固定收益市場及業(yè)務(wù)介紹-資料下載頁
2025-07-30 22:00本頁面
【導(dǎo)讀】國內(nèi)固定收益市場介紹。固定收益部產(chǎn)品簡介。債券投資收益率與債券剩余期限呈正。由于期限較長的債券需要較大的流動性補。久期是考慮了債券產(chǎn)生的所有現(xiàn)金。還，而忽視了利息的支付。債券久期則對本金以外的所有可能。市場收益率上升，久期下降。價格變化與到期收益率變化之間的關(guān)系不是線性的，而是一種凸性關(guān)系，一數(shù)值時債券價格的降低值，這種特性被稱為凸性。債券久期可以看作是債券價格對到期收益率小幅波動敏感性的一階估計，感性的測度，它可以對債券久期估計的誤差進行有效地校正。當(dāng)?shù)狡谑找媛拾l(fā)生較大變化時，利用。者近似的精確度取決于債券價格—到期收益率曲線的凸性。記賬式國債采用“場內(nèi)分銷”和“場外分銷”方式發(fā)行。定的證券商及交易系統(tǒng)直接進行申購。定的承銷商簽定分銷合同進行申購。投資者申購的國債，其債權(quán)將通過交易所及登記結(jié)算公司直接記錄在。其證券賬戶內(nèi)，待該國債發(fā)行期結(jié)束并上市流通后即可交易。申購手續(xù)與新股申購的方式相同?！皶r間優(yōu)先”原則
【正文】 工作日內(nèi)到帳。 56 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶增強型現(xiàn)金管理服務(wù) — 賬戶收費 ? 管理費：年費率 ％，按日計提，按月支付。 ? 托管費：年費率 ％，按日計提，按月支付。 57 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶增強型現(xiàn)金管理服務(wù) — 投資策略 ? 資產(chǎn)配置 在充分了解客戶現(xiàn)金需求特征的基礎(chǔ)上，結(jié)合對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，建立定量模型，動態(tài)調(diào)整現(xiàn)金與債券投資的配置比例，在滿足客戶的流動性需求的前提下適當(dāng)提高收益水平。 ? 短期投資策略 充分挖掘收益率曲線短端的特性，結(jié)合各品種的期限結(jié)構(gòu)、信用等級、流動性等因素，通過適當(dāng)提高債券投資組合的久期及擴大可接受債券信用等級范圍獲取期限溢價、信用溢價和流動性溢價。 ? 交易策略 利用市場分割、信息不對稱等情況造成的市場在短期內(nèi)的非有效性積極把握交易機會。 58 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶增強型現(xiàn)金管理服務(wù) — 流動性保障措施 ? 第一層保障 —— 現(xiàn)金頭寸 始終以活期存款形式保有一定比例的現(xiàn)金頭寸，用以滿足 T＋ 0的贖回要求。 ? 第二層保障 —— 債券正回購 債券正回購可有效應(yīng)對大規(guī)模贖回的沖擊。 ? 第三層保障 —— 債券資產(chǎn)變現(xiàn) 債券組合的構(gòu)建將充分考慮組合現(xiàn)金流的均勻分布和所選擇券種的良好流動性，盡可能減少大額贖回給產(chǎn)品帶來的沖擊。 59 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 債券型理財產(chǎn)品 ? 投資范圍 ? 債券投資：債券投資范圍包括國債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)（公司）債、次級債、可轉(zhuǎn)債（含分離交易可轉(zhuǎn)債）、資產(chǎn)支持證券、短期融資券等品種，獲取穩(wěn)定的低風(fēng)險收益。債券投資組合久期不超過三年。 ? 新股與分離式可轉(zhuǎn)債申購：在新股或分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行前，以債券正回購方式融入資金申購，獲得一二級市場價差收益。 ? 產(chǎn)品特點 ? 以債券投資為主，結(jié)合新股與分離式可轉(zhuǎn)債申購，優(yōu)于單一新股申購產(chǎn)品。 60 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶交易所信用類債券投資產(chǎn)品 ? 交易所債券市場正發(fā)生重大變化。 ? 流動性、定價效率、風(fēng)險控制等已大幅改善。 ? 監(jiān)管部門對交易所債券市場的支持力度顯著增強。 ? 根據(jù)對上市公司公告的梳理，交易所信用類債券擬發(fā)行規(guī)模接近 2256億。 61 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶交易所信用類債券投資產(chǎn)品 ? 以交易所信用類債券和國債為主要投資對象，結(jié)合新股和分離交易可轉(zhuǎn) 債申購，并合理配置現(xiàn)金資產(chǎn)。 ? 產(chǎn)品特點：（ 1）積極主動的債券投資策略 （ 2）專屬內(nèi)部信用評級系統(tǒng) （ 3）充分考慮安全性、流動性和收益性的有效結(jié)合 62 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 遠(yuǎn)期撮合業(yè)務(wù) — 參與方 ? A（投資方）：較高風(fēng)險偏好，但因受業(yè)務(wù)資格、融資能力等限制，需借助他方的融資能力和撮合能力完成杠桿投資。如果 A為丙類客戶，協(xié)議可能與結(jié)算代理行簽訂。 ? B（中介方）：安信證券 ? C（代持方）：負(fù)責(zé)融資養(yǎng)券 63 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 遠(yuǎn)期撮合業(yè)務(wù) — 業(yè)務(wù)流程概要 ? C方買入債券并持有， B方約定在六個月后的某一日買入該債券， A方約定在 同一日 向 B方買入該債券； C方獲得融資養(yǎng)券的收入， B方獲得撮合收入， A方獲得杠桿投資收入并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險（債券收益率變化和 7天回購利率的變化）。 64 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 遠(yuǎn)期撮合業(yè)務(wù) — 預(yù)期收益 ? A方的實際投資收益受以下因素的影響：債券的持有期收益、 7天回購利率、融資成本和保證金水平（或杠桿倍數(shù)）。其中前兩項并不確定， A需承擔(dān)市場風(fēng)險，后兩項則在遠(yuǎn)期交易協(xié)議中事先確定。 ? 假設(shè) 08年 4月 30日投資當(dāng)日上市的 08央票 50（ 0801050央票），修正久期 年，到期收益率為 %。 7天回購日均利率為 ％（ 07年全年 7天回購日均利率）。在六個月后收益率曲線保持不變的情況下，債券投資收益為 ％，在 10倍杠桿情況下， A方實際投資收益為 ％。 65 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 特定客戶投資顧問服務(wù)（債券增強型） ? 服務(wù)模式 ? 按照雙方約定的投資方案，由安信證券為客戶提供投資建議，客戶根據(jù)該建議進行自主交易。 ? 交易完成后雙方評估交易執(zhí)行情況，根據(jù)清算數(shù)據(jù)進行估值核算，最終按照協(xié)議核算并支付投資顧問服務(wù)費。 ? 服務(wù)范圍 ? 投資策略選擇 ? 投資組合管理 ? 交易執(zhí)行 ? 風(fēng)險管理 ? 會計核算與估值 ? 業(yè)績評估 ? 定期報告 謝 謝
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