固定收益市場及業(yè)務(wù)介紹(編輯修改稿)
2024-09-13 22:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 民幣 1000元面值債券為 1手 計價單位 每百元面值債券的價格 申報價格 最小變動單位為 申報數(shù)量 1手或其整數(shù)倍，單筆申報最大數(shù)量不得超過 1萬手 27 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 競價方式與競價時間 競價方式 集合競價、連續(xù)競價 競價時間 集合競價 上午 9:15～ 9:25 連續(xù)競價 上午 9:30～ 11:30 下午 1:00～ 3:00 28 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 交易方式 債券現(xiàn)貨交易采用 T+0方式（當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易） ? 交易原則 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 ? 漲跌幅限制 不設(shè)漲跌幅限制 ? 結(jié)算價格 債券現(xiàn)貨交易實行凈價交易、全價結(jié)算 ? 資金清算 實行 “ T＋ 1”資金清算，于成交后第二個營業(yè)日辦理交割手續(xù)。 29 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 全價交易、凈價交易釋義 ? 全價交易是指債券價格中把應(yīng)計利息包含在債券報價中的債券交易。 ? 凈價交易指在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應(yīng)計利息的價格報價并成交的交易方式，即將債券的報價與應(yīng)計利息分解，價格只反應(yīng)本金市值的變化，利息按票面利率以天計算，債券持有人享有持有期的利息收入。 ? 關(guān)系等式為： 凈價＝全價－應(yīng)計利息 ? 在凈價交易下，買賣雙方都以債券券的凈價進行報價，交割價仍是全價，即凈價加上應(yīng)計利息才是實際的交割價，以結(jié)算金額（結(jié)算價格 成交量）為基數(shù)計算交易經(jīng)手費等費用。 30 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 凈價 31 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 應(yīng)計利息額計算方法 應(yīng)計利息額＝票面金額 票面利率 已計息天數(shù) 247。 365 ? 年度天數(shù)及已計息天數(shù) 1年按 365天計算，閏年 2月 29日不計算利息下同。 已計息天數(shù)是指起息日至交割當(dāng)日實際日歷天數(shù)。 注：當(dāng)票面利率不能被 365天整除時，對每百元應(yīng)計利息額的計算將精確到小數(shù) 點后 8位，交割單應(yīng)計利息總額按 “ 4舍 5入 ” 原則，以元為單位保留 2位小數(shù)列 示。 32 交易所債券 ? 債券投資面臨的主要風(fēng)險 ? 利率風(fēng)險 ? 再投資風(fēng)險 ? 違約風(fēng)險 ? 流動性風(fēng)險 ? 購買力風(fēng)險 33 交易所債券 ? 債券投資需要關(guān)注的主要方面 ? 宏觀經(jīng)濟走勢 ? 宏觀經(jīng)濟政策 ? 利率走勢 ? 收益率曲線變化 ? 債券市場的供給和需求 ? 券種特征 ? 個券特征 …… 34 交易所債券 宏觀經(jīng)濟與貨幣政策分析 利率預(yù)測 投資組合久期管理 長期債 中期債 短期債 固息債 浮息債 收益率利差分析 信用利差 流動性利差 國 債 金融債 企業(yè)債 可轉(zhuǎn)債 各品種風(fēng)險收益分析 債券 1 債券 2 債券 N 債券 M …… 化 資產(chǎn)配置 久期配置 類屬配置 資產(chǎn)選擇 構(gòu)建投資組合 債券組合風(fēng)險績效評估 舉例：安信證券固定收益部分析框架 35 交易所債券 ? 債券投資面臨的主要風(fēng)險 ? 利率風(fēng)險 ? 再投資風(fēng)險 ? 違約風(fēng)險 ? 流動性風(fēng)險 ? 購買力風(fēng)險 36 交易所債券 ? 信用類債券 —— 近期可能被投資者忽視的兩個關(guān)鍵點 ? 信用風(fēng)險 ? 流動性 37 交易所債券 ? 信用風(fēng)險 ? 信用類債券（公司債）的票面利率與其信用風(fēng)險密切相關(guān) ? 重點關(guān)注：行業(yè)景氣、信用評級、擔(dān)保、抵押 代碼 債券名稱 債項評級 票面利率 有無擔(dān)保 期限（年） 122020 08金發(fā)債 AA % 無 5 122020 08保利債 AA+ 7% 有 5 舉例： 38 交易所債券 ? 信用風(fēng)險 ? 外部評級機構(gòu)提供的評級結(jié)果僅作為參考 ? 我們的優(yōu)勢：安信證券內(nèi)部信用評級模型 財務(wù)信息 定性判斷 Samp。P評級分析過程 Samp。P 評級及違約概率 安信內(nèi)部 評級模型 發(fā)行人 發(fā)行人信用評級 39 交易所債券 ? 流動性 ? 流動性：資產(chǎn)交易的順利程度，包括買入和賣出。 ? 較高收益率可能是對流動性的補償 ? 交易所債券的流動性低于股票 40 交易所債券 ? 流動性 ? 觀察１至８月的交易情況： ? 分離交易可轉(zhuǎn)債的純債流動性最好 ? 部分公
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