【導(dǎo)讀】起步，并有了幾個成功的案例。它不但能豐富企業(yè)的融資渠道,降低企業(yè)融資費用,減少。企業(yè)投資風(fēng)險，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，改善企業(yè)的財務(wù)管理，豐富和規(guī)范中國的資本市場，而且能夠推進各類中介機構(gòu)的發(fā)展和完善，從而促進中國市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。該文在介紹了應(yīng)收賬款證券化的基本概念，應(yīng)收賬款證券化的可行性進行了分析，認(rèn)為在中國實施應(yīng)收賬款證券化是可行的。析并提出了具體的風(fēng)險防范措施。應(yīng)收賬款的信用增級與評級..................錯誤!我國典型公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量分析............錯誤!據(jù)一項權(quán)威調(diào)查報告顯示：在調(diào)查收回的496家企業(yè)問卷中，有431家企業(yè)。但是，一旦購買方不遵守信用，加上企業(yè)對應(yīng)收賬款管理不力，應(yīng)收賬款。將應(yīng)收賬款證券化，是國際上解決應(yīng)收賬款問題。的重要途徑，是應(yīng)收賬款管理思路和管理手段的重要創(chuàng)新。體而言，完成一次應(yīng)收賬款證券化交易通常需要以下幾個步驟。證券化運作的關(guān)鍵性主體。組建SPV的目的是為了最大限度地降低發(fā)起人的破產(chǎn)

　　

【正文】 險是利率升高時的風(fēng)險，因為利率升高會導(dǎo)致證券化產(chǎn)品價格下跌。當(dāng)存在贖回條款時，再投資風(fēng)險更大。 (5) 通貨膨脹風(fēng)險 通貨膨脹風(fēng)險，又稱為購買力風(fēng)險，是指由于通貨膨脹而導(dǎo)致證券現(xiàn)金流的實際價值發(fā)生變化的風(fēng)險，該風(fēng)險通過現(xiàn)金流的實際購買力來衡量。由于利率在 15 一定程度上反映了預(yù)期通貨膨脹率，因此浮動利率資產(chǎn)支撐證券通常比固定利率證券的通貨膨脹風(fēng)險低。 應(yīng)收賬款證券化的風(fēng)險防范 應(yīng)收賬款證券化的這些風(fēng)險都不是彼此獨立地存在著，而是相互聯(lián)系的。同時，這些風(fēng)險的影響及發(fā)生的可能性因交易的不同而有所不同。因此各參與者必須識別這些風(fēng)險，尋求減少風(fēng)險的方法。下面分析如何對各種風(fēng)險進行控制和規(guī)避。 內(nèi)部風(fēng)險的防范 (1) 信用評級 信用評級既是應(yīng)收賬款證券化交易結(jié)構(gòu)中的一個重要環(huán)節(jié)，也是防范內(nèi)部風(fēng)險的最重要的措施之一。信用評級是指信用評級機構(gòu)對資產(chǎn)擔(dān)保類證 券的信用質(zhì)量、結(jié)構(gòu)完整性等所進行的獨立分析及評價。有效的信用評級可以防范應(yīng)收賬款質(zhì)量風(fēng)險、真實出售與破產(chǎn)隔離風(fēng)險、等級下降風(fēng)險以及贖回風(fēng)險等。 (2) 聘用律師 應(yīng)收賬款證券化交易涉及資產(chǎn)出售、擔(dān)保、證券發(fā)行等諸多法律問題，在該交易中聘用律師可以防范與之有關(guān)的多種內(nèi)部風(fēng)險。在國際上，經(jīng)過長期經(jīng)驗的積累，律師為資產(chǎn)證券化市場提供法律服務(wù)已形成了較為完善的工作程序。律師從事資產(chǎn)證券化法律業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容包括 :①為資產(chǎn)證券化的交易流程出具法律意見書。②應(yīng)邀參與交易談判、制作、修改、審查相關(guān)法律文件。③擔(dān)任資產(chǎn)證券化 各參與者的法律顧問，提供法律事務(wù)的咨詢意見。 (3) 關(guān)注各參與者的信譽 欺詐行為的存在可能會使各種風(fēng)險防范措施失效，因此關(guān)注各參與者的信譽仍是必須的風(fēng)險防范措施。關(guān)注各參與者的信譽包括了解參與者的信用級別、收集參與者的經(jīng)營和財務(wù)現(xiàn)狀等。該措施可以防范各種內(nèi)部風(fēng)險。 外部風(fēng)險的防范 (1) 法律風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險的防范 由于應(yīng)收賬款證券化在我國處于發(fā)展初期，相關(guān)的法律規(guī)定和監(jiān)管措施尚不完善，在某些領(lǐng)域甚至是空白。因此，目前在我國實施應(yīng)收賬款證券化面臨的法律風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險是較為突出的。 (2) 利率風(fēng) 險的防范 16 對于投資者來說，可以通過對經(jīng)濟周期發(fā)展階段的正確認(rèn)識和分析來調(diào)整投資策略。在利率調(diào)整之前，察覺利率調(diào)整的可能并分析其方向，并據(jù)此做出買或賣的決策。當(dāng)然，要做到正確估計利率的調(diào)整方向是困難的，甚至是不可能的。因此，可以采用分散證券期限的方式盡量規(guī)避利率風(fēng)險。即購買長短期配合的證券，如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機會，可以分散長期投資的利率風(fēng)險。對于發(fā)行人來說，規(guī)避利率風(fēng)險的最好方法是設(shè)計浮動利率的資產(chǎn)支撐證券。 (3) 再投資風(fēng)險的防范 再投資風(fēng)險也可以采用分散證券期限的方式規(guī)避。即 購買長短期配合的證券，如果利率下降，長期債券仍能保持高收益，可以分散短期投資的再投資風(fēng)險。 (4) 通貨膨脹風(fēng)險的防范 通貨膨脹風(fēng)險最好的規(guī)避方法也是分散投資，以分散風(fēng)險，使購買力下降帶來的風(fēng)險能為某些收益較高的投資收益所彌補。通常采用的方法是將部分資金投資于收益較高的股票和浮動利率的債券 。 17 結(jié)論 本文在對應(yīng)收賬款證券化問題探討的基礎(chǔ)上，對我國實施應(yīng)收賬款證券化進行了可行性分析，通過探討，得出以下結(jié)論 : 首先，應(yīng)收賬款證券化對交易的各參與者以及宏觀經(jīng)濟都具有重要的意義，并且我國目前 具備了實施應(yīng)收賬款證券化的基本條件，實施該交易是可行的。 其次，在我國目前的市場、法律等環(huán)境下，對應(yīng)收賬款證券化進行各個環(huán)節(jié)的實務(wù)操作時，基本可以滿足應(yīng)收賬款證券化的要求，并發(fā)揮其積極作用。 (1)為了實現(xiàn)應(yīng)收賬款的真實出售，發(fā)起人可以將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給信托型 SPV,再由該SPV向投資者發(fā)行資產(chǎn)支撐證券；也可以將應(yīng)收賬款出售給由政府設(shè)立的 SPV，再向投資者發(fā)行資產(chǎn)支撐證券，借助于政府在某些方面的優(yōu)勢，順利地實現(xiàn)融資的目的。 (2)為了對應(yīng)收賬款證券化進行信用增級，必須加大對應(yīng)收賬款證券化的宣傳力度、加快對國際成功 經(jīng)驗的引進以及為實施之對相關(guān)法律進行修改或制定專門法律進行規(guī)范，以促進應(yīng)收賬款證券化在我國的實施。 (3)為了在我國實施應(yīng)收賬款證券化，必須規(guī)范發(fā)展信用評級機構(gòu)和建立健全信用評級制度，從而規(guī)范信用評級市場。當(dāng)務(wù)之急是著重培養(yǎng)幾家在國內(nèi)具有權(quán)威性的信用評級機構(gòu)。 (4)從應(yīng)收賬款真實出售的實現(xiàn)、以及風(fēng)險防范等方面考慮，為了更好地在我國實施應(yīng)收賬款證券化，我國政府應(yīng)針對資產(chǎn)證券化專門制定特別法律。 最后，雖然我國目前具備了實施應(yīng)收賬款證券化的基本條件，但仍然需要根據(jù)具體的條件對該類交易進行特殊的設(shè)計以適應(yīng)特定的市場 環(huán)境，從而使交易順利實施。 18 致謝 時光飛逝，三年的時間一下就過去了，在這三年里，給過我?guī)椭娜颂嗵啵嫘母兄x的人也太多太多。 首先要感謝的是我的導(dǎo)師，老師，本論文是在導(dǎo)師 老師的悉心指導(dǎo)下完成的，在論文寫作的整個過程中得 到了蘇老師從全局到細(xì)節(jié)的精心指導(dǎo)，從中使我受益匪淺，借此之際向 老師表示深深的謝意和由衷的尊敬。 接下來我要感謝曾經(jīng)教育和關(guān)懷過我的老師，他們嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，以身作則的高尚品德不僅教會了我終身受益的知識，也教會了我怎樣做人。 還要感謝一起走過三年歲月的同學(xué)們，在大 學(xué)期間，謝謝你們的幫助。 最后還要感謝所有關(guān)心我照顧我的家人和朋友們，是他們的關(guān)心和愛護讓我能心無旁鶩、順利的完成論文。 19 參考文獻 [1] 何小鋒 .資產(chǎn)證券化中國的模式 [J].北京： 大學(xué) 出版社， 2021. [2] 孫奉軍 .資產(chǎn)證券化效率分析 [J].上海 ： 財經(jīng)大學(xué)出版社 ， 2021. [3] 高保中 .中國資產(chǎn)證券化的制度分析 [M].北京：社會科學(xué)文獻出版社 ， 2021. [4] 吳群 .資產(chǎn)證券化與證券化會計 [M].北京： 經(jīng)濟管理 出版社， 2021. [5] 劉秀紅 .我 國實施應(yīng)收賬款證券化的研究 [D].南京：河海大學(xué)， 2021. [6] 鐘璟 .應(yīng)收賬款證券化融資問題的研究 [D].南京：南京理工大學(xué)， 2021. [7] 鄧偉利 .資產(chǎn)證券化 :國際經(jīng)驗與中國實踐 [M].上海 :上海人民出版社 ,2021. [8] 趙金珠，高滋棠 .淺析資產(chǎn)證券化的風(fēng)險防范 [N].國際金融， 2021(7): 3031. [9] 何慶東 .不良資產(chǎn)證券化信用增級方法初探 [N].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報 , 2021. [10] 陳曉紅 ,黎璞 .我國中小企業(yè)資產(chǎn)證券化的突破模式 [N].資本市場， 2021(9). [11] 郭玉軍，甘勇 . 未來應(yīng)收賬款證券化的比較法研究 [N].武漢大學(xué)學(xué)報 .2021. [12] 蘇紅亮，張暢 . 論應(yīng)收賬款證券化及其會計問題 [J].中南財經(jīng)政法大學(xué)， 2021. [13] 繆平 .資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)分析 .中山大學(xué)學(xué)報論叢 [N]. 2021(6):24. [14] 杜洪濤 ,肇越 .中國資產(chǎn)證券化的風(fēng)險與監(jiān)管 [N].金融管理與研究 ,2021.