固定收益市場及業(yè)務(wù)介紹-文庫吧
2025-07-05 22:00 本頁面
【正文】 8 債券基礎(chǔ) —— 收益率期限結(jié)構(gòu) 19 債券基礎(chǔ) —— 利率敏感性的度量 ? 久期是價格對利率敏感性最簡單、直觀的測量方法。 ? 久期是考慮了債券產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值因素后計算的債券實際期限，是完全收回利息和本金的加權(quán)平均年數(shù)。 ? 債券的名義期限只考慮了本金的償還，而忽視了利息的支付。 ? 債券久期則對本金以外的所有可能支付的現(xiàn)金流都進行了考慮。 ? 一般而言，債券的剩余期限越長，久期越大，即債券的價格對利率的變化更加敏感。 ? 附息債券的久期小于期限本身 ? 票面利率越高，久期越短 ? 零息債券的久期等于期限本身 ? 市場收益率上升，久期下降 ? 久期實際上只考慮了收益率曲線平移的情況，即債券價格變化與到期收益率變化之間的線性關(guān)系 久期 久期的特點 久期的局限 20 債券基礎(chǔ) —— 利率敏感性的度量 ? 價格變化與到期收益率變化之間的關(guān)系不是線性的，而是一種凸性關(guān)系，即當(dāng)?shù)狡谑找媛式档湍骋粩?shù)值時，債券價格的增加值要大于收益率上升同一數(shù)值時債券價格的降低值，這種特性被稱為凸性。 ? 債券久期可以看作是債券價格對到期收益率小幅波動敏感性的一階估計，債券凸性則是對債券價格利率敏感性的二階估計，或是對債券久期利率敏感性的測度，它可以對債券久期估計的誤差進行有效地校正。 ? 一般來講，凸性對投資者是有利的。當(dāng)?shù)狡谑找媛拾l(fā)生較大變化時，利用債券久期所推算的債券價格并不等于債券實際價格，利率變化引起債券實際價格的上升幅度比久期的線性估計要高，而下降的幅度要相對較小，兩者近似的精確度取決于債券價格 — 到期收益率曲線的凸性。 凸性 21 債券基礎(chǔ) —— 利率敏感性的度量 實際價格 利用久期估計的價格 到期收益率 債券價格 22 債券基礎(chǔ)知識 ? 債券基礎(chǔ) ? 交易所債券 ? 相關(guān)資源 23 交易所債券 —— 債券申購 ? 國債申購 ? 記賬式國債采用“場內(nèi)分銷”和“場外分銷”方式發(fā)行。“場內(nèi)分銷”為國債承銷商在交易所以各自的掛牌名稱賣出該國債，投資者可通過指定的證券商及交易系統(tǒng)直接進行申購。“場外分銷”為投資者可與其認定的承銷商簽定分銷合同進行申購。 ? 投資者申購的國債，其債權(quán)將通過交易所及登記結(jié)算公司直接記錄在其證券賬戶內(nèi)，待該國債發(fā)行期結(jié)束并上市流通后即可交易。 申購賬戶 滬、深證券賬戶 申購代碼 滬市： 751*** 深市： 1016**或 1017** 申購價格 掛牌認購價格為 100元 申購單位 以手為單位， 1手為 1000元面值，為 1手或其整數(shù)倍 申購費用 無需繳納任何費用 24 交易所債券 —— 債券申購 ? 公司債申購 ? 申購手續(xù)與新股申購的方式相同 ? “ 時間優(yōu)先 ” 原則 網(wǎng)上認購按照 “ 時間優(yōu)先 ” 的原則，先進行網(wǎng)上申報的投資者的認購數(shù)量將優(yōu)先得到滿足，上（深）證所交易系統(tǒng)將實時確認成交。當(dāng)網(wǎng)上累計的成交數(shù)量達到網(wǎng)上發(fā)行的預(yù)設(shè)數(shù)量時，網(wǎng)上發(fā)行即結(jié)束。 ? 參與網(wǎng)上定價發(fā)行的每個賬戶最小申購單位為 1手 (10 張 ),每 1手為一個申購單位 ,每 1個申購單位所需資金為 1000 元。每個賬戶一般設(shè)有申購上限。 T3日 刊登募集說明公告及其摘要、發(fā)行公告、網(wǎng)上路演公告、網(wǎng)下路演推介 T1日 意向性詢價，確定票面利率 T日 網(wǎng)上申購日 ? 可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債等的申購手續(xù)類似，具體參見發(fā)行公告。 25 交易所債券 —— 債券申購 舉例：萬科 A公司債 2020年 8月 27日 關(guān)于發(fā)行公司債券的申請獲得中國證券監(jiān)督管理委員會核準的公告 2020年 9月 2日 公開發(fā)行公司債券發(fā)行公告 公開發(fā)行公司債券募集說明書 2020年公司債券網(wǎng)上路演公告 2020年 9月 4日 2020年萬科企業(yè)股份有限公司公司債券通過深交所交易系統(tǒng)配售和上網(wǎng)發(fā)行有關(guān)事項的通知 2020年 9月 5日 2020年公司債券票面利率公告 2020年 9月 10日 2020年公司債券發(fā)行結(jié)果公告 重要信息： 網(wǎng)上公開發(fā)行：投資者可通過深交所交易系統(tǒng)認購本期債券，其中：有擔(dān)保品種網(wǎng)上發(fā)行代碼為101688,證券簡稱為 “ 08萬科 G1”，發(fā)行完畢后，認購代碼轉(zhuǎn)換為上市交易代碼 112020；無擔(dān)保品種網(wǎng)上發(fā)行代碼為 101699,證券簡稱為 “ 08萬科 G2”，發(fā)行完畢后，認購代碼轉(zhuǎn)換為上市交易代碼 112020。 在發(fā)行期內(nèi)，深交所交易系統(tǒng)從上午 9︰ 15開始接受認購委托，按報盤認購 “ 時間優(yōu)先 ” 的原則確認成交。 重點關(guān)注：債券基本條款、發(fā)行相關(guān)日期 26 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 申報要求 交易單位 以手為最小交易單位，人
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