固定收益市場(chǎng)及業(yè)務(wù)介紹(編輯修改稿)
2024-09-13 22:00 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 民幣 1000元面值債券為 1手 計(jì)價(jià)單位 每百元面值債券的價(jià)格 申報(bào)價(jià)格 最小變動(dòng)單位為 申報(bào)數(shù)量 1手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不得超過(guò) 1萬(wàn)手 27 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 競(jìng)價(jià)方式與競(jìng)價(jià)時(shí)間 競(jìng)價(jià)方式 集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià) 競(jìng)價(jià)時(shí)間 集合競(jìng)價(jià) 上午 9:15～ 9:25 連續(xù)競(jìng)價(jià) 上午 9:30～ 11:30 下午 1:00～ 3:00 28 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 交易方式 債券現(xiàn)貨交易采用 T+0方式（當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易） ? 交易原則 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 ? 漲跌幅限制 不設(shè)漲跌幅限制 ? 結(jié)算價(jià)格 債券現(xiàn)貨交易實(shí)行凈價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算 ? 資金清算 實(shí)行 “ T＋ 1”資金清算，于成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割手續(xù)。 29 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 全價(jià)交易、凈價(jià)交易釋義 ? 全價(jià)交易是指?jìng)瘍r(jià)格中把應(yīng)計(jì)利息包含在債券報(bào)價(jià)中的債券交易。 ? 凈價(jià)交易指在現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式，即將債券的報(bào)價(jià)與應(yīng)計(jì)利息分解，價(jià)格只反應(yīng)本金市值的變化，利息按票面利率以天計(jì)算，債券持有人享有持有期的利息收入。 ? 關(guān)系等式為： 凈價(jià)＝全價(jià)－應(yīng)計(jì)利息 ? 在凈價(jià)交易下，買(mǎi)賣(mài)雙方都以債券券的凈價(jià)進(jìn)行報(bào)價(jià)，交割價(jià)仍是全價(jià)，即凈價(jià)加上應(yīng)計(jì)利息才是實(shí)際的交割價(jià)，以結(jié)算金額（結(jié)算價(jià)格 成交量）為基數(shù)計(jì)算交易經(jīng)手費(fèi)等費(fèi)用。 30 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 凈價(jià) 31 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 應(yīng)計(jì)利息額計(jì)算方法 應(yīng)計(jì)利息額＝票面金額 票面利率 已計(jì)息天數(shù) 247。 365 ? 年度天數(shù)及已計(jì)息天數(shù) 1年按 365天計(jì)算，閏年 2月 29日不計(jì)算利息下同。 已計(jì)息天數(shù)是指起息日至交割當(dāng)日實(shí)際日歷天數(shù)。 注：當(dāng)票面利率不能被 365天整除時(shí)，對(duì)每百元應(yīng)計(jì)利息額的計(jì)算將精確到小數(shù) 點(diǎn)后 8位，交割單應(yīng)計(jì)利息總額按 “ 4舍 5入 ” 原則，以元為單位保留 2位小數(shù)列 示。 32 交易所債券 ? 債券投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) ? 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 再投資風(fēng)險(xiǎn) ? 違約風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn) 33 交易所債券 ? 債券投資需要關(guān)注的主要方面 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì) ? 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ? 利率走勢(shì) ? 收益率曲線變化 ? 債券市場(chǎng)的供給和需求 ? 券種特征 ? 個(gè)券特征 …… 34 交易所債券 宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策分析 利率預(yù)測(cè) 投資組合久期管理 長(zhǎng)期債 中期債 短期債 固息債 浮息債 收益率利差分析 信用利差 流動(dòng)性利差 國(guó) 債 金融債 企業(yè)債 可轉(zhuǎn)債 各品種風(fēng)險(xiǎn)收益分析 債券 1 債券 2 債券 N 債券 M …… 化 資產(chǎn)配置 久期配置 類屬配置 資產(chǎn)選擇 構(gòu)建投資組合 債券組合風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效評(píng)估 舉例：安信證券固定收益部分析框架 35 交易所債券 ? 債券投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) ? 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 再投資風(fēng)險(xiǎn) ? 違約風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn) 36 交易所債券 ? 信用類債券 —— 近期可能被投資者忽視的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn) ? 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性 37 交易所債券 ? 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 信用類債券（公司債）的票面利率與其信用風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān) ? 重點(diǎn)關(guān)注：行業(yè)景氣、信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保、抵押 代碼 債券名稱 債項(xiàng)評(píng)級(jí) 票面利率 有無(wú)擔(dān)保 期限（年） 122020 08金發(fā)債 AA % 無(wú) 5 122020 08保利債 AA+ 7% 有 5 舉例： 38 交易所債券 ? 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果僅作為參考 ? 我們的優(yōu)勢(shì)：安信證券內(nèi)部信用評(píng)級(jí)模型 財(cái)務(wù)信息 定性判斷 Samp。P評(píng)級(jí)分析過(guò)程 Samp。P 評(píng)級(jí)及違約概率 安信內(nèi)部 評(píng)級(jí)模型 發(fā)行人 發(fā)行人信用評(píng)級(jí) 39 交易所債券 ? 流動(dòng)性 ? 流動(dòng)性：資產(chǎn)交易的順利程度，包括買(mǎi)入和賣(mài)出。 ? 較高收益率可能是對(duì)流動(dòng)性的補(bǔ)償 ? 交易所債券的流動(dòng)性低于股票 40 交易所債券 ? 流動(dòng)性 ? 觀察１至８月的交易情況： ? 分離交易可轉(zhuǎn)債的純債流動(dòng)性最好 ? 部分公
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