【正文】 項目為載體，以資金運作為主線，以投資效益 為中心的管理思路，建立投資、承貸、建設三位一體的管理模式。公司在投資項目上突出三個環(huán)節(jié)。一是在立項方面，建投項目審查部整合董 事單位關于政府性投資項目的選項，組織項目論證，精心編制項目可研報告，上 報投資委確定立項。二是建立了多種籌資、融資渠道，主要包括國家特債，開行 貸款，其它商業(yè)銀行貸款，方式是建投總貸與每年財政建設資金配套。三是建立 了由財政兜底償還的資金保障。財政償還渠道有： 土地增值資金，財政建設資金，財政結(jié)余資金，大橋收費，縣區(qū)財政國庫擔保，開發(fā)區(qū)遠期收益預期資金，企業(yè) 上市和資產(chǎn)出讓收益等。研究分析蕪湖城投的成功運作經(jīng)驗，可以概括為 4 個方面： ，嚴格控制土地市場供應。公司在當?shù)匾患壨恋亻_發(fā)中占有壟斷地位，目前掌握的土地資源主要位于蕪 湖市城東和城南新區(qū)，土地利用價值和增值空間較大。2009 年，公司出讓經(jīng)營 性用地 31 宗，總面積約 5792 畝，總成交價 億元。截至 2009 年末，公司 擁有土地儲備約 15988 畝，按 2009 年出讓均價每畝 140 萬元估算，潛在收入約 為 233 億元，而收儲成本一般在每畝 30 萬元左右。政府嚴格控制土地市場供應，根據(jù)土地市場需求，制定土地供應計劃，半年供應計劃和宗地供應計劃，并 由市經(jīng)營性用地管委會向社會公布，嚴格做到按計劃供應。，以項目的建設促進城市的發(fā)展。公司目前主要從事安臵房建設、交通、供水等城市公用事業(yè)類設施的建設和 運營，從項目庫的建設入手，逐步加大前期調(diào)研的工作力度，不斷優(yōu)化更新項目 庫，并有選擇地向上申報。2010 年，蕪湖城投發(fā)行公司債券，募集資金 20 億元，主要用于：（1）蕪湖市三環(huán)路跨青弋江大橋及東部連接道路建設工程，（2）蕪湖 市生態(tài)環(huán)境綜合整治一期工程。，不斷完善融資結(jié)構(gòu)。蕪湖市政府對公司的支持力度較大，將財政預算內(nèi)、外建設資金、專項資金 和政府性專項收入、基金收入統(tǒng)一納入財政建設性資金管理渠道，統(tǒng)籌安排，有 效地落實了項目的資本金。經(jīng)過多年的探索，公司在融資渠道上逐步拓展，從最 初的主要依賴國家開發(fā)銀行貸款，拓展到向多家銀行貸款以及通過債市融資。2007～2009 年，公司長短期借款年末余額分別為 億元、 億元和 102． 53 億元，貸款銀行除國開行外，還包括中國銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、中國工商 銀行、徽商銀行等。2007 年，公司成功發(fā)行了十年期 07 蕪湖建投債 10 億元； 2009 年 3 月，發(fā)行六年期 09 蕪湖建投債 10 億元，進一步拓寬了公司的融資渠 道。 公司根據(jù)蕪湖市政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，積極拓展多種投資業(yè)務，對發(fā)展?jié)摿Υ?、前景好的汽車、金融、中介服務及紡織等多個行業(yè)積極扶持，先后投資了奇瑞汽 車、裕中紡織、華亞蕪湖塑膠、益安公司、華衍水務、徽商銀行等公司。2009 年末公司長期股權(quán)投資達 億元，其中，公司持有奇瑞汽車 ％的股份，是其第一大股東，從每年利潤分紅到企業(yè)上市，公司都獲益頗豐。此外，在城鎮(zhèn) 化、職工安臵、企業(yè)改制、縣域經(jīng)濟等方面，蕪湖建投主動提供資金支持，以推 動建設，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟社會全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，進一步延長了公司的產(chǎn) 業(yè)鏈條。公司的資本運作也有不俗成績，2007 年 3 月成功出讓交行股權(quán)，創(chuàng)造了同期交行股份轉(zhuǎn)讓價格的全國新紀錄；2010 年 12 月，公司又以 億元的高價成功 轉(zhuǎn)讓其所持有的徽商銀行 1 億股份，這些都是公司實實在在的收益。（二）六安城投六安城市建設投資有限公司，成立于 2000 年 3 月份，注冊資本 10 億元人民 幣，是六安市政府經(jīng)營城市建設投融資的平臺，在國有資產(chǎn)運營、土地收儲、城 市基礎設施建設、城市供排水等市政設施的經(jīng)營上處于主體地位。截至 2010 年 底，公司總資產(chǎn)規(guī)模約為 150 億元人民幣，凈資產(chǎn) 80 億元，債務余額約 70 億元，資產(chǎn)負債率達到 47%，凈資產(chǎn)中土地資產(chǎn)約 60 億元，由政府收儲后劃撥至建投 公司的土地和建投公司直接收儲的土地構(gòu)成，土地規(guī)模約 1 萬余畝，其中約 95% 為劃撥土地，剩余約 5%為出讓取得的土地。目前，公司已初步形成四大業(yè)務板 塊：水務板塊，臵業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。2009 年 3 月，公司發(fā)行了 15 億元的公司債券，主要用于六安市城區(qū)河道綜 合整治、六安市城市道路建設和六安市城市污水處理等三大工程，項目總投資 億元，已完成投資 億元。當前公司正在積極準備二期債券的發(fā)行，將把一些公益性資產(chǎn)陸續(xù)剝離，以高評估價注入 3000 畝土地，對公司原承建的 政府項目補充代建協(xié)議。公司近幾年的快速發(fā)展，大致可以歸納為以下幾個方面： ，增加資產(chǎn)注入。由政府收儲后劃撥至建投公司的土地和建投公司直接收儲的土地構(gòu)成，土地 規(guī)模約 1 萬余畝，其中約 95%為劃撥土地，剩余約 5%為出讓取得的土地。目前，公司已初步形成四大業(yè)務板塊：水務板塊，臵業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。，服務城市建設 一是謀劃六安淠河治理項目，獲得農(nóng)發(fā)行支持。2007 年農(nóng)發(fā)行貸款 億 元用于淠河總干渠綜合治理項目，2009 年又繼續(xù)申請到農(nóng)發(fā)行貸款 18 億元用于 淮河干支流淠河綜合治理基礎設施建設項目。二是 2010 年謀劃“六安市城 市污水治理項目”申請德國復興銀行促進性貸款 5800 萬歐元，該項目將于 2011 年 1 月份進行現(xiàn)場評審。外國政府貸款的貸款期相對較長，利息較低，并有寬限 期，還貸壓力較小。，規(guī)范融資平臺 國發(fā)?2010?19 號文下發(fā)后，六安城投公司堅定了走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的道路，投資設立全資子公司六安市建設發(fā)展有限公司，自主投資開發(fā)的皋城小區(qū) 33 層 住宅樓預計凈利潤達 3500 萬元以上，29 層六安城投大廈即將竣工；5 月成立六 安市信用擔保有限公司，注冊資本 3 億元，全年利潤 1000 萬元；并嘗試對國有 資產(chǎn)進行市場化運作，首批安臵小區(qū)（一期）37 間車庫成功公開拍賣，獲利 260 多萬元。，明確了激勵機制。公司重視完善法人治理結(jié)構(gòu)，加強資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，建立起了一整套適于管 理者的激勵約束機制。為激勵公務員支持融資平臺建設，對來公司掛職人員的公 務員實行雙薪制，除領取財政發(fā)放的工資外，在企業(yè)還領取相同額度工資，并且 根據(jù)市政府和國資委的業(yè)績考核給予獎勵。第四章 建投公司運行現(xiàn)狀分析及未來展望國內(nèi)有關專家在比較分析了發(fā)達國家和發(fā)展中國家在城市基礎設施融資方 面的經(jīng)驗與教訓之后，認為政府應盡可能減少用于基礎設施的財政支出，多引入 市場機制，多渠道籌集資金才是我國城市基礎設施建設的最終出路。同樣，世界 銀行觀點認為，隨著政府行政管理能力和國內(nèi)資本市場日益成熟，基礎設施投融 資呈現(xiàn)出由項目融資向?qū)I(yè)性基礎設施金融機構(gòu)融資，再向資本市場融資的發(fā)展 趨勢。城投公司要充分挖掘和利用城市資源，形成良好的投入、產(chǎn)出機制，引入市 場經(jīng)濟模式來對城市資產(chǎn)進行經(jīng)營運作，充分發(fā)揮資產(chǎn)的整體融資效應，實現(xiàn)土 地的變現(xiàn)與增值。（一）建投公司現(xiàn)狀及存在問題市建投公司成立于 2002 年 9 月，為市政府直屬的國有獨資公司，公司資產(chǎn) 從最初成立的幾億元到 2008 年的 10 億元，再到如今的 億元（2010 年 12 月 31 日數(shù)據(jù)），在資產(chǎn)壯大的同時，公司的融資能力也穩(wěn)步提升，截止 2010 年 12 月底，市建投公司累計簽訂融資合同 億元（累計到位資金 億元），子公司亳州城建發(fā)展股份公司申報的農(nóng)發(fā)行 27 億元南部新區(qū)城鎮(zhèn)基礎設施建設 貸款項目已通過農(nóng)發(fā)行總行評審，根據(jù)農(nóng)發(fā)行的安排，今年放貸資金在 17 億元 左右。通過擔保、典當公司業(yè)務開展、建投地產(chǎn)公司房地產(chǎn)開發(fā)以及建投公司的 股權(quán)投資等多元化經(jīng)營，2010 年公司實現(xiàn)經(jīng)營性利潤 3000 多萬元。公司在向前發(fā)展的同時，也和其他同行一樣，面臨日益復雜的宏觀環(huán) 境和負債率逐步攀升等自身微觀問題。： 2010 年 12 月份的中央經(jīng)濟工作會議提出：2011 年宏觀經(jīng)濟資產(chǎn)的基 本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，具體分析則是要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨 幣政策，2011 年我們經(jīng)濟將面臨很大的通脹壓力，首要任務是穩(wěn)定物價和防止 經(jīng)濟過熱。當月銀監(jiān)會也強調(diào)：要打好融資平臺信貸風險防范攻堅戰(zhàn)，銀監(jiān)會主 席劉明康指出，要認真做好地方融資平臺信貸風險的防范化解工作，實施嚴格的 全口徑監(jiān)管，打好攻堅戰(zhàn)；堅決制止銀行同非銀行金融機構(gòu)之間的不當合作，嚴 格規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的行為；科學把握信貸節(jié)奏，做好信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整等工作。2010 年 11 月 10 日，國務院召開會議要求嚴格控制城鄉(xiāng)建設用地增減掛鉤 試點規(guī)模和范圍。土地政策的收緊，使得項目用地指標問題成為融資的關鍵影響 因素。2010 年國務院 19 號文的下發(fā)，文件要求，融資平臺公司因承擔公益性項目融資任務舉債，融資項目要求項目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并且償債資金 70%以 上應來源于公司自身收益，抵押資產(chǎn)必須是可變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。即將公布的 1 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI 指數(shù)“坐五望六”的可能性很大，從目前情 況來看，今年央行再次加息 2～4 次、每次 25 個基點；再調(diào)升存款準備金率 4 次左右、每次 50 個基點已經(jīng)成為了市場普遍預期。有關金融機構(gòu)人士表示，后 續(xù)調(diào)控政策仍有望密集出臺，上半年將是主要的出臺時段。，主要存在以下幾個問題：（1）公司總資產(chǎn)龐大，但真正可以扭轉(zhuǎn)的有效資產(chǎn)僅為 億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)尚須優(yōu)化，待農(nóng)發(fā)行 27 億元貸款落實后，公司資產(chǎn)負債率將達到 58%，再 融資難度加大。（2）公司市場化程度低，贏利點偏少 同全國絕大多數(shù)城投公司一樣，都要聽命于政府，這可以說是公司的有利資 源，也可以說是限制因素，因為在公司融資時可以有政府財政做擔保，政府對公 司也會有很多的政策傾斜，但從另外角度來說又會束縛公司的發(fā)展，影響公司的 產(chǎn)業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，收益來源則過渡集中一兩個領域，比如說，具有亳州地方特色 的中藥產(chǎn)業(yè)還未實質(zhì)性涉及到。（二）下一步計劃為實現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展，進一步提升公司的盈利能力，可以從以下幾方面 尋找方法： ，提升公司融資能力。（1）做實公司資產(chǎn)，注入土地資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán) 我市可以參照其他地市做法，進一步整合政府資源，通過劃撥、出讓等方式 不斷擴大建投公司土地儲備規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高土地出讓收益，提升融資 能力，減輕市財政壓力。同時，將亳州市政府擁有的企業(yè)股權(quán)，包括古井賓館、熱電廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及股權(quán)劃入建投公司。（2）做大做強經(jīng)營性產(chǎn)業(yè)，提升公司盈利能力。抓住南部新區(qū)建設和老城區(qū)改造的機會，依托建投公司的品牌優(yōu)勢，探索房 地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務，做大做強房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，提升公司盈利能力，保證公司可持續(xù)發(fā)展。在時機成熟的情況下，考慮跨地市發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務，分享省內(nèi)其他地方經(jīng)濟發(fā)展 帶來的收益。擴大市擔保、典當公司注冊資本，設立中小企業(yè)小額貸款公司，抓住縣區(qū)信 用社升格為農(nóng)商行機會參股農(nóng)商行，參股設立村鎮(zhèn)銀行，增加金融類金融投資。設立創(chuàng)業(yè)投資公司，通過中藥產(chǎn)業(yè)園這個平臺，利用風險投資基金參股處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，扶持當?shù)刂行∑髽I(yè)的發(fā)展，特別是中藥類中小企業(yè)，在助力 企業(yè)發(fā)展的同時分享企業(yè)成長帶來的效益。，為城市大建設、大發(fā)展服務。繼南部新區(qū)城鎮(zhèn)基礎設施建設項目與農(nóng)發(fā)行建立的良好合作勢頭，在土地指標允許的情況下，謀劃道東城鎮(zhèn)基礎設施建設項目，爭取農(nóng)發(fā)行貸款 35 億元。二是借鑒六安淠河治理項目、宣城宛溪河治理項目、黃山新安江治理項目模式，謀劃渦河兩岸環(huán)境綜合整治項目，申請農(nóng)發(fā)行貸款 25 億元。三是在清理規(guī)范融 資平臺的基礎上，謀劃發(fā)行二期企業(yè)債券 20 億元。 目前建投公司的貸款主要集中在農(nóng)發(fā)行和國開行這兩家政策性銀行，這其中 也有原因： 政策性銀行對地方建設的支持力度較商業(yè)銀行要大，貸款利率也低兩 三個百分點，公司可以考慮同亳州市本地的商業(yè)銀行保持密切關系，譬如說中國 銀行，建設銀行，徽商銀行和藥都銀行等等，而且建投公司作為亳州市資源較為 豐富，資產(chǎn)較為壯大的一家國有獨資公司，地方商業(yè)銀行每年對公司的授信額度 估計在 5 億元左右。在項目投資收益率大于籌資成本的基礎上，可以考慮信托貸款和短期融資券 這兩類短期融資方式。通過發(fā)行短期融資券的形式，降低公司的籌資成本，同時 提高公司的信譽度和知名度。，組建投資集團（1）組建集團公司，理順公司管理體制 進一步整合政府有效資源、資本，注入市建投公司，擴大資產(chǎn)規(guī)模，組建投 資集團，規(guī)范內(nèi)部管理，不斷提高建投公司的融資能力和提升公司整體形象。（2）吸引優(yōu)秀人才，建立考核激勵機制 建立企業(yè)經(jīng)營情況及業(yè)績考核體系，制定企業(yè)經(jīng)營考核和高管年薪 管理辦法，明確激勵措施。建立考核激勵機制和薪酬制度，吸引和培養(yǎng)高素質(zhì)專 業(yè)人才。