固定收益讀書(shū)筆記(編輯修改稿)
2025-08-30 01:52 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 其價(jià)格非常不容易隨時(shí)確定，債券指數(shù)的編制和維護(hù)要困難的多。關(guān)于債券指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)特征。政府債券、投資債券和高收益?zhèn)g大體表明收益和風(fēng)險(xiǎn)是高度相關(guān)的。高收益?zhèn)娘L(fēng)險(xiǎn)異常的高，但是投資債券在稍微小一點(diǎn)的收益下卻減少了大量的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益也是相關(guān)的，日本除外。不同債券市場(chǎng)之間的相關(guān)關(guān)系。同一個(gè)國(guó)家投資債券市場(chǎng)之間是高度相關(guān)的，因?yàn)橛绊懫涫找媛实囊蛩刂饕抢?。因而可以想象投資債券和高收益?zhèn)?、違約債券之間的相關(guān)性就很低了，因?yàn)楹竺鎯煞N債券收益率影響因素不是主要為利率了。五、 國(guó)債和市政債券國(guó)債類型。?貼現(xiàn)債券：不付息?息票債券：6個(gè)月付息?國(guó)庫(kù)券：1年一下的貼現(xiàn)債券。?中期債券：1年以上的息票債券?長(zhǎng)期債券：10年以上的息票債券。國(guó)債的一級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債拍賣以收益率為競(jìng)標(biāo)標(biāo)的，從最低收益率開(kāi)始，當(dāng)競(jìng)標(biāo)總量達(dá)到本次發(fā)行債券數(shù)量時(shí)終止，這個(gè)時(shí)候最高收益率被作為停止受益率。競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買和非競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買者接受的最終價(jià)格也就是停止收益率，沒(méi)有歧視。當(dāng)然也有多重價(jià)格拍賣的，即價(jià)格歧視。國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)。在日本、倫敦和紐約交易，但是紐約的交易額占了大部分。二級(jí)市場(chǎng)存在著交易商和客戶之間的交易、交易商之間的交易（通過(guò)交易商經(jīng)紀(jì)人）。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在二級(jí)市場(chǎng)起到的作用就是公開(kāi)市場(chǎng)操作。一般來(lái)說(shuō)，新債券的交易最為活躍。報(bào)價(jià)慣例。貼現(xiàn)債券的報(bào)價(jià)即年化收益率，最小單位常常是個(gè)基點(diǎn)或者個(gè)基點(diǎn)。息票債券的報(bào)價(jià)是以面值的1%為一個(gè)點(diǎn)，一個(gè)點(diǎn)分為32份，加號(hào)和減號(hào)代表加上和減去1/32的一半。市政債券也可以被稱為免稅債券，指的是免交聯(lián)邦所得稅。市政債券是國(guó)債、抵押轉(zhuǎn)手債券后的第三大債券市場(chǎng)。市政債券的持有者通常是個(gè)人和共同基金。市政債券以前被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的，但是最近必須考慮相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)了。市政債券的特征和一般的債券沒(méi)有太大的差別，但是有一個(gè)特征值得注意：發(fā)行人必須贖回債券的情況。一般來(lái)說(shuō)市政債券可以被分為兩個(gè)種類，第一是一般責(zé)任債券，發(fā)行人通過(guò)永久稅收權(quán)來(lái)保證債券的償還；第二個(gè)是收入債券，一般是為了某一個(gè)項(xiàng)目而發(fā)行的，因此債券的現(xiàn)金流便是需要這個(gè)項(xiàng)目的收入來(lái)償還。六、 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券的概念是直接債券和期權(quán)的結(jié)合，如果期權(quán)是股權(quán)的選擇權(quán)，那么就是可轉(zhuǎn)股票債券。因此其風(fēng)險(xiǎn)除了和普通債券的一致以外，也和基礎(chǔ)股票的價(jià)格變化、波動(dòng)性、選擇權(quán)的期限有關(guān)。當(dāng)然，可轉(zhuǎn)換債券也可以嵌入另外一些比如可贖回回售的選擇權(quán)，那么定價(jià)就更加復(fù)雜了。因?yàn)橛羞x擇權(quán)的存在，那么可轉(zhuǎn)債的收益率一般來(lái)說(shuō)比可比普通債券的收益率要低一些。可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際上是發(fā)行公司的一種資本結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)工具。可轉(zhuǎn)換債券讓公司未來(lái)可以在股權(quán)和債券之間進(jìn)行選擇，實(shí)際上，是犧牲未來(lái)股東的利益，來(lái)?yè)Q取現(xiàn)在的邊際財(cái)務(wù)成本和更少的限制。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，是一種股價(jià)下跌保護(hù)（債券固定利率）和上漲分享，顯然股價(jià)和收益率是反向的關(guān)系，股價(jià)高，那么上漲空間低，債券的收益率利差就會(huì)小。關(guān)于利息率和股息率的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債的收益率要比股息率低，否則，投資者有可能轉(zhuǎn)換為股票以獲取更多的年收益。關(guān)于債券價(jià)格、轉(zhuǎn)換比例、債券低價(jià)和股價(jià)。轉(zhuǎn)換比例固定的情況下，如果計(jì)算出來(lái)來(lái)的轉(zhuǎn)換股價(jià)比當(dāng)前的股價(jià)低，那么是由套利空間的，因此存在著一個(gè)平價(jià)債券價(jià)格，在可轉(zhuǎn)換后，這個(gè)平價(jià)價(jià)格變動(dòng)是隨著股價(jià)變動(dòng)而變動(dòng)的。但是如果股價(jià)下跌，債券作為有固定復(fù)習(xí)的性質(zhì)，存在著一個(gè)低價(jià)。可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值因此實(shí)際上是由一個(gè)不可轉(zhuǎn)換的普通債券價(jià)值和一個(gè)看漲期權(quán)組成的。純債價(jià)值就是貼現(xiàn)價(jià)值，而期權(quán)價(jià)值（轉(zhuǎn)換價(jià)值）就是當(dāng)前股價(jià)乘以轉(zhuǎn)換比率。因此可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值是純債價(jià)值和期權(quán)價(jià)值的較大者，否則就會(huì)出現(xiàn)套利。可轉(zhuǎn)換價(jià)值在
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