪胎。這個市場上的利潤率較高，估計售價為 59 美元 /只，變動成本與 OEM市場相同。 汽車行業(yè)分析家預測汽車制造商今年將生產出 200萬輛新車，此后產量以每年 ％的速度增長，每輛新車需要 4 只輪胎，固特異公司能占有 11％的 OEM市場。 行業(yè)分析家預測更換輪胎市場今年的規(guī)模為 1 400 萬只，且每年將增長 2％，固特異公司期望能占有該市場 8％的份額。 固特異公司打算以高于通貨膨脹率 1％的速度提高價格，可變成本也以同樣的速度增加。另外，“超級胎面”項目第 1 年將發(fā)生 2 500 萬美元的銷售和管理費用（在以后年份將以通貨膨脹率的速度增加）。 固特異公司的所得稅稅率為 40％，年通貨膨脹率預計保持在 ％。公司使用 16％的折現(xiàn)率來評價新產品決策，假設采
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