2第2章金融風(fēng)險(xiǎn)管理框架-閱讀頁(yè)
2025-03-20 13:20本頁(yè)面
【正文】 極限測(cè)試步驟：首先，選擇測(cè)試對(duì)象；其次，鑒定假設(shè)條件；再次，重新評(píng)估產(chǎn)品組合的價(jià)值；最后，根據(jù)評(píng)估結(jié)果，決定是否采取相應(yīng)的行動(dòng) ? 極限測(cè)試缺陷 :一是測(cè)試對(duì)象難選擇 。三是可用數(shù)據(jù)相當(dāng)少。 ? 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算方法：主要包括歷史模擬法、結(jié)構(gòu)蒙特卡羅法、分析法等計(jì)算方法， ?（ 3）情景分析 ? 情景分析不僅關(guān)注特定市場(chǎng)因素的波動(dòng)所造成的直接影響而且還有在特定的情景下，特定的時(shí)間段內(nèi)發(fā)生的一系列事件對(duì)其產(chǎn)生的直接和間接影響。 43 二、風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策的選擇和實(shí)施方案的設(shè)計(jì) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理的方法或策略一般分為風(fēng)險(xiǎn)控制法和風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)法。 ?（一）風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策 ?（二）風(fēng)險(xiǎn)管理方案 44 ?（一）風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策 ?風(fēng)險(xiǎn)控制法 ?（ 1）定義：是指在損失發(fā)生之前，運(yùn)用各種控制工具，力求消除各種隱患，減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生因素，將損失的嚴(yán)重后果減少到最低程度?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)事件存在與發(fā)生的可能性，主動(dòng)放棄和拒絕可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的方案。是指在損失發(fā)生前全面地消除風(fēng)險(xiǎn)損失可能發(fā)生的根源，盡量減少損失發(fā)生的概率，在損失發(fā)生后減輕損失的嚴(yán)重程度。 ?（ 2）內(nèi)容：①風(fēng)險(xiǎn)自留。是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體將其面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)有意識(shí)地轉(zhuǎn)嫁給與其有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的另一方承擔(dān)，主要是指非保險(xiǎn)型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。 ?風(fēng)險(xiǎn)管理方案的內(nèi)容 ?風(fēng)險(xiǎn)管理方案包括 ：（ 1）風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)：包括風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)、職責(zé)、責(zé)任、政策、方法、控制和信息工具；（ 2）風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量：包括公司哲學(xué)、文化、培訓(xùn)、意識(shí)和如何加強(qiáng)有利的行為。 ?風(fēng)險(xiǎn)管理方案的實(shí)施過程包括前中后三功能函數(shù)，能夠?qū)λ猩虡I(yè)交易相關(guān)方面的執(zhí)行、獲得、記錄、過程化和處理。 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的定義 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告是公司定期通過其管理信息系統(tǒng)將風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告給其監(jiān)管者和股東的程序。 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的分類 ?經(jīng)常使用的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告包括資產(chǎn)組合報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)分解報(bào)告、最佳套期保值報(bào)告、最佳資產(chǎn)組合復(fù)制報(bào)告。 ?風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估的方法 ?事后檢驗(yàn)：（ 1）用以匯兌和測(cè)量總的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法與實(shí)際的經(jīng)驗(yàn)損益數(shù)字進(jìn)行比較； ?（ 2）比較理論和實(shí)際的損益，相信檢驗(yàn)每一個(gè)用于估價(jià)和控制公司頭寸風(fēng)險(xiǎn)的模型是否覆蓋所有風(fēng)險(xiǎn)要素 52 六、風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)和審計(jì) ? 風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn) ?風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)是指確認(rèn)公司正在使用的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)和技術(shù)是有效的。 ?（ 2）外部審計(jì)：是指 外部 審計(jì)人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的審計(jì)，主要檢查公司財(cái)務(wù)記錄的完整性。 ? 期貨交易是一種復(fù)雜的交易方式，它具有以下不同于現(xiàn)貨交易的主要特點(diǎn)： ? 1. 國(guó)債期貨交易 不牽涉到國(guó)債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移 ，只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易市場(chǎng)以公開化和自由化為宗旨，禁止場(chǎng)外交易和私下對(duì)沖。國(guó)債期貨交易 實(shí)行保證金制度 ，是一種杠桿交易。 ? 5. 國(guó)債期貨交易一般 較少發(fā)生實(shí)物交割現(xiàn)象 。那一時(shí)期，正值中國(guó)進(jìn)入一輪長(zhǎng)期的、急劇的通貨膨脹之中，當(dāng)時(shí)的銀行儲(chǔ)蓄和國(guó)債除了 驚人的高利率 外，還附帶著 可觀的保值貼補(bǔ)率 。 ? 當(dāng)時(shí)，銀行的 儲(chǔ)蓄利率為 %，市場(chǎng)普遍認(rèn)為 327國(guó)債的回報(bào)太低了，因此， 人們認(rèn)為財(cái)政部有可能提高327的利息。也就是說，在這種以小博大的游戲里， 1元錢可以當(dāng) 40元去玩 ， 500元的保證金就可以進(jìn)行 20230元的買賣（當(dāng)時(shí)規(guī)定最小的交易單位為 1口， 1口為 20230元）。 ? 2月 20日，市場(chǎng)上風(fēng)傳國(guó)家財(cái)政部已決定對(duì) 327國(guó)債實(shí)行兩年貼息，即國(guó)家將對(duì)財(cái)政部 1993年公告中該券原定利率 %同銀行調(diào)整利率后的三年期存款利率 %之間的利率差實(shí)行貼補(bǔ)。 ? 2月 22日，上海某聲訊服務(wù)臺(tái)播出深圳 “ 股評(píng)家 ” 張無(wú)忌的評(píng)論， 該人聲稱，據(jù)可靠消息來(lái)源， 327國(guó)債貼息馬上就將公布 。 但消息從哪來(lái)，是否準(zhǔn)確，無(wú)人能證實(shí) 。 ? 在市場(chǎng)價(jià)格必將上揚(yáng)的巨大壓力下， 為了減少損失，管金生只好決定平倉(cāng)撤退。經(jīng)過一番分析討論，會(huì)議最后決定： ? 公司 成立一個(gè)決策小組 ，具體負(fù)責(zé) 327國(guó)債的操作決策。 ? 公司必須馬上 籌措一億元資金 ，以支付平倉(cāng)后造成的虧損。 ? 消息一經(jīng)宣布，上午率先開盤的北京、武漢、深圳等地的債市一開盤， 327國(guó)債價(jià)格便一路上漲 ，原來(lái)持觀望態(tài)度的客戶紛紛做多，甚至一些持空倉(cāng)的人也突然翻空做多，各地債市的 327品種都普遍飛漲 2到 3元。開盤后 1秒鐘，農(nóng)業(yè)銀行湖北省分行信托投資公司 向上跳空 100萬(wàn)口空單，并立即成交 。 ? 水漲船高， 327國(guó)債的價(jià)格扶遙直上，數(shù)百萬(wàn)的空單被多方輕易迅速吞沒， 空方 ，攻到 ，比上一日漲了 3元多，局勢(shì)被多方牢牢地掌握在手中。兩人是老朋友了，一向配合挺好。 ? 尉文淵考慮到此事關(guān)系重大，沉思再三， 沒有答應(yīng)管的請(qǐng)求 ，表示停牌理由不足， 讓管還是趕快籌措資金以備付追加的巨額保證金為妥 。 62 反擊 ? 這時(shí)候，萬(wàn)國(guó)證券手中持有大筆 327期貨合同， 每上漲 1元，就意味著萬(wàn)國(guó)證券將賠 10多億元 ， 如果以此計(jì)算，萬(wàn)國(guó)證券必將血本無(wú)歸，陷入破產(chǎn)的境地。萬(wàn)國(guó)在市場(chǎng)上不斷放空單 ，多空雙方發(fā)生慘烈的絞殺戰(zhàn)，市場(chǎng)上一片血雨腥風(fēng)。 ? 臨收盤前，萬(wàn)國(guó)證券以 最后一筆 730萬(wàn)口的巨大拋單（約合 1460億元，接近中國(guó) 1994年國(guó)民生產(chǎn)總值的 1/3）將 327國(guó)債的價(jià)格牢牢地釘死在 。那些普通客戶，乃至一般的大戶在風(fēng)暴的旋渦中跌跌撞撞， 很多人還沒搞清怎么回事就發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)賠得傾家蕩產(chǎn) 了。 參照當(dāng)時(shí)其他市場(chǎng) 327價(jià)格在 154元以上，最終認(rèn)定收盤前 16時(shí) 22分 13秒的 ，并以此價(jià)位進(jìn)行交割。 ? 最終這家當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)最大的實(shí)力券商的 倒閉 ， 1996年 7月 16日被對(duì)手申銀證券合并， 改稱申銀萬(wàn)國(guó) 。 66 67 清 場(chǎng) ? 進(jìn)入 1995年，國(guó)債期貨市場(chǎng)交易更加火暴，持倉(cāng)量不斷增加，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不斷累積。 ? “ 327”風(fēng)波之后，各交易所雖采取了提高保證金比例、設(shè)置漲跌停板等措施抑制國(guó)債期貨的投機(jī)氣焰，但上證交易所依舊風(fēng)波不斷， 4月份再次掀起投機(jī)狂潮，透支、超倉(cāng)、惡意操作等現(xiàn)象層出不窮 。 ? 1995年 5月 17日 ，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出 《 暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知 》 ， 宣布我國(guó)尚不具備開展國(guó)債期貨交易的基本條件 ， 暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn) 。 演講完畢，謝謝觀看！
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