2第2章金融風(fēng)險(xiǎn)管理框架-資料下載頁
2025-03-10 13:20本頁面
【正文】 深圳 “ 股評家 ” 張無忌的評論， 該人聲稱，據(jù)可靠消息來源， 327國債貼息馬上就將公布 。 此消息一經(jīng)傳開，如同在平靜的水面上扔了塊巨石，引起了國債期貨市場上的軒然大波。 但消息從哪來，是否準(zhǔn)確，無人能證實(shí) 。 59 籌備平倉 ? 到了 2月 22日晚，管金生終于意識到事態(tài)的嚴(yán)重性，由于 自己對市場 行情 及 對手 的 判斷失誤 ，萬國證券大規(guī)模超倉做空，公司巨額虧損已成定局。 ? 在市場價(jià)格必將上揚(yáng)的巨大壓力下， 為了減少損失，管金生只好決定平倉撤退。 他立即在萬國證券總部召開了由公司有關(guān)部門負(fù)責(zé)人參加的緊急會(huì)議。經(jīng)過一番分析討論，會(huì)議最后決定： ? 公司 成立一個(gè)決策小組 ，具體負(fù)責(zé) 327國債的操作決策。 ? 為了把損失減少到最低程度， 2月 23日 必須 盡力平倉 。 ? 公司必須馬上 籌措一億元資金 ，以支付平倉后造成的虧損。 60 風(fēng)云突變 ? 2月 23日，財(cái)政部公布了提高 ，327國債到期將以 。 ? 消息一經(jīng)宣布，上午率先開盤的北京、武漢、深圳等地的債市一開盤， 327國債價(jià)格便一路上漲 ，原來持觀望態(tài)度的客戶紛紛做多，甚至一些持空倉的人也突然翻空做多，各地債市的 327品種都普遍飛漲 2到 3元。 ? 10點(diǎn) 15分，上海證券交易所開盤。開盤后 1秒鐘，農(nóng)業(yè)銀行湖北省分行信托投資公司 向上跳空 100萬口空單，并立即成交 。市場立刻炸開了， 人們無一不確信 327品種會(huì)不斷上漲，所以紛紛買進(jìn)。 ? 水漲船高， 327國債的價(jià)格扶遙直上，數(shù)百萬的空單被多方輕易迅速吞沒， 空方 ，攻到 ，比上一日漲了 3元多，局勢被多方牢牢地掌握在手中。 61 四面楚歌 ? 管金生他親自趕到上交所，找到了上海證券交易所總經(jīng)理 尉文淵 。兩人是老朋友了，一向配合挺好。見面后，管金生開門見山，提出由于 327品種在交易中出現(xiàn)意想不到的異常情況，為了穩(wěn)定市場，按照國際證券交易中的漲跌停板慣例， 請求上交所下午把 327品種停牌 。 ? 尉文淵考慮到此事關(guān)系重大，沉思再三， 沒有答應(yīng)管的請求 ，表示停牌理由不足， 讓管還是趕快籌措資金以備付追加的巨額保證金為妥 。 ? 到下午，萬國證券的 同盟軍、空方第二號主力遼國發(fā)（遼寧國發(fā) (集團(tuán) )股份有限公司） 看到大勢已去，臨陣倒戈 ，加入中經(jīng)開的陣營，反手作多，使得 327在一分鐘內(nèi)暴漲 2元， 十分鐘內(nèi)上漲 ，最高被拉到了 的天價(jià) 。 62 反擊 ? 這時(shí)候，萬國證券手中持有大筆 327期貨合同， 每上漲 1元，就意味著萬國證券將賠 10多億元 ， 如果以此計(jì)算，萬國證券必將血本無歸，陷入破產(chǎn)的境地。被逼到死角的管金生急紅了眼，他下令， 不惜一切代價(jià)必須把價(jià)格打回去。萬國在市場上不斷放空單 ，多空雙方發(fā)生慘烈的絞殺戰(zhàn)，市場上一片血雨腥風(fēng)。 ? 臨近收盤的 最后 8分鐘 ，萬國證券 瘋狂反擊 ，通過該公司在場內(nèi)的 C55和 P89兩個(gè)席位 連續(xù)拋空單 23筆 (每筆90萬口 )，連續(xù)將價(jià)格打下 150元，隨后再打到 148元。 ? 臨收盤前，萬國證券以 最后一筆 730萬口的巨大拋單（約合 1460億元，接近中國 1994年國民生產(chǎn)總值的 1/3）將 327國債的價(jià)格牢牢地釘死在 。 63 恐慌 ? 在這 最后 8分鐘 里，萬國證券砸下的 空單高達(dá) 1056萬口，交易金額 2112億 （光保證金就多達(dá) 52億元，而萬國證券的總資產(chǎn)也不過 32億元），賣空數(shù)額達(dá)到 8倍， 以中經(jīng)開為首的多頭陣營全線暴倉，陷入破產(chǎn)境地 ！ ? 連續(xù)的巨大拋單使得交易場內(nèi)一片混亂，本來已經(jīng)明朗化的行情被這一陣狂風(fēng)暴雨沖得昏天黑地。那些普通客戶，乃至一般的大戶在風(fēng)暴的旋渦中跌跌撞撞， 很多人還沒搞清怎么回事就發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)賠得傾家蕩產(chǎn) 了。 64 萬國證券的命運(yùn) ? 經(jīng)中經(jīng)開要求 ，收市后上交所立即進(jìn)行緊急磋商， 判定萬國證券違規(guī)操作 （上交所對普通機(jī)構(gòu)規(guī)定的持倉上限是 5萬口，對萬國證券的優(yōu)惠待遇是可持倉 40萬口）， 判定 16時(shí) 22分 13秒之后的 最后 8分鐘交易無效 。 參照當(dāng)時(shí)其他市場 327價(jià)格在 154元以上，最終認(rèn)定收盤前 16時(shí) 22分 13秒的 ，并以此價(jià)位進(jìn)行交割。 ? 受到打擊的 萬國證券 強(qiáng)烈 抗議無效 后，要求進(jìn)行 協(xié)議平倉，也被斷然拒絕 ，萬國證券由終止最后交易的 贏 42億淪落到賠 60億 ！ ? 第二天，萬國證券發(fā)生擠兌。 ? 最終這家當(dāng)時(shí)證券市場最大的實(shí)力券商的 倒閉 ， 1996年 7月 16日被對手申銀證券合并， 改稱申銀萬國 。 65 大結(jié)局 ? 萬國證券總裁 管金生 被免職、獲刑 17年 ； ? 1995年 3月 31日，一直處于風(fēng)口浪尖上的證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒 被迫退休離職 ； ? 1995年 5月 17日， 國債期貨交易 被關(guān)閉取消 ； ? 1995年 9月 15日，上交所第一任總經(jīng)理 尉文淵 因 “ 管制不力 ” 被免職 ，結(jié)束了原本前途無量的仕途生涯； ? 遼國發(fā)掌門人高原、高嶺兄弟 因 327國債事件虧損數(shù)十億元，涉案金額達(dá)數(shù)百億，隨后繼續(xù)在債市炒作 329品種，結(jié)果再度虧損， 兄弟二人潛逃出國，從此杳無音訊 ； ? 當(dāng)時(shí)的多方主力、 “ 天之嬌子 ” 、財(cái)政部的小金庫 中經(jīng)開 也在隨后操縱四川長虹、東方電子等一系列股票事件后， 于 2023年 6月因銀廣廈造假案 被關(guān)閉 。 66 67 清 場 ? 進(jìn)入 1995年，國債期貨市場交易更加火暴，持倉量不斷增加，市場風(fēng)險(xiǎn)也不斷累積。 ? 1995年 2月，滬市發(fā)生了著名的 “ 327”逼倉事件 。 ? “ 327”風(fēng)波之后，各交易所雖采取了提高保證金比例、設(shè)置漲跌停板等措施抑制國債期貨的投機(jī)氣焰，但上證交易所依舊風(fēng)波不斷， 4月份再次掀起投機(jī)狂潮，透支、超倉、惡意操作等現(xiàn)象層出不窮 。 5月 10日，上證交易所又爆發(fā)了 “ 319”逼空事件 。 ? 1995年 5月 17日 ，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)出 《 暫停國債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知 》 ， 宣布我國尚不具備開展國債期貨交易的基本條件 ， 暫停國債期貨交易試點(diǎn) 。 5月 31日，全國 14家國債期貨交易場所平倉清場完畢，歷時(shí)兩年半的國債交易戛然中止。 演講完畢，謝謝觀看！
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